利率市场化、汇率市场化、资本账户自由化，以及最后人民币国际化，应该是中国央行最终要实现的目标。几天前央行行长周小川刚刚提出，存款利率自由化很可能在最近一两年就能够实现，言下之意利率市场化将在一两年就能实现。而就在2014年3月15日，央行就公布了“自2014年3月17日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%”，这说明汇率双向均衡波动的机制正在逐渐形成，而紧随其后的，便是最终实现资本账户自由化和人民币国际化。

　　其实对于利率、汇率、资本账户的自由化的先后顺序，各个国家因为政治和经济体系的不同，形成的先后顺序以及遇到的困难也是不一样的。这个方面我们可以参考央行调查统计司的一份课题研究《协调推进利率、汇率改革和资本账户开放》来很好的了解一下，这边我只是提取了此研究课题中的一份各国推进资本账户自由化进程表供大家参考阅读。

　　全球资本账户自由化进程—表1

　　影响汇率的理论学说有很多，这边我们就简单将汇率和国际收支理论联系起来，即汇率的升贬值是由货币的供求关系决定的。我们现在讲的汇率经常跟国际收支(Balance of Payments--BOP)中的经常性账户(CurrentAccount)以及资本和金融账户(Capital and Financial Account)中的外商直接投资(Foreign Direct Investment--FDI)联系在一起。先看一下简化的国际收支表的结构。

　　国际收支表(Balance of Payments)—表2

进出口差额(顺差、逆差)

　　从上表2可以看出，进出口贸易额其实就是包含在经常账户中的货物和服务一栏，当中国产生顺差的时候，即大量的货物和服务出口到其他国家，而其他国家需要大量的人民币来进行结算，此时市场上对人民币的需求上升，则人民币升值；反之，进出口逆差时，人民币贬值。

　　进出口差额&人民币/美元汇率—表3

外商直接投资(FDI)

　　外商直接投资大量增加时，即外商在本国市场大量购买或者租赁土地进行厂房等建设时，即是相当于购买本国的商品一样，只是这次的商品是固定资产而非制造性产品，此时对本国货币需求增加，人民币升值；反之，人民币贬值。

　　FDI&人民币/美元汇率—表4

　　汇率在宏观经济中涉及的经济指标其实是非常广泛的，中国现在还没有处于汇率自由化的情况下，所以本国民众还未形成有效的炒汇投资行为，一旦资本账户完全开放，汇率自由化以后，外汇投资也会逐渐的流行起来。但是对于汇率走势的判断，即升值还是贬值，所涉及的政治、经济方面的宏观因素是非常多的。

　　国内生产总值GDP增长率

　　例如，国内生产总值GDP表示一国的经济增长能力，经济向好自然代表本国货币实力增强，有升值的预期；反之，则有贬值的预期。

　　GDP&人民币/美元汇率—表5

居民消费价格指数CPI和利率

　　CPI一般都是用来衡量一国通货膨胀率的情况的，大家都知道货币政策和财政政策的制定和实施，都是最终为了控制通货膨胀率，保证经济增长，最终达到充分就业。当一国的CPI过高时，即通过膨胀过高时，央行就需要出具货币政策去控制通货膨胀，引导经济健康发展，这时候就要用到利率政策。通货膨胀率过高时，就要提高利率，控制货币流量，此时如果同外围市场形成利差时——例如美国长期实行低利率政策，而我国现行利率明显高于美国基准利率，投机资本为了获得高额回报时，就是流向利率高的国家，此时对利率高的国家的货币需求就会增加，即人民币就会升值；反之，就会贬值。

　　CPI、Shibor、人民币/美元汇率—表6

货币供应量M2和外汇储备

　　货币供应量的问题还是要回到供求关系影响汇率的升贬值。由于中国经济的高速发展，曾经出现过经常性账户顺差和资本账户顺差同时出现的“双顺”时期。而这两个项目在国际收支平衡表中的公式应该为国际收支差额=经常性账户(赤字/盈余)+资本账户(赤字)盈余=0。所以，“双顺”实际是属于国际收支不平衡的状态。由于顺差的长时期存在，而使得货币当局的资产负债表上的外汇储备逐年增加。而越多的外汇储备，就需要投放相应多的本国货币，一则外汇储备的增加说明国际市场对人民币需求的增加，而出现人民币对国际市场的升值；另一则，同时相应多本国货币在国内市场的投放，也会造成国内市场货币的对内贬值的存在。

　　外汇储备—表7

　　其实与汇率相关的经济指标在此说明的还可以有很多，例如每次各大央行的经济政策报告或者如美联储的每次定期的货币政策会议的一点点对货币政策导向的风吹草动都会引起汇率的波动。由于本次篇幅的关系，这次就暂时先说这么多经济指标，希望对大家有所帮助。