来源：金融行业内参综合华尔街见闻、国泰君安、招商证券、海通证券等券商研究报告 

银监会在4月28日下发了针对影子银行监管的《关于规范银行业金融机构信贷资产收益权转让业务的通知》（（2016）82号文）。分析认为，该文将对银行的资本充足率构成压力，并最终冲击社会融资总额。更重要的是，82号文一改此前仅基于会计科目（形式）的监管，而是深入到业务实质，确立了新的监管趋向。这一监管思路的转变，比文件本身影响更为深远。

具体来看，82号文监管要求如下：

影子银行在中国兴起已经超过五年。过去三年中，中国银行业更是采用各种复杂的会计手段，将资产负债表内的贷款移至投资科目，规避监管对于贷款的各项严苛要求。影子银行的存在，对中国的金融系统安全构成了威胁。

82号文出台，意义何在呢？

国泰君安证券银行团队王剑等人指出，82号文深入到业务实质，有助于银行各项监管指标的真实化。

银行将信贷资产出表，其动机，除正常的盘活资产外，更主要的是规避监管，美化部分监管指标。目前存贷比、信贷额度监管已取消，但银行美化不良率、拨备覆盖率、资本耗用等指标的动机仍在。通过操作，使全行业资本耗用、不良总额下降，隐匿了风险水平，从而实现监管套利。监管层意识到这会使全行业监管指标失真，因此加以规范。

82号文开始对业务实质实施监管，虽然只针对信贷资产收益权转让业务，但监管取向确立，我们预计后续监管部门仍然会出台其他管理办法，覆盖其他出表渠道。然而跨监管部门的出表渠道（比如与基金、证券配合的渠道），则可能在监管协调改革后，加以覆盖。总之，资产监管将穿透化。

王剑进一步指出，新政短期或对银行业形成一定压力，但长期有利于更好地估值。

该文实施后，对出表业务较多的银行来说，其资本耗用、不良率可能会有所上升。尤其是对于拨备覆盖率、资本充足率指标贴近红线的个别银行来说，可能压力明显。但长期看，银行业监管指标趋于真实化，有利于更好地估值。

招商证券大金融研究团队许荣聪等人指出，信贷资产收益权转让这条路，在82号文的框架下，基本没有太大的意义了，不能节约资本金，不能藏不良，不能用自己的理财去对接，另外还附带把个人投资者参与的路径堵了，看起来，银监会在把银行最方便、但监管难度更高、打擦边球更容易的信贷资产出表通道堵住，然后把这项业务往更公开透明更市场化的资产证券化（ABS）上面引导。

同时指出对资产管理公司而言，在82号文框架下，银行不能监管套利，一方面引导使用透明规范的资产证券化手段，另一方面，不良资产真实出表需求增加，利好AMC行业。

海通证券策略团队也指出，如果82号文严格执行，将影响社会融资总额，即整体流动性环境会受到冲击。货币政策基调暂时未变，还不能判断流动性变紧，需跟踪82号文的执行情况及后续货币政策动向。

英国《金融时报》援引桑福德伯恩斯坦总监Wei Hou评论称，如果新政实施得力，将对银行业产生重大影响，尤其是那些小银行可能需要补充资本金。

当然，82号文的意义远不止于此。王剑还指出，82号文虽然只针对信贷资产收益权转让业务，但其一改此前仅基于会计科目（形式）的监管，而是深入到业务实质，确立了新的监管趋向。他预计，后续监管部门仍然会出台其他管理办法，覆盖其他出表渠道。而且跨监管部门的出表渠道（比如与基金、证券配合的渠道），也可能在监管协调改革后，加以覆盖。总之，资产监管将穿透化。

对此，微信号“金融监管研究院”创办人孙海波也评论称，就文件本身而言，对银行并没有影响，因为82号文所覆盖的市场规模区区几百亿，几乎可以忽略。但文件的思路比文件本身规定长远来讲冲击更大。