美元有回调空间

眼下，市场关注点集中在“本轮反弹行情能否持续”的问题上。尽管包括高盛在内的机构仍断言大宗商品仍未逃离结构性熊市，但近期行情着实让不少投资者重新看到了希望。在他们看来，市场正在经历阶段性反弹，大宗商品市场在超跌企稳后仍然蕴含投资机会。

首先，虽说美国商品研究局编纂的商 品期货价格指数（CRB） 自去年5月中旬开始连续下跌，至今跌幅已高达22%，这已充分说明前期大宗商品价格“滑板式”下跌与美元强势和全球经济基本面情况紧密相关，但是，随着全球经济基本面的好转，跌速过快、跌幅过大的阶段基本将告一段落。

其次，近期一系列的数据显示美国经济并没有预期那么乐观，在制造业下滑、出口放缓的局面下，居民消费成为支撑美国经济复苏的惟一动力，然而近期公布的零售销售数据并不理想，表明美国居民的消费意愿正在降温。这在巩固美联储鸽派倾向的同时，也巩固其以渐进方式升息的预期。由此可见，美元还有进一步回调的空间。

此外，作为主要大宗商品需求国，中国经济前景向好也成为关键利好因素。随着货币政策的放松以及5、6月份开工旺季的来临，货币政策与基建投资的双重利好使得市场对于中国经济改善预期增强，不仅如此，中国“一带一路”战略和京津冀战略的逐步落实，也将会对大宗商品构成较强需求，这些都有利于大宗商品市场探底回升。

需求反弹难持续

中国在过去的十多年里一直是国际大宗商品市场的重要买家，中国需求往往成为了国际市场商品价格变化的风向标。2015年第一季度，中国对原油、铁矿石、精铜等重要基建类商品的需求重新上涨，引起国际市场关注。但分析人士认为，这一轮来自中国的需求上涨或不能持续，而中国对生活消费类商品的需求上涨将成为市场新亮点。

中国海关统计数据显示，2015年第一季度中国对矿产类商品的需求呈上升态势。针对“涨声一片”的数据，分析人士认为，此轮上涨更多是受到政府基建支出增加的影响，并不会像过去那样形成长期趋势。

据CNBC网站报道指出，巴克莱银行在4月29日推出的研究报告中指出，此轮中国对大宗商品需求的上涨更多是受到政府加大基础设施建设投资的影响。

荷兰银行高级经济学家Arjenvan表示，中国在2015年大力推进的“一带一路”计划带动了大量投资进入基建领域，而这推动了对相关大宗商品需求的上涨。

但是，这两家机构均不认为这是大宗商品新一轮牛市的起点。CNBC 网站报道指出，中国2015年初以来实行的降低存款准备金率和放松房地产限贷等政策会带来短期需求的增加，但长期来看，矿产类大宗商品已不是中国需求最亮眼的部分，中国需求的下一个增长点已经转移到了优质生活类消费品上。