大宗商品对全球经济有着独一无二的影响力，世界上能与其重要性相提并论的经济因素寥寥无几。每当大宗商品价格发生重大变动时，财富和实力从消费者转移到生产者，全球主要经济体的权利和强弱出现交替。而眼下，伴随着大宗商品价格崩溃，世界经济格局，尤其是中国，又面临着怎样的惊人变化？投资者和市场参与者又该如何控制风险？

　　今年以来，大宗商品逐渐步入熊市，许多品类价格出现大幅下挫，无论是原油、谷物、铁矿石、煤炭还是棉花都难以独善其身，尤其是铜、原油和黄金跌更是跌幅惨重。

　　以铜为例，受需求放缓和供应增加影响，LME铜价自年初以来跌幅已经超过10%，从年初7460美元/吨下跌至6780美元/吨；而沪铜的跌幅同样达到10%。进入10月之后，国际原油价格遭受了严重的挫折，并进入了一路持续暴跌的道路。数据显示，10月至今，WTI原油价格和布伦特原油价格跌幅分别超过15%和25%。同时，全球金融机构近期也纷纷发布报告，下调明年原油价格预期。

　　近日，美联储FOMC声明偏鹰派，美元继续走强，接近四年高点，进一步对大宗商品构成打压。黄金盘中迅速下跌，跌破1200美元/盎司；白银自由落体暴跌超5%，与2010年初点位持平；伦铜大跌1.2%，收于6736美元/吨。

价格跳水的核心影响因素

　　到底哪些因素导致大宗商品大幅跳水？德意志银行(Deutsche Bank)为此整理了一些主要大宗商品面临的风险，如下图如示：

　　1，对石油来说，美元走强、供应增加、中国经济增长，以及俄罗斯和乌克兰的地缘政治风险，都是最难以抵御的风险因素；2，对黄金、白银和可可而言，最难以抵御的都是美元走强；3，对于铜而言，最大的风险来自中国经济增长；4，对于铁矿石来说，最禁不起供应增加和中国经济增长方面的打击。5，而大豆最大风险是供应增加。

　　全球GDP受冲击，欧美成最大赢家

　　根据英国金融时报(Financial Times)报道，国际货币基金组织(IMF)估算，今年年末大宗商品价格指数将比年初下跌8.3%。而根据IMF最新的研究报告，原油价格每下跌20美元/桶，就可能对全球经济GDP造成0.5%的影响。

　　根据凯投宏观(Capital Economics)经济学家Andrew Kenningham的计算：油价出现20美元每桶的波动将造成6400亿美元的财富转移，接近全球GDP的1%；考虑到消费者通常只会将一半的降价红利重新投入到消费中，因此该价格波动的净影响可能是全球GDP的0.5%。

　　而且，原油之外的其它大宗商品价格下跌还会放大这种影响力。消费者受益会更大，而制造商们则损失更大；令全球增长受益，但在创造赢家的同时也会产生输家。

　　2011年大宗商品正处于价格高位时，IMF曾经预期巴西在2014年的GDP增长可以达到4%，并且中期内将能够保持这一增速。而如今随着商品价格的重挫，巴西经济已经陷入停滞状态。俄罗斯也在油价下跌的影响下苦不堪言。

　　国与国之间的赢家和输家也是泾渭分明，2011年食品价格的暴涨令巴西农民欢呼雀跃，周边国家的穷人却因此大大增加了生活成本。同一国家内的影响也不尽相同，例如，油价下跌利好航空公司，而石油开采公司则必然蒙受损失。

　　高盛大宗商品研究负责人Jeff Currie认为油价大跌对于美国消费者而言利好最多。

　　作为一个消费和进口大户，欧元区在油价下跌因素上则是有喜有忧。一方面，低油价可能会促进消费；另一方面又会导致该地区通胀率保持低位。如何保持相对的平衡，对大多数国家和地区来说都是一个难题。

　　同样的状况也出现在其他商品之上。和中国密切相关的铜价今年跌势明显，但是中国的国家电网却因此收益。铁矿石价格低迷导致大量中国矿企被迫关门大吉，与此同时，备受压力的钢铁企业却可以获得更为廉价的原材料。

　　不过在大宗商品的影响力上，汇率因素也不能忽视。亚洲国家货币今年大多对美元保持跌势，这意味着这些国家在享受油价下跌的福利上会大幅缩水。

　　新兴市场影响几何？

　　投行高盛(GS)认为，因大宗商品开始长线走弱，新兴市场货币将因此出现重大洗牌。大宗商品价格下跌将使得收入从大宗商品生产国转移到大宗商品进口国、大宗商品生产国之间也将发生相对的财富转移，从而影响各国的贸易条件。

　　根据高盛分析师的估算，贸易条件受负面影响最大的将是智利比索、挪威克朗、巴西雷亚尔和澳元，韩元和人民币则将受到正面影响。

　　根据瑞信(Credit Suisse)的最新的报告，韩国因长期大量进口原材料而成为最大受惠国之一，而委内瑞拉和俄罗斯等依赖石油的经济体受创伤最严重。

　　下图显示了新兴市场诸国的经常帐户对大宗商品价格下跌的敏感程度，以及受到的正面或负面影响程度：

　　通常大家会认为，依赖大宗商品出口的国家，如墨西哥、秘鲁和智利，在大宗商品下跌时候收到的冲击较大。然而令人意外的是，墨西哥、秘鲁和智利几乎没有受到影响，因为这些国家出口价格下跌造成的损失已经被全球物价下跌带来的进口价格下降所抵消。

　　下图显示了大宗商品价格下行对各国经常账户的整体影响(未考虑汇率影响)。尤其值得注意的是：下跌的食品及能源价格在波兰几乎完全抵消了经常账户的赤字；而委内瑞拉本就不多的盈余现在已经转为赤字，这使得美元计价的债务对该国形成了更大的压力。

大宗商品踩空对中国经济是把双刃剑

　　据大宗商品数据商生意社的统计，目前中国大宗商品现货市场上，八大行业主要追踪的有代表性的58种大宗商品中，有24种商品创下了三年的新低，占比接近40%，而在这24种商品中，有12种商品和5种商品分别创下了五年和十年的历史新低。

　　市场分析认为，大宗商品价格这次下降主要受宏观经济影响。在中国经济进入新常态之后，引发的是产品需求增加强度的降低，而大宗商品的产量普遍没有下降，供需矛盾失衡更加严重，导致大宗商品价格下跌。

　　尽管大宗商品反映出经济增长不景气的现实，但一些饱受原材料价格上涨困扰的行业，如钢铁等，却迎来金融危机以来的最好时机。

　　根据Wind统计数据，在截至10月27日披露三季报的10家钢铁行业上市公司中，有9家实现了盈利，10家钢企累计实现净利润22.74亿元。这些数字与2012年、2013年的大面积亏损、存货大幅增加、利润惨不忍睹的窘境相比，已经有了显著改善。

　　大宗商品产品下跌 有可能带来下游行业成本降低、盈利空间可能扩大的好处。但对大宗产品生产、经营企业来说——如煤炭行业，可能导致行业盈利水平持续缩水，甚至大面积亏损。更重要的是，大宗商品持续下跌有可能造成消费积极性萎缩，并加剧通货紧缩风险。

　　据不完全统计，今年前三季度，包括山西、河南、山东、河北、陕西、安徽、江苏等省市的20家大型煤炭集团的累计净利润为-105.59亿元，还能保持盈利的煤企只有7家，但也均为微利。

　　虽然商品价格下跌能够减少生活支出，对居民来说是利好；但价格持续下跌会影响生产商的生产热情，价格下跌意味着利润被挤压程度在加剧，对生产企业来说并不全是好事。

　　一位业内专家透露，对于不少企业，大宗商品多具有金融属性，在以远期仓单或信用证质押获取更多融资便利的同时，一旦大宗商品持续暴跌，很可能造成融资链的断裂。这也是今年以来国内众多的参与融资的企业遭遇资金链断裂、甚至倒闭的主要原因，如山东浩霖集团、南京盛建化工都因此而倒闭。

　　中国国际期货研究院副院长王红英认为，目前经济处在弱需求周期中，预计这轮大宗商品价格下降要持续2-3年，有色金属、能化板块等与经济关系密切的大宗商品价格将继续低迷，而大宗商品中的农产品，受耕地面积减少、需求增加等影响，未来价格可能有所反弹。

　　在王红英看来，要想化解目前大宗商品下跌的风险，就要借助于金融衍生品。以往的货物交易买涨不买跌，价格持续下跌造成市场违约情况时有发生，企业其实可以通过期货市场规避风险，比如现在大宗商品价格低迷，可以通过卖空，为抵消现货市场价格下降造成的损失。

　　分析师坦言，中国大宗商品定价权方面比较薄弱，这也是对风险防范、把控能力不强的主因。成品油就是一个典型例子，目前国内成品油价格完全按照国际油价调整，根本不能反映中国市场供需关系。全球市场变化，国内市场就随之调整，加上具有一定滞后性，往往造成企业亏损严重。