总结来看，与股市融资相关的银行理财规模总额估计在2.1 万亿左右，相当于银行理财总规模的10%左右。

　　原标题：华泰证券：中国股市场内外配资约3.3万亿银行理财占一半

　　来源： 华尔街见闻

　　华泰证券报告称，中国股市场内场外融资的总体规模预计在3.3万亿左右，悲观情况下可能达到3.5-3.7万亿，其中银行理财资金1.6万亿左右，约占股市配资的一半。

　　报告还称，在1.6万亿银行理财融资资金中，场内融资约10000亿，其中两融融资8000亿，收益互换2000亿；场外融资约6000亿。另外，股权质押项目吸收的银行理财资金约5,000亿，不属于配资。但股价大幅下跌时期同样存在较大风险。

　　总结来看，与股市融资相关的银行理财规模总额估计在2.1 万亿左右，相当于银行理财总规模的10%左右。

　　场内配资主要是以两融和收益互换为代表的配资。华泰证券称，两融的增长是去年以来市场快速上涨的主要动力，其中两融融资峰值为2.26 万亿，目前融资余额为1.98 万亿。以收益互换为主要形式的机构版两融规模大约为5000 亿元左右，其中约40%来自于银行理财，规模在2000 亿左右。

　　场外配资规模目前回落至8000亿元左右。华泰证券称，由于场外配资渠道多样以及存在灰色地带，统计存在困难。从草根调研情况来看，前期配资规模峰值预计在1.2-1.5 万亿左右，场外配资的平仓压力是造成目前点位下跌的主要力量并且在不断引发负循环。随着前期市场调整和平仓逐渐爆发，中性假设下预计配资规模回落至 8000 亿元左右。

　　从结构来看主要包括三个部分：1.Homs 和券商资管结构化产品前期有一个数据是4000 亿元，预计目前存量规模1500 亿左右；2. 商业银行对私募等机构进行的配资，从草根调研来看预计这部分规模峰值在7500 亿元，目前规模预计在5000 亿元左右；3. 信托自身发行结构化产品进行的配资，预计规模1500 亿元左右。

　　此外，包括股权质押以及员工持股计划也有一定的杠杆属性。华泰证券称，股权质押：截至2015 年6 月，全市场股票质押总市值已达到2.53 万亿，按折算率为0.3 计算就是7500 亿元，资金来源中券商自有资金及发债约2500 亿，银行理财5000 亿。

　　员工持股计划：自有资金100 亿，按1：3 估计，需要300 亿优先资金做结构化产品，这部分的资金来源主要是银行理财。

　　摸底万亿银行入市资金风险敞口

　　理财配资规模近期或缩小

　　来源：《21世纪经济报道》记者 王俊丹 李玉敏

　　杠杆资金是A股暴涨暴跌的始作俑者，其组成者包括伞形信托、券商两融、结构化产品、场外配资、分级基金等。除分级基金外，其余几种杠杆资金的配资主力都是银行理财。

　　上周里，A股市场又经历了一场腥风血雨，场外配资平台均出现不同程度的强行平仓。

　　“银行理财做优先级配资存量中平仓的情况已经很多。”一位股份行资产管理部人士对21世纪经济报道记者表示，“一是由于配资公司触线强行平仓带来的传导，另外有部分劣后不再看好后市，遇大盘反弹便主动清仓退出。”

　　但通过配资进入股市，一般都有较厚的安全垫和风控指标作为缓冲，这一现状尚未对银行资金安全造成影响。

　　此外，随着IPO暂停，银行理财参与打新的资金也在陆续退出市场。

　　场外配资链条影响

　　在场外配资链条中，银行理财资金也是重要的一环。据了解，场外配资机构的资金主要来自银行的批发资金，但并非银行资金直接对接投资者或配资平台，而是中间通过伞形信托完成“转接”。即银行“理财资金—伞形信托—配资平台”模式。

　　经过转接的资金也在先后采用了两个不同的杠杆率。银行理财对伞形信托的配资杠杆一般在2-3倍，配资平台对投资者的配资杠杆一般在4-5倍。

　　举个例子更容易说明情况，比如出银行1亿元优先资金，成立一个伞形信托，优先劣后2：1.一共规模就是1.5亿元。再通过一个配资平台，以1：4的配资比例散给投资者。投资者用于炒股的资金一共1.875亿元，如果平仓线是80%，就是股票下跌20%，总资金只剩1.5亿元。伞形信托无损，银行资金也安全，投资者亏了3875万。且如果投资者入市较早，在上涨行情中挣了50%，总资金就是2.8亿，要下跌50%左右才到平仓线。

　　今年4月开始，光大银行、招商银行等伞形配资规模较大的股份行均下调配资杠杆比率至1：2，此后虽然根据市场情况部分银行有所提高，但几乎未再达到1：3。按照银行普遍采用的预警和平仓线，杠杆1：2对应的平仓线约为0.80，杠杆1：3对应平仓线约0.88-0.9。

　　而对于配资公司来说，为保证出借资金及利息的安全性，对于1:5的杠杆配资，亏损约8%时会平仓；对于1:4的杠杆配资，亏损约10%时就平仓。

　　杠杆越高止损线越高，最终对接给配资平台的资金在上周下跌影响下的强制平仓给银行理财配资存量带来一定影响。

　　理财入市资金回流

　　“现在各家做配资的银行状态应该都差不多，但具体有多少规模平仓退出不好估算。”上述人士表示。

　　招商证券银行业分析师肖立强的银行配资调研中提到，有配资规模近3000亿的股份制银行，7月3日接近平仓线比例在20%左右。另有配资规模2000多亿的股份行7月3日强平了十几个单元。

　　然而，虽然前述出发强制平仓，但对于银行的优先级配资来说尚不构成威胁，按上述人士所述，强平后银行在本金回款的同时，还可以同时拿到配资的收益。

　　北京一家互联网配资平台优选宝总裁张虎成亦表示：“除非近期持续下跌，并且连续跌停，连劣后和中间级资金都没法出来。要不有结构化的设置，有强行平仓制度，银行的资金是不会受到损失的。”

　　肖立强的调研报告中提到，在多家银行看来3300点附近是一个集中平仓区域。若及时稳住预期，则尚不会在银行和券商中引发系统性风险。

　　目前银行资金入市规模到底有多大，似乎无人能给出一个准确的答案，但各家券商都根据自己的调研进行了估算。

　　招商证券肖立强估算银行体系伞型+结构化+两融受益权配资规模大概1万亿左右。

　　光大证券银行业分析师王剑估算，按照券商约2万亿的两融总额，其中1/3-1/2有银行配资，因此银行敞口在5000-10000亿元间。

　　申万宏源证券估算银行给伞形信托配资规模，目前银行理财业务规模约17万亿，权益类占比中性估计10%，这块规模大约为1.7万亿左右，其中有一部分是做定增项目配资、两融收益权等业务，假设40-50%左右是伞形信托，则这块的存量约为7000-8000亿元左右。

　　多家股份行人士对于未来配资业务均持谨慎态度，近两三周几乎没有新增配资，也进一步提高风控标准，现在不会再开高于2倍杠杆的口子了。

　　此外，银行理财资金随着IPO暂停，银行打新配资也陆续回流。

　　北京地区一位银行资管部人士称：“以我们这个大样本来说，打新业务暂停，资金肯定要回来。银行出去的每一笔前都要在合同中约定去向，若不回流，则会和最早签订的投资合同有所冲突。”

　　另一家股份行人士亦表示，银行理财直投公募打新基金的部分也会进行赎回。IPO暂停后，打新基金的收益率将会大打折扣。

　　股权质押、信贷资金尚未见风险

　　另外，除理财资金外，银行资金入市渠道还包括股权质押贷款和信贷资金入市。

　　至于上市公司股东通过上市公司股权质押融资的情况，根据wind数据统计，上市公司股权质押贷款规模共约2万亿元，其中银行贷款4000多亿元，其余是券商、信托公司、企业与个人等。

　　某城商行北京一支行长向21世纪经济报道记者表示：“一般在合同中银行都设置了股票下跌，抵质押物缩水后要求融资方平仓或者补充股票质押的条款。我了解的一般的质押率都在50%以上，我们只做30%的，所以目前银行的这部分贷款并未面临太大风险。”

　　信贷资金入市的行为尚无法估算，贷款是通过个人及企业的信用完成，若贷款人破产，则会波及到信贷资金安全，这部分数据最终会体现为银行的不良贷款。

　　对此，某银行人士认为，即使有个别客户抵押房产融资炒股并亏损，也不会对银行资产质量造成大规模影响。首先因为银行对信贷资金有严格监管，进入股市的量本身不可能很大。其次，即使客户因为股票下跌遭遇了严重的损失，一般房产的抵押率都低于70%，加上银行评估价会被比市场价略低20%左右，银行通过拍卖抵押物可避免实际损失。

　　但多位银行人士也强调，需要引起关注的是，如果发生系统性风险，银行将难保不出现问题。