内保外贷业务也算是经历了大起大落，业务开展初期的火热引来监管的视线，内保外贷业务中隐藏的套利交易偏离了央行推动人民币国际化的初衷。今非昔比，业务早已不是遍地开花。但此前某同业利用境外资金操作操作国内传统业务的风声，引的大家对内保外贷新变种的猜测。今天我们学习的主角就是“内保外贷”。

　　

　　内保外贷业务是在预先获准的对外担保额度内，境内银行为境内公司的境外投资子公司提供对外担保，境内公司反担保境内银行，最后境外银行给境外子公司发放相应的贷款的行为。

　　

　　简单点说，一是“内保”，二是“外贷”。“内保”就境内企业是向交行境内分行申请开立担保函，由交行境内分行出具融资性担保函给离岸中心；“外贷”即 由离岸中心凭收到的保函向境外企业发放贷款。

　　

　　在这种业务中，境内的银行开出保函或备用信用证为境内企业的境外子公司提供融资担保，在对外担保额度内时无须逐笔审批。因此，和其他的融资型担保相比，“内保外贷”业务大大缩短了业务流程

　　

　　假设国内的公司，A公司在海外一个子公司是B公司，因为自身经营，比如参与国际间的贸易竞争需要贸易融资额度或者企业周转需要流动资金贷款，急需要银行的授信支持，但是因为B公司在海外成立时间较短，或者海外银行对B公司有“规模”的要求，在短时间内得到海外授信的难度比较大。而A公司跟某银行境内分行合作情况良好，且有授信的支持。在这样背景下，通过某银行的“内保外贷”业务就可以解决。

　　

　　那对于此种融资方式是如何实现套利的呢？

　　

　　境内外关联企业通过体积小、价值高、物流成本低的贸易（黄金、高技术电子产品等），将境外投资企业从内保外贷中获得的外币融资通过贸易进入境内结汇成人民币，再次以定期存款的方式质押给境内银行，从而向境外投资企业开出备用信用证融资。如此反复循环，在短期内可以将一笔资金通过多倍杠杆撬动较大规模的资金。

　　

　　内保外贷套利的核心思想是获取“汇差+利差”收益，根据套利资金进入境内后投向不同，套利空间约在4%至9%之间。

　　

　　1、汇率套利。

　　

　　境外多个国家/地区纷纷降息，或者实施量化宽松，外币竞相贬值，而国内货币政策稳定，人民币处于升值通道。保守假设人民币对美元一年升值3%，仅汇率套利空间就达到3%；

　　

　　2、本外币利率的套利。

　　

　　外币汇入境内后结汇成人民币，存入银行，获得稳定的存款收益，扣除约为2%的贷款成本，不考虑物流成本及其他费用，利率套利空间为1.25%。同时企业可以再次质押存款，实现杠杆操作内保外贷业务，获得多倍套利收益；

　　

　　3、投资理财产品。

　　

　　外币资金进入境内结汇成人民币之后，可以投资银行理财产品（年收益率4.5%左右），或者信托产品（年收益率达8%左右），持有到期后扣除贷款成本，收益高达2.5%~6%；

　　

　　同比三种的套利方式，同样也有三种操作模式

　　

　　第一种：境内银行的境外分支机构为境外投资企业提供融资，境内企业为银行提供反担保。

　　

　　在这种操作模式中，境内企业以现金质押、财产抵押、权利质押及信用授信等方式向境内银行申请保函额度，境内银行据此出具以该行境外分支机构为受益人的保函或备用信用证，由境内银行的境外分支机构向境外投资企业提供融资。当然，境内企业的反担保需符合银行关于内保外贷业务的其他规定，一般为无条件的、不可撤销的反担保，而且境内企业只担保境外投资企业的融资性活动。

　　

　　第二种：境内银行为境外投资企业向境外合作银行的借款提供担保。

　　

　　在这种操作模式中，境内企业以现金质押、财产抵押、权利质押等方式，申请境内银行为境外投资企业的融资出具保函、备用信用证等担保，由境内银行的境外合作银行为境外投资企业提供融资服务。其中，保函和备用信用证的具体条款由境内银行和境外合作银行商议达成。

　　

　　第三种：境内银行的境外合作银行为境外投资企业提供授信。

　　

　　在这种操作模式中，境外合作银行根据境内银行的资信状况和境内企业对境外投资企业的持股比例来确定对境外投资企业的授信额度，融资利率水平由境外合作银行与境外投资企业商议确定。

　　

　　内保外贷业务于商业银行的利好有哪些？

　　

　　1、增加企业存款

　　

　　在资金如此紧张、银行同业之间存款大战白热化的情况下，开证行获得一笔稳定人民币定期质押存款，如天上掉馅饼，无论是放贷或拆出均稳赚不赔。

　　

　　2、不影响贷款规模

　　

　　人民币备付信用证在银行的资产负债表上属于“表外科目”

　　

　　3、增加中间业务收益

　　

　　开证业务为内地银行带来可观的国际业务结算量。该项业务因为符合监管当局大力推动的“人民币跨境贸易业务结算”，所以不受央行、银监会的监管指标限制。

　　

　　跨境企业为什么热衷内保外贷，致使急速膨胀，监管叫停？

　　

　　1、企业可设法将该笔资金调入内地结汇成人民币，然后再次以定期存款的方式质押给内地银行来向海外开出人民币备付信用证融资，如此反复循环。假如操作10 次，则这笔资金以杠杆形式撬动同等金额的外币9 次向银行结汇，这样导致商业银行再转售给中央银行，央行的外汇储备库存暴增。

　　

　　2、海外关联企业在香港的银行获得此笔外币贷款之后循正规途径，用来支付进口商品的货款。并利用金融衍生工具在海外操作获利：海外关联公司在向内地出口之后，利用应收内地的人民币债权，特别是银行担保信用，在海外申请低息美元贴现，到期利用 NDF(无本金交割远期)汇率卖出人民币归还美元贷款，获得汇率和利率的双重套利。这种用以支付进口商品的贷款，还可以堂而皇之地被称为“对冲汇率风险”。

　　

　　3、更简单的操作是，该笔商品在内地销售后获得人民币，转手押给内地银行开出一张人民币备付信用证，再向海外融资。这类操作的特点是合法合规，尽管商品销售有一个稍长过程，但精明的企业可以将进口单据转让贴现，加快资金周转。这类操作虽然进口了商品，却无需购汇付汇。

　　

　　3、介于第一与第二之间的一种混合操作。即开证公司在海外获得资金后的回流 采取一半是进口商品、一半是货币的形式，该类运作较为隐蔽，易于躲过监管，故诸多从事进出口业务的外贸公司好为之。

　　

　　内保外贷以内地信用向海外融资引起的连锁反应是，外汇占款剧增， 基础货币大量被动投放，通胀居高不下。此种业务必然也要被叫停。