由于黄金ETF及基金对黄金的持有兴趣并未消退，且实体经济未现实质性好转，因此黄金避险效应依然存在，金价继续下调的空间也将有限。

　　美经济衰退难言见底

　　据美国劳工部4月3日公布的数据显示，3月份美国非农就业人数减少了66.3万人，失业率则触及1983年以来最高水平的8.5%，此前市场预 估的美国 3月份非农就业人数减少65万人。凸显美国经济尤其是劳动力市场的惨淡现状，市场甚至预估失业率可能上升至10%的危险境地。就业市场不见转机，实体经济 的复苏难言曙光。经营惨淡的工业部门为应对消费市场的萎缩正大力削减开支，银行业仍在深受有毒资产崩溃带来的伤害，同时房价尽管价格降速开始放缓，整体趋 势仍未扭转。

　　对应到金融市场，尽管道琼斯指数每逢政府出手救市即会迎来反弹，但仍显底气不足，美国铝业等上市公司糟糕的业绩注定了股市短期内难以走出低谷。由此，避险效应强的黄金仍有望获得资金的青睐。

　　投资需求弥补实物需求

　　毋庸讳言，在实物黄金供给与需求方面，金价存在较大的压力。由于金价的高昂以及经济危机对消费者支出造成的影响，全球各大黄金消费市场黄金首饰销量均大幅减少，此外G20会议上有关IMF出售黄金的计划，也对实物黄金供给市场形成较大的影响。

　　但在长期通胀隐忧的影响下，黄金投资需求将会弥补实物黄金低迷的不足。虽然金价出现回调，但数据显示各大基金在黄金上的持仓兴趣并未减弱。从美 国商品期货交易委员会最新公布截至3月31日当周COMEX黄金期货分类持仓报告中可以看出，基金持有黄金净多头寸仍然维持在15万余手的历史高位。全球 最大的黄金投资基金SPDR Gold Shares在黄金高位回落的情况下并未削减头寸，截至4月8日持有黄金达1127.37吨。在黄金调整的过程中，基金的持仓兴趣对黄金后市极为关键，一 旦风险厌恶情绪再度回归金融市场，避险资金的涌入将再度拉升黄金。因此，金价虽然短期下行空间已经打开，但在850美元/盎司一线寻得支撑的可能性较大。