再见，QE！

　　上周，美联储正式宣告了结束第三轮量化宽松(QE3)，长达6年的三轮大规模量化宽松正式落下帷幕。消息一出，全球资本市场立马“变色”：美元垂直飙升、大宗商品几乎全线绿盘。

　　过去6年，历经三轮的Q E，美联储的资产负债表大规模扩容近4万亿美元，各类资产价格因为QE而发生变化。而今美国正式关闸，到底哪些资产将受到Q E退 出的影响？后Q E时代，美元升值将是大概率事件，同理黄金、白银将继续熊途，而国内A股、楼市则基本不受冲击。

　　全球

　　美元资产将持续走高

　　在很多市场人士看来，这不仅是新一轮Q E的结束，而是在很长一段时间内，美国再推Q E的可能性非常小，长达6年的美国Q E将宣告终止。

　　从 2008年底金融危机造成市场剧烈动荡至今，六年内，美联储一共进行过三轮Q E，共计资产购买的规模超过3万亿美元，为市场注入巨大流动性。在拯救美国 经济的同时，巨量的流动性不仅令美联储的资产负债表规模已经膨胀到了4 .5万亿美元，更改变了全球的流动性、风险偏好以及资金价格，过去几年，在Q E 时代，美股、黄金、大宗商品等资产直接受益于美国放水价格大涨。

　　而如今，Q E退出，必定将引发新一轮全球资金流动，也将再次改变 着被改变过的资产定价。恒生银行财资部主管黄伟鸿在接受南都记者采访时表示，各界对美国退出Q E已经早有预期。美国一旦退出Q E，游资会慢慢回流到美 国，对新兴国家市场会有一定冲击。招商银行金融市场部高级分析师刘东亮在接受南都记者采访时亦表示，受Q E退出的影响，预计未来一段时间，美元资产价格 将持续走高，利差扩大的情况下，全球资产将重回美国。

　　而对于投资者来说，这将意味着，过去一段时间长期被您抛弃的美元资产是时候重新回到碗中来了。

　　中国

　　热钱流出将成趋势

　　除了资产价格以外，作为超级大国，美国Q E对于全球资本的影响还体现在改变了逐利资金的流向———美元资产的升值，将如指挥棒，指挥着热钱从新兴市场重回美国。而中国作为新兴市场的主要阵地，国内资产的价格将受到多大影响呢？

　　浙商证券分析师孙付认为，从历史数据看，热钱的流变与美元指数的强弱有高度相关，美元走弱热钱流入中国，反之亦然；而当弱势美元叠加人民币升值，会加速热钱 流入；美元走强时，人民币升值也不能阻挡热钱流出，但流出规模相对较小；当美元走强叠加人民币贬值，热钱将大幅撤出。

　　孙付具体指 出，从过去三轮Q E看，Q E 1和Q E 2期间，热钱流入规模分别为1万亿和1.74万亿人民币，相应期间内美元指数整体走弱，Q E 2期间人民 币对美元升值，加速了热钱流入；Q E 3期间，美元指数相对较强，热钱持续流出，其中，Q E 3上半场由于人民币升值热钱流出规模较小，Q E 3下 半场人民币贬值，热钱流出规模明显扩大。对于美国Q E退出后，热钱在中国的流入流出，孙付认为，欧央行和日本央行推行Q E，如果美国经济继续保持温和 复苏态势，加息预期持续存在，美元指数将处于相对强势地位，热钱流出将可能成为一种趋势，热钱的持续流出将对外汇占款形成冲击，带来内生性货币供给的减少。

　　来源：南方都市报