阿里和腾讯这样拥有庞大用户量、交易量和数据量的互联网平台，将越来越成为互联网金融的主角，而它们之间也必有一战

　　不过十年时间，互联网金融在中国从无到有，且在最近一年以井喷之势迅速发展，令处于严密管制的金融行业震动，更给蓬勃生长的互联网产业打开全新想象空间。

　　在电信4G时代扑面而来、金融管制逐步放松的大浪潮之下，以阿里巴巴和腾讯为代表，一场由新兴互联网巨头发起的网络金融创新与市场争夺战，正渐入佳境。

　　这场将深刻影响金融业格局之变的竞争，绝不只是简单的金融渠道或媒介革命，它将重塑互联网和金融业。

　　传统金融行业在十多年前，甚至几十年前就实现了技术联网，每一个刷卡消费的商户就是一个数据接收点，对银行来说，跟踪用户购物行为，且做大数据分析并不难，而对互联网的涉足则不过是多了一个刷卡渠道而已。这个逻辑听起来颇有道理。但其背后，是对交易效率、成本，以及互联网本质的忽略。

　　互联网的本质是点对点的平等交互、分享，银行或其他金融机构的设置正是对此种高效对接的阻断。在传统金融领域，从银行融资的行为被称为间接融资，从证券市场融资的行为被称为直接融资。互联网金融则是对两者的否定，它走了第三条道路。

　　金融本质上就是数据，所有金融产品就是数据的不同组合。而这些数据并不是来自于银行或金融机构，真正产生数据的是每一个个体，也就是互联网上的每一个“节点”。如今谁拥有这些数据？是个体行为发生的场所——互联网平台，如同实体商场。如果不受监管约束，互联网平台为何不自己组合数据发售金融产品？数据流过的地方，任何金融产品都可以想象。事实上，这就是互联网金融。

　　在中国，整个金融系统每年要付的工资大约为1.4万亿元，盈利1.2万亿元，每年税收1万多亿元，总共要产生约3.6万亿元的交易成本。按照互联网金融的逻辑，这些成本中的绝大多数完全不必发生，互联网金融的高效正是由此而来。

　　互联网金融理想的模式是，供给方和需求方直接交易。目前流行的众筹、P2P贷款，已有些接近理想，但远未到达。

　　现阶段，传统金融需要面临的挑战有二：其一，随着O2O的深入，实体接入互联网的速度正在加快，未来一切事物都将互联网化，一切行为也都将在网上发生，互联网平台将成为大数据的拥有者，即直接接触消费者；其二，银行卡将无用武之地，互联网第三方支付工具足以担当重任，这也就是为什么支付宝与银联之间关系微妙的原因，支付宝事实上已具备网上清算的能力。

　　我们已经看到了一些耐人寻味的现象：21家基金公司与12家电商平台有对接关系，但是没有哪一只基金如余额宝那样，在几个月内将天弘基金的规模提升了4倍。截至2013年12月31日，余额宝的客户数已经达到4303万人，规模为1853亿元。传统金融的互联网化，结果并不如意。

　　未来，银行或将成为资金的管道，就像基础电信运营商正在变成数据管道一样。互联网金融则是传统金融的“终结者”，考察互联网金融与传统金融之间的战争，意义其实已经不大。前瞻金融终结者之间的战争，才能更好地把握未来。

　　最近，平安集团董事长马明哲开始将自己定位为“极客”，正竭尽所能在互联网上建立自己的新帝国。但这个过程是艰难的。

　　阿里巴巴在2013年“双十一”的支付宝交易额达到350.19亿元，支付宝的活跃用户已达3亿；腾讯的微信以及微信国际版WeChat的活跃用户数量已超2.7亿，注册用户共计约6亿，手机QQ用户接近8亿。平安及其他传统金融机构如何超越？

　　未来金融业应属于互联网金融，市场竞争的新主角将是互联网企业。拥有庞大交易及数据的互联网平台，在生态系统边界发生摩擦的同时，在金融领域更是必有一战。

　　本着这样的理由，我们选择了两个极具代表性的互联网金融样本——阿里金融和腾讯金融，加以考察。

　　因微信而自然向电商及实体延伸的腾讯，2013年下半年开始与阿里巴巴正面交锋，其中包括支付等金融产品。只不过两者的起点不同，且均处于成长的初期阶段，故暂时只有点上的摩擦，但足以看出两者未来极有可能殊途同归。

　　不管是否情愿，互联网金融都将超越传统金融，在这个全新的战场上，奔跑的将主要是全新的战士，阿里和腾讯不尽相同的探索，将决定着中国互联网金融走出混沌状态的速度。

　　——编者

　　这家在金融领域布局最早、野心最大的互联网巨头，其探路历程正是中国互联网金融充满希望又混沌不清的现状写照。

　　阿里金融图谋

　　□本刊记者 宋玮 刘琦琳 谢丽容/文

　　“我从来没有像今天这样，对金融充满敬畏。”2013年12月5日，阿里巴巴小微金融服务集团(下称“小微金服”)CEO彭蕾对《财经》记者说。此刻，她已在支付宝就职47个月，回首过往推出的支付宝、余额宝等金融创新产品，彭蕾称，如果纯粹为了监管方便，没有一件事可以做。

　　很长时间以来，讲究严密逻辑、高风险控制的金融行业，与追求颠覆性创新的互联网行业之间一直在博弈、平衡，而这两者之间的纠结斗争亦被比喻为一场大象与蚊子的游戏。

　　在中国，金融业是一个资产总规模超过150万亿元人民币的高管控行业，而互联网在国内发展不足20年，十几家主流互联网公司的年收入总和不及中、农、工、建四大行的任何一家。2012年工商银行的净利润是2387亿元，而阿里巴巴、腾讯、百度三家净利润总和不过261亿元。

　　但这场金融游戏的传统规则，正在被阿里等互联网企业打破。尤其是最近一年来，多家互联网企业以不同方式涉足金融业，多年的圈内循环正在被撕开口子。

　　以2003年10月支付宝产品的推出为起点，阿里金融通过渠道和数据优势，建立了一套兼顾线上线下用户需求的创新业务模式。2013年3月7日，阿里巴巴公告称，将筹备成立阿里小微金融服务集团，这将是一家完全独立于阿里巴巴之外的集团，也是中国第一家大型互联网金融服务集团。

　　该集团体系庞大，拥有包括小额贷款、担保、支付业务、金融零售业务(在线保险＋理财)在内的四大核心业务，产品有支付宝、余额宝、集分宝、网商贷、信用贷等。除此之外，集团还覆盖众安在线、天弘基金(审批中)、浙江小贷在内的三大控股公司以及20余个子公司。

　　阿里金融是中国互联网金融发展历程的一个清晰缩影，其在多项创新业务上都是第一个吃螃蟹者，它在不断试探政策底线、触碰金融红线，这一过程同时说明：即使在管控严密的金融行业，也没有不可逾越的垄断。

　　阿里巴巴集团董事长马云曾说：如果银行不改变，我们就改变银行。如今，这句话变成了现实——中国银行及金融业正全面逐浪互联网金融，此刻的大象仿佛要抬脚踩死蚂蚁。

　　中国建设银行电子银行部总经理黄浩称，互联网在渠道、工具和模式上给金融业带来了深刻变化，但传统的模式和技术并没有被扔进垃圾桶。金融业的竞争发生在三个领域：渠道类业务、利差类业务和融智类业务。渠道类业务互联网企业占了上风，但是后两类业务仍掌控在传统金融手中。

　　彭蕾称自己胸无大志，一只脚不小心伸到了金融业，小微金融服务对资金并不渴求，亦不想成为纯粹追求金融产品利益最大化的公司。她强调“服务”的理念，即：所有金融业务均来自于阿里电商平台及用户需求的延伸。

　　在1亿人各自买1块钱的金融服务，与1个客户买1亿元的金融服务之间，彭蕾说自己会选择前者且两者不存在直接竞争关系，阿里的小微金融服务并没有申请民营银行资质。

　　但是在2013年底，当腾讯全新的微信支付从线上延伸到线下，当百度理财首日以10亿元销售额超余额宝首日申购额约3倍，当网易理财推出年化利率高达10%的理财产品(网易补贴其中的6%)时，彭蕾等互联网金融玩家们，应当已经清楚小微金融服务的主战场在哪儿。

　　这是一场颠覆者与颠覆者之间的战争，变数无穷，规模庞大。

　　跟着用户走

　　创造支付宝产品之前，马云首先想到的是和中国银联合作，以完成资金渠道的打通。于是，他造访中国银联，讲述互联网支付的重要性，却发现银联的员工几无反应。回去后，马云和阿里的员工说：他们完全不懂，大家还是自己干吧。

　　2004年12月，马云单独成立浙江支付宝网络科技有限公司。彼时，彭蕾已做了五年人力资源管理工作，她很不理解，为何要单独成立公司，“支付宝只要为淘宝服务就好了”。

　　次年，联想推出拉卡拉支付，腾讯推出财富通，大量的第三方支付平台开始涌现。同时，支付宝推出一年后，淘宝的排名就超过eBay易趣，位居中国网络零售第一。如今，支付宝拥有3亿活跃用户，据推测其日交易额超过200亿元，来自非阿里的交易额目前已经远远超过来自阿里的交易额。

　　阿里金融的逻辑是——满足阿里平台上小微消费者和小商户的需求，再跟着用户走。在这一逻辑下，小额贷款业务、余额宝等产品相继产生。

　　阿里于2010年到2011年间，先后成立了浙江省阿里巴巴小额贷款公司和重庆市阿里巴巴小额贷款公司，其目的便是解决银行不愿解决的小商户贷款难题。小微金服微贷事业部总经理娄建勋向《财经》记者表示，阿里小贷员工不过300人，截至目前，其累积放贷额为1235亿元，服务商户50万家，其放贷余额约为110亿元。

　　2012年中，支付宝团队开始酝酿余额宝。因为他们发现，用户的资金放在支付宝，阿里无法像银行那样给他们活期利息，那么该怎样让这部分“闲钱”受益？当这种需求变得越来越普遍时，阿里意识到必须解决这个问题。

　　很快阿里锁定了合作伙伴——天弘基金，后者于2012年底派了20多名员工入驻支付宝，开始封闭开发。2013年6月13日，余额宝正式上线。

　　阿里高层们被余额宝的增长吓了一跳：平均每天10亿级的资金转入。彭蕾告诉《财经》记者，余额宝当初在内部仅被视为一个产品应用，但因其增长惊人，且与支付宝账户的基础价值捆绑太过紧密，故在余额宝推出仅四个月后，集团决定入股天弘基金。目前还未获证监会的正式批文。

　　受访的多数业内人士认为，阿里从其业务构成来看基本已覆盖“存、贷、汇”：支付宝用以转账汇款、小额贷款公司负责贷款、存款业务则实质上由余额宝实现。截至2013年12月31日，上线半年的余额宝资金规模达1853亿元。

　　余额宝的出现真正触动了银行的根本利益。黄浩表示，银行业主要收入来源于利差，占到其总收入的80%以上。余额宝的出现间接减少了银行的活期储蓄，其收益率势必受到很大影响。

　　交通银行董事长牛锡明日前表示，甚至在不久的将来，广为密布的银行营业网点可能会缩减，银行业单纯靠传统利差赚取利润的日子正在过去。

　　有阿里内部人士告诉《财经》记者，在早期与银行合作失败后，马云曾试图将风险投资拉进阿里生态圈，以弥补银行力量的不足，但这项合作很快也停止了。后因事态演变及互联网的无边界拓展，阿里人开始发现用互联网的玩法甚至可再造金融业。

　　娄建勋称，当年有不少传统金融的高层找他们谈，说把500万卖家的数据卖掉得了。“我们都笑了。”娄说，如果互联网公司只是给银行提供数据，那么棋下小了。2010年，娄从美国顶级信用评级公司FICO跳槽加入阿里巴巴。

　　2013年2月，马云将阿里小贷从集团拆分，与支付宝共同组成阿里金融业务的四大事业群。半月后阿里宣布筹建阿里小微金融服务集团，其业务、财务、组织架构完全独立，并任命彭蕾为CEO(此前彭为支付宝首席执行官)。该集团与阿里巴巴集团并列存在，成为阿里下一个十年的战略重点。

　　此时，阿里金融的生态圈亦形成了两个闭环：一环在企业端，以小贷为核心，帮助企业融资成长，同时通过资产证券化等方式让自身贷款规模增加，企业长大之后再通过与天弘、甚至银行合作来提供一整套的资产管理解决方案。

　　另一环在消费者端，以支付宝为核心，借助天弘基金把钱放在余额宝，同时推出理财＋保险产品。从单纯的消费到财富储值中心到理财中心再到消费支付，形成闭环。

　　两环的底层保障便是支付宝庞大而稳定的账户体系，两环的连接点在于天弘基金，因此可相互渗透、交叉。娄建勋向《财经》记者表示，小贷最终也会面对普通消费者(即个人消费信贷)。

　　彭蕾称，余额宝让大家明白，互联网金融要产生巨大爆发力，一要面向大量的“丝”客户，覆盖长尾人群，二要开发创新型的互联网产品来改造金融，三要合作。这也是小微金服集团未来的发展方向。

　　黄浩称，目前进军金融的互联网巨头未来有两个方向，一是向持牌银行转变，以线上支付业务为根基，向个人存款、消费贷款、信用卡、代销个人理财产品方向猛攻。为弥补线下渠道的不足，他们会谋求与传统银行合作，打通互联网账户与银行账户，使网络客户借助银行的网点和自助设备实现通存通兑。

　　二是不持牌，突破牌照的限制，将海量客户和数据在金融上变现，成为顺理成章的升级选择。

　　从目前小微金服发展的路径来看，它们期望成为的是后一种。

　　从理念到战略到组织架构再到业务发展策略，对比百度、腾讯，阿里已是当下最完整的互联网金融集团。但彭蕾提示《财经》记者，小微金服以后不会有“阿里”二字。

　　去“阿里化”

　　“从到支付宝第一天，我就让我的团队去思考一个问题，如果未来淘宝开放了，我们怎么办？”彭蕾说，小微金服和阿里集团是两家独立公司，它必须有脱离阿里独立生存和盈利的能力，因为，淘宝总有一天要开放。

　　小微金服目前四大业务板块——支付、小贷、担保、金融零售(理财＋保险)。其中，支付、小贷和保险业务是从淘宝内部生长出来的，而小贷继而衍生出担保业务，支付衍生出余额宝等理财业务。

　　在这些金融业务中，底层数据都源于淘宝。娄建勋告诉《财经》记者，目前小贷所有的业务都是在阿里系内交易和运营，小贷数据100%是来自淘宝，而小贷的销售团队，也是原阿里集团B2B业务的销售团队。

　　目前，阿里金融和淘宝之间是亲兄弟明算账，使用阿里的数据和系统都需要付费，比如阿里金融的云成本一年就是数千万元。而此前有消息称，支付宝每年需向阿里巴巴集团支付知识产权许可费用和软件技术服务费，该项费用为支付宝及其子公司税前利润的49.9%。

　　不仅如此，阿里亦并未完全开放给小微金服，比如在数据的使用权限上，阿里有所保留。目前，其入股的新浪微博的用户已经和淘宝会员实现绑定，但高德地图并未完全开放。

　　娄建勋表示，目前脱离阿里电商平台把业务做大，不大可能。但若不脱离，那么小微金服的业务发展速度将注定无法超越电商的发展速度，并受制于阿里。

　　除业务发展需求外，去“阿里化”的另一个原因是：马云及其管理层对现有阿里集团持股较少。目前，日本软银和雅虎共持股阿里集团约55%，而马云仅持有7.43%，彭蕾等管理层持股量更少。这表明，小微金服与阿里的交易成果，多被日本软银和雅虎分得，但对马云及管理层来说却又是重大关联交易。

　　所以，去“阿里化”势在必行。主要体现在：一是业务上努力向阿里电商系外拓展，二是设置一个全新股权关系的集团公司。

　　对小微金服来说，较好的基础是：支付宝交易额中阿里按照第三方支付平台普遍对外部商家收取5‰到6‰的交易额作为服务费估算，支付宝一年仅从外部商户中收取的服务费就至少365亿元。据《财经》记者了解，支付宝早已盈利，其收入主要来源于服务费(对淘宝商家、外部商家以及消费者)。

　　最近一年，小微金服以支付宝为核心，不断地向线下应用场景拓展，比如与银泰、万达影院以及诸多连锁超市的合作。

　　但在这个过程中，需要解决自身开放与封闭的问题。2012年底，在支付宝的一次员工Q&A(OPEN DAY)上，几个员工说到了在拓展外部商户时面临的问题，希望支付宝能帮外部商户引流。

　　彭蕾间接否决了这一建议。支付宝可以给外部商户自己平台上的交易数据分析，但不能提供支付宝在其他平台的数据。而且，支付宝并不是淘宝，其自身都没有流量，哪来的流量给外部商户引流？

　　如果合作如天弘基金一样深度捆绑，阿里唯一的办法就是将其收购，那么谁还敢跟小微金服合作？

　　小微金服内部认为，即使是做得很绚烂的应用，如果少了一个非常强大的支付功能，将什么都不是。支付宝则具备让外部商户选择使用的产品优势。

　　小微金服另一个解决业务拓展的办法就是，加速提升产品创新能力。2012年底支付宝推出支付宝钱包APP，可绑定多张银行卡，管理各种优惠券、会员卡等。2013年，在推出余额宝之后，小微金服又推出了乐业保(给淘宝小卖家提供保险服务)。

　　挖掘到用户的金融理财需求，再开发出体验极好的互联网产品，那么在推向外部商户时便具有优势。

　　2012年下半年，小微金服的无线事业部独立，与共享平台事业群、国内事业群、国际事业群、创新事业群、理财事业部、保险事业部平行。专门开发创新产品，与线下应用场景打通，支付宝钱包便出自于该部门。

　　以产品辐射外部商户，固然美好，但目前并不适用于小额贷款业务。

　　娄建勋表示，在财务上，小微金服的小贷业务于2011年10月份实现盈亏平衡，2012年底实现盈利。

　　传统金融机构的风控能力依靠科层的组织结构和严密的贷前、贷中、贷后程序来构建，而互联网金融依靠的是——数据。小微金服通过阿里平台掌握了商户的账户体系(如进销存状态)，从而可以将风险降低，但如果是阿里之外的商户，仅通过支付宝账户数据是否可以完成放贷？

　　娄称，目前还未向外部商户放贷，但已开始跟一些垂直电商平台谈供应链融资。

　　小微金服在业务上的去阿里化，在阿里内部看来，只是涉足金融的万里长征刚起步。就像娄建勋所言：无论是支付还是小贷，都只是入场的票。

　　独立上市

　　“现在孩子都还没出生，怎么就该考虑他上什么学校了？”在面对小微金服独立上市的问题时，彭蕾的态度是坚决回避。但是在小微金服理清业务、彻底独立的同时，马云对其的股权梳理一刻都未停止。这亦是去“阿里化”的过程。

　　第一步，马云将支付宝从VIE架构中的阿里集团独立出来。2009年和2010年，浙江阿里巴巴电子商务有限公司(下称“浙江阿里巴巴”)分两次以3.32亿美元将支付宝从AliPay E-Commerce Corp。手中收购。

　　2011年7月29日，阿里集团、雅虎和软银就支付宝股权转让正式签署协议，浙江阿里巴巴承诺上市时予以阿里集团一次性的现金回报，回报额为支付宝在上市时总市值的37.5%，不低于20亿美元且不超过60亿美元。

　　2011年浙江阿里巴巴为纯内资架构，自然人持股，其中马云持股80%，另一阿里高管谢世煌持股20%。根据中国政府规定，只有内资架构的公司才可获取金融牌照。

　　第二步是在2013年2月，阿里小贷从集团组织架构中脱离，并入小微金服。

　　第三步则是引入股权合伙企业，解决员工持股问题。2013年1月，马云引入杭州君澳股权投资合伙企业，使得浙江阿里巴巴股权结构变更为：君澳持股41.14%，谢世煌持11.57%，马云持46.29%。而杭州君澳的股东则由彭蕾、陆兆禧、邵晓峰、曾鸣、王帅、姜鹏等阿里巴巴20位高管组成。这些高管持股比例在9%－2%之间不等。

　　而未来浙江阿里巴巴的股权结构将变更为——员工持股40%，外部投资者持股60%。彭蕾称，之前在阿里巴巴集团，马云和董事会最大的分歧就是每年给员工的奖励和期权，每年都要虎口拔牙，非常痛苦。所以这次先划出40%的股份，一劳永逸。

　　目前马云在浙江阿里巴巴所持46.29%的股份也会让出，未来马云的持股比例不会高于其在阿里巴巴集团中的比例(即7.43%)。

　　第四步计划将浙江阿里巴巴更名为小微金融服务集团，从名字上彻底与“阿里”摆脱干系。原浙江阿里巴巴旗下的各子公司、控股公司，自动延续到小微金服。同时，引入外部投资者，确定小微金服股权关系。

　　彭蕾透露，目前外部战略伙伴已经确定，以国内机构为主，人数不会太少。

　　一位参与过多起上市案例的大型PE合伙人称，以目前阿里金融现状，并不需要外部资本。而阿里金融竟以60%的高比例分给外部资本，一是说明将要进入的外部资本应当是极具背景的强势金融机构，二是马云想借此向外部表态，就是“阿里随时可以献给国家”。

　　但彭蕾的解释是，引入大量外部投资者的原因是，寻找更多的战略合作伙伴，打造金融生态圈。小微金服的理想是建立一个生态系统，包括海量用户、应用场景(淘宝、外部商户)、合作伙伴(银行、基金)甚至监管部门。

　　逐渐清晰而均衡的股权结构，已经在为小微金服未来的上市奠定基础。马云2012年曾公开表示，在阿里电商业务上市之后，5年－8年内，阿里将实现“第二波次”上市——金融业务的上市。

　　上述PE合伙人称，如果小微金服未来打算上市，中国政府无法接受一家同时拥有支付、贷款甚至基金牌照的公司去大陆之外的地方上市，所以其未来最可能的上市地点是A股。目前小微金服的股权结构是符合A股上市标准的。

　　上市之后，持股比例设定为不超过7.43%的马云并不会丧失其对小微金服的控制权。

　　阿里金融业务之下，涵盖了9家实体公司和20余个子公司。这9家实体公司分别为：浙江阿里巴巴、支付宝(中国)网络技术有限公司、浙江阿里巴巴小额贷款有限公司、重庆市阿里小微融资担保公司、重庆市阿里小微小额贷款公司、重庆市阿里巴巴小额贷款股份有限公司、商诚融资担保有限公司，以及众安保险和天弘基金(审批中)。

　　除此之外，还有包括浙江阿里巴巴融信网络技术有限公司、支付宝(中国)信息技术有限公司、商诚(上海)商业保理有限公司、上海柯海网络等未被完全披露的近20家公司。

　　工商资料显示，在这些公司中，如重庆阿里小贷公司、商诚融资担保公司、集分宝公司等的股权实际并不被浙江阿里巴巴持有。同时，马云及管理层还在浙江阿里巴巴之外持有大量股份，如浙江阿里巴巴小额贷款公司，马云、彭蕾、曾鸣、余建航、邵晓锋五位阿里高管在公司中各自持股10%，共占50%。

　　对此，小微金服表示，上述为自然人持股，并且是过渡性持股。而这些子公司及关联公司未来都将打包进入集团资产。未来的小微金服将是一家股权和组织架构都很清晰的公司。

　　理论上，如果马云无法通过关联公司控制阿里金融，那么还可通过获取投资方的信任和授权，在董事会中取得一致投票权或是优先投票权。但问题是，如果坐在董事会谈判桌前的是一个政府代表，马云又如何能保证控制权？

　　不过，当下对小微金服来说还不存在控制权的问题，而应焦虑的是生存和发展的问题。

　　开放还是封闭

　　娄建勋告诉《财经》记者，越过每间银行的大理石柜台，你会发现，银行和互联网企业一样，经营的都是信息。只不过银行获取用户信息的渠道来自线下门店，互联网企业则在网上。因此，一个拥有完整大数据的互联网企业，则必定拥有一个高水准的信用评级体系。

　　目前，小微金服的小额贷款业务全部仰仗阿里平台的大数据，而后者正在成为前者发展的瓶颈。

　　一位在淘宝做大码女装生意的卖家告诉《财经》记者，夏季其每日流水6万元，从阿里最多能贷款6万元，随着秋冬客单价升高，日流水可到10万元，阿里提示他最多可贷款10万－12万元，而在“双十一”前夕，系统提示卖家最多可贷款20万元。

　　在阿里借贷，有一个重要的规律——商户可贷款的最高金额往往不超其两日的日交易额。根据淘宝的固定交易流程，所有的卖家都有7天－15天的交易流水被扣在支付宝中。等于说，当阿里金融向卖家放款时，其实足够的还款资金早已到位。

　　一位传统金融人士向《财经》表示，淘宝目前的贷款方法像是银行的应收账款抵押贷款，而非完全的信用贷款。

　　仁和智本资产管理集团合伙人陈宇称，阿里小贷的坏账率约0.78%，低于商业银行的平均水平。但这并不代表其风控能力好，而是其本身做的就是低风险的生意。陈宇称，阿里金融目前更像是互联网金融的初级阶段。

　　一位小微金服内部人士向《财经》透露，淘宝目前500万商户，阿里小贷仅对其中十分之一的商户放贷了，还有空间，但淘宝的贷款规模终究有限，今天的低风险客户已被过度营销，而高风险客户带来的财务不良率已经比较夸张了。

　　上述金融人士称，互联网小额贷款还面临一个问题：小微贷款的定价问题，不同客户的利率怎么来定价？他认为，目前民间小贷公司的定价过于随意，应统一。

　　一位从银行转型互联网金融创业的人士告诉《财经》记者，阿里目前掌握的以交易数据为主，并且是单一网站的交易数据，非真正意义上的大数据，这使得阿里无法跳出阿里电商平台，向其他企业放贷。在中国，有5000万家中小企业，淘宝约占十分之一。

　　在小微金服内部有一个“数据车间”，负责汇总并分析商户在淘宝上留存的数据，包括交易增长与波动率、店铺星级与流量、广告投入、社区行为等。这些数据被打包进阿里所开发的数百个模型中，包括客户分层模型、收入预测模型、破产概率模型、风险预警模型等，由模型来自动分析、自动放贷。

　　娄建勋称，要解决一个命题，如预测淘宝卖家从开始到未来的曲线，就需要建构192个数据模型。这意味着，若向外拓展，其“数据车间”的能力亦要同步获得提升。

　　彭蕾称，在没有找到更好的方法之前，我们不会把小贷的应用场景拓展到其他领域。

　　人人贷CEO李欣贺告诉《财经》记者，目前整个互联网金融行业对大数据的运用都处于初级阶段，通过大数据无法完全控制风险，通过单一的交易数据更无法控制风险。

　　P2P是目前互联网金融行业中风控难度最大的业务。而人人贷的坏账率却一直保持在0.9%左右，其核心在于，采用了和传统金融类似的贷前、贷中、贷后管理体系，通过线下上千人的团队去实地审核以及进行严格贷后管理，严格控制资金流向、放贷范围和金额。人人贷平均信贷额度5万元左右，审核员一天处理5个－10个贷款申请。

　　小微金服的小贷团队也有这样的管理体系，不过贷前＋贷后仅30人左右，催收业务基本全外包给了十几家公司。

　　黄浩称，银行在信贷业务浸淫多年，掌握了绝对的话语权。大中型公司客户信贷业务几乎没有互联网企业染指的机会。倒是信用卡业务和个人消费贷款方面，如果互联网公司取得牌照，或许会带来新的业务机会，但是，完全依托网络数据的信用模型能否有效控制不良贷款率，还需要经受市场检验。

　　一位光大银行的人士告诉《财经》记者，未来阿里金融的核心是风控，因为银行竞争的核心就是风控。银行这么多年的风险控制，并不完全是基于数据，还有对不同行业的经验处理，不同行业如何分配贷款是非常复杂的体系，比如有背景性数据和软性非结构化数据，还有交易量和流水量结构化数据等。

　　阿里及小微金服内部，则更相信依托大数据建立的信用体系。现在的问题是阿里的数据确实有局限性。对比百度和腾讯，前者基于搜索拥有大量不同行业的企业数据以及用户行为分析数据，后者拥有社交关系链数据以及电商数据，从某种意义上来说，这些数据所覆盖的人群比阿里的要广泛、全面。

　　“但是，百度数据背后没有账户体系，价值不大。而腾讯，其数据呈现是聊天记录，你能根据聊天记录或是微信语音给人贷款吗？”

　　一位阿里金融内部人士称，阿里数据比腾讯的社交网络数据和百度的搜索数据更具商业价值，但阿里也想跳出交易数据，拓展全网数据。比如积极发展来往，收购高德地图、新浪地图等，都是其数据战略的一部分。

　　天云大数据CEO雷涛告诉《财经》记者，现在太多的数据是孤立的。包括腾讯、阿里，形成的是一个个信息孤岛、数据孤岛。

　　2013年11月中旬，在阿里金融的一个小型讨论会上，一位支付宝员工展示了一张手机屏幕截图，截图是一个网站无线端的付款界面，在供用户选择的支付方式中，腾讯的微信支付排在了第一，之后是银联在线支付，再之后才是支付宝。

　　有人问：“可以把支付宝排在微信支付前面吗？”紧接着，有阿里员工感叹，移动互联网把支付宝的生意变成了小生意。支付宝曾经在第三方支付市场中一家独大，而目前在移动端，微信支付携微信3亿用户诞生，给其带来极大压力。

　　为了应对竞争，阿里集团采取的措施有：通过淘宝屏蔽微信二维码；商城挂二维码图片要被处罚；关闭手机淘宝的微信通道。而在2013年11月底，支付宝官方宣布支付宝在PC端原有的免费转账额度将取消，按每笔交易收费。

　　该决定公布之后，在内部就遭到了部分员工的反对。一位阿里巴巴员工称，不靠产品体验而是简单地靠政策来驱动用户，不是互联网应有的做法。

　　一位阿里员工告诉《财经》记者，彭蕾2012年曾在内部感叹，支付宝诞生于互联网，如今她越来越恐惧支付宝泯灭了互联网精神，变得越来越封闭。

　　互联网人士习惯指责银行和政府不够开放，但事实是银行和政府也在慢慢试水，放松一定条件下限制。那么，包括阿里、腾讯在内的互联网公司也需要反思，自己够不够开放？

　　阿里巴巴目前的短期优势明显，即把握住了最早一批对互联网融资有需求的人，而正在培养中的互联网金融的第二批用户，是熟悉互联网并且拥有社交关系的人，比如微信用户和QQ用户。而未来的第三批用户，对互联网接触不深但覆盖面大，这和百度的用户群重合，这也是真正普惠金融的概念。

　　“如果现在阿里金融不开放，就会失去在未来的开放浪潮中制定规则的权利。”中国社会科学院信息化研究中心秘书长姜奇平表示。

　　在互联网领域，目前阿里占据相对强势地位，制定规则更加容易，所谓规则就是：阿里某种程度公开数据，以换取其他数据。未来，互联网公司中有可能形成数据同盟，几家大公司共享一部分数据，同时，和银行等金融机构合作，共同开放征信，组建数据庞大的第三方征信体系。

　　马云很早意识到，数据就是货币。更深入去想，数据将是未来的一般等价物。从一开始就主导规则，让自身数据有更好的汇率，也就拥有了更高的价值。

　　走向开放，有可能丧失主动权但是会给未来带来机会。坚持封闭，安逸但是未来将遭受很大挑战。阿里金融集团怎么选择？

　　这样的选择，很快也会摆在腾讯、百度乃至工商银行、招商银行、华夏基金、太平洋保险等企业面前。