外汇储备只能“外”用？
　　
　　 今年早些时候，有经济学家提出，为刺激内需，鼓励消费，可以从将近两万亿美元的国家外汇储备中拿出1万亿美元分给居民；同时政府将持有的美国债券分给老百姓，让每个中国人都变成美国债券的持有者，并且允许持有者之间相互买卖。他们认为，这样除了刺激内需外，也将会产生其他方面的财富效应。

　　 此观点一出，立刻引发热烈的争议。而真正要弄清楚这个问题，首先应先厘清究竟什么是外汇储备以及我国外汇储备形成的主要原因？

　　 从经济学理论来说，外汇储备是指一国货币当局所持有的、可以用于对外支付的国外可兑换货币。一定的外汇储备是一国进行经济调节、实现内外平衡的重要手段。当国际收支出现逆差时，动用外汇储备可以促进国际收支的平衡；当国内宏观经济不平衡，出现总需求大于总供给时，可以动用外汇组织进口，从而调节总供给与总需求的关系，促进宏观经济的平衡。同时，当汇率出现波动时，可以利用外汇储备干预汇率，使之趋于稳定。因此，外汇储备是实现经济均衡稳定的一个必不可少的手段，在经济全球化不断发展，一国经济更易于受到其他国家经济影响的情况下，则更是如此。而从外汇储备规模增加的来源来看，目前我国的贸易顺差、外商直接投资和国际热钱的流入是主要来源。

　　 国家外汇管理局副局长方上浦就曾指出，我国的外汇储备是央行用人民币购买的，其对应的是央行的人民币负债，与财政资金是有区别的，外汇储备应该用在对外贸易增加进口和对外投资上。

　　 中国银河证券首席经济学家左小蕾对此则有着更深入的分析。她指出，外汇储备是中央银行的负债，是中央银行通过发行人民币，从企业和个人手上按照当时的汇率“买”回来的。从道理上来讲，任何时候企业和个人愿意用当时的汇率换出外汇，中央银行都要把外汇兑换出去。而更重要的是，如果进入中央银行的外汇储备要转身投放进入国内的经济运行，一定要再转换成人民币。中央银行的外汇储备再换成人民币进入经济运行，意味着二次兑换。假如汇率是1美元对7元人民币，第二次兑换以后，相当于1美元换出了14元人民币。二次兑换带来两个可能的结果：如果维持汇率不变，两个7元都要兑换1美元，结果就会像1997年亚洲金融危机的时候一样，发生泰国的外汇储备几近告罄的货币危机；如果汇率变化，14元人民币兑换1美元，结果是人民币大幅贬值，造成严重的通货膨胀。因此，左小蕾个人认为，外汇储备不能像“4万亿元”的政府支出那样，直接投放到中国经济之中。
　　

　　外汇储备如何助力“内”需

　　
　　 既然外汇储备只能对“外”使用，那是否意味着在目前我国为拉动经济发展而“扩内需、保增长”时，这笔庞大的资金只能“袖手旁观”呢？其实并不尽然。众多专家、学者纷纷为如何使用外汇储备、刺激国内经济发展献计献策，提出了以下四条建议。

　　 首先，科学优化外汇储备资产与商品资产结构。全国政协委员、国家发展和改革委员会副主任、国家能源局局长张国宝在今年的两会上就呼吁，我国的外汇储备主要是货币形式，实物形式很少，今后应增加外汇储备中实物储备的比例。可以用外汇进行一些战略性的投资，使一部分纸币外汇变成实物外汇。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇指出，除保证一定规模的维护我国经济安全和对外贸易需要的外汇储备外，其余外汇储备应该更多地用于战略物资如石油、矿产等的进口，尤其是在当前我国贸易条件改善和资源价格回落的时候，我们要抓住时机扩大进口，把金融财富转化为物质财富，支持我国经济持续高速发展。

　　 其次，加快发行人民币债券和人民币外汇贷款。中国金融学会理事、山西省金融学会会长毛金明就指出，人民币债券即以人民币标价的债券。美元短缺的外国金融机构通过在我国发行人民币债券取得人民币资金之后，用人民币向中国金融机构购买美元，以解决美元流动性短缺问题。债券期满后，债券发行者需偿还人民币债券持有者（中国商业银行）人民币本息。交易完成后，外国金融机构增加了人民币负债，换得一笔美元流动资金；而中国央行则减少相应的美元外汇储备，回笼了人民币。通过鼓励外国金融机构发行人民币债券的方式，把多余的美元借给外国投资者，不但可以消除购买美国国债所可能出现的各种风险，特别是汇率风险，而且可以推进人民币国际化的步伐。此外，中国商业银行还可以向外国商业银行发放人民币外汇贷款。外国商业银行得到人民币贷款之后，可以向中国央行购买美元，以后再逐年偿还中国商业银行人民币贷款的本息。由于人民币目前仍不是自由兑换货币和国际结算货币，因此，通过这两种方式，既可推进人民币的自由兑换和人民币的国际化，也可化解中国外汇储备规模庞大的压力。

　　 第三，尝试利用外汇储备设立养老基金。毛金明还建议，从外汇储备中拿出2000亿～4000亿美元来做主权养老基金，对减轻外汇储备压力可有实质性帮助。设立主权养老基金，可以在较长的时期内以投资收益和适当少量的外汇通过市场方式弥补社保的资金缺口，既加快了社会安全网的构筑，对国内的货币供应影响也不大；既可提高外汇储备投资收益率，也有利于改变居民的预防性储蓄倾向，刺激消费，促进内需扩大；既可以减少央行对外宣布的国家外汇储备数量，降低外界对人民币升值的预期，改善中国的国际投资环境，缓解国际舆论压力，同时社保组织的基本外汇可以成为国家的二级外汇储备。

　　 最后，政府直接用外汇在海外大量购买设备。左小蕾提出，较大的外汇储备可以通过推动进口增长来拉动国内的投资增长。政府可用外汇储备购买有助于培育国内自主创新的海外先进设备，为改善国内教育、医疗设备、农村基础设施建设的现状，支持节能、安全生产、排污环保事业发展，可以购买急需的各种设备、技术与其他物资。政府可以国家投资持有的方式下拨，或政府在海外采购，再以优惠价格卖给国内企事业单位的方式供给，同时收回人民币。通过这些方式，不仅能够以超常规的方式与速度，加快这些短缺事业的发展，而且对经济增长也将起到直接的拉动作用。