在遭遇漫长“寒冬”后，年初以来的市场呈现出了不一样的景象。特别是上周以来，全球大宗商品价格普遍上行，其中金价重返1250美元上方，连续第四周上涨，刷新了2012年9月以来上涨时间最长的纪录。分析人士认为，长期以来，大宗商品市场面临的最大挑战是疲软的全球经济增长。进入2014年，受利好数据和乐观经济预期的提振，经济基本面好转直接带动需求面回暖，市场开局喜人。对于后市，有乐观预期认为市场已开始触底反弹，呈现周期性回升迹象。也有分析人士担忧，此波行情难以持久。一方面，2014年经济虽然比2013年有所好转和回升，但复苏动能还不是很强劲，需求端改善缓慢，产能过剩问题严重，这对商品价格形成利空；另一方面，随着美联储货币政策转向，美元趋势性走强以及利率上行均对大宗商品价格形成遏制。在两大因素制约下，大宗商品市场仍将维持平淡格局。

　　2013年，大宗商品市场可用一个字概括：“跌”。除能源价格高位振荡外，工业金属、贵金属和农产品均呈下行走势，投资人信心全失。由于全球金融市场风险偏好上升，黄金的避险功能明显下降，遭遇了近32年来最惨烈的年度下跌。从年初的近1700美元一路下挫至1200美元，跌幅近30%，与2011年9月6日创下的每盎司1923.20美元的历史最高水平相比，累计缩水超过60%。与黄金命运类似，全球农产品也走过了惨淡的一年。联合国粮农组织的最新报告指出，受供过于求困扰，2013年食品价格指数（FPI）平均为209.9点，比2012年下跌1.6个百分点，远低于2011年峰值时的230.1点。事实不断警示投资者：大宗商品的“超级周期”已经落幕。因此在展望后市时，悲观预期占了绝大多数。

　　令人意想不到的是，近期市场，特别是曾经的“重灾区”——贵金属板块的表现令人眼前一亮。在美股及美元双双走弱的形势下，黄金的投资属性凸显，国际金价在上周最后两个交易日出现反弹上升。截至17日收盘，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的2月交割黄金期价收于每盎司1251.9美元，比前一交易日上涨11.7美元，涨幅为0.94%。统计数据显示，纽约黄金当天的收盘价创去年12月11日以来新高。与此同时，能源价格继续高位振荡。尽管此前利比亚和伊朗石油供应增加的预期给国际油价造成了一定压力，但随着需求预期的上升和美国商业原油库存连续第七周下调，国际油价升至每桶95美元的高位，再次刷新了2014年以来新高。农产品市场也一片涨势。截至上周五，芝加哥期货交易所(CBOT)3月大豆期货收于每蒲式耳1316.5美分(合每吨483.7美元)，比一周前上涨3个百分点。大连商品交易所的5月大豆期货收于每吨4681元(合每吨774美元)，比一周前上涨1.7个百分点。加拿大洲际交易所(ICE)3月油菜籽期货收于每吨431.1加元，比一周前上涨0.3个百分点。

　　分析人士称，近期的普涨行情主要源于投资者对全球经济前景的信心回升。上周，世界银行集团在最新版《全球经济展望》报告中给出了乐观预期。该机构三年来首次上调了对全球经济增长的预估，将今年全球经济增速从去年的2.4%大幅提升至3.2%，明年有望进一步回升至3.4%。按照世行的说法，2014年将是彻彻底底的转折年。该机构认为在经过五年的全球金融危机后，发展中国家和高收入经济体的增长率都将逐渐走出谷底。如果说这份报告对市场情绪的改善功不可没，那么，随后公布的美国房地产市场和工业产出等经济数据则起到了强化作用。目前，美国商品研究局(CRB)工业原材料大宗商品价格指数已回升至自去年4月以来的最高水平。道琼斯运输业平均指数（Dow Jones Transport Index，覆盖运输大宗商品和材料的企业）同样也刚刚升至2011年中期以来的最高水平。

　　对于后市，有乐观预期认为，大宗商品市场有望出现周期性回升。首先，过去两年大宗商品的表现一直不佳，这最大程度地恢复了其投资价值。此外，导致大宗商品价格过分承压的人为和暂时性扭曲因素，近期已得到消除。其次，作为影响市场的最大因素，全球经济前景改善将有力刺激需求端回暖，这对商品市场来说绝对是个好兆头。再次，大宗商品价格已经显示出了一些触底的迹象。自去年夏末以来，标准普尔50材料行业价格指数的表现一直强于大盘整体。去年10月至今，工业类大宗商品价格已经上涨了约4%。最后，指标显示货币流通速度（即货币供给通过交易周转的速度）今年或将加速，而其在此前的整个经济复苏过程中一直不断放缓。虽然美联储已开始缩减QE规模，但如果货币流通速度意外上升，美联储或许无法足够快地收缩债券购买，以防止美国的货币供给提速。此外，如果货币流通速度在本轮复苏中开始上升，将很可能引发经济增长过热、美联储收缩是否过度等恐惧心理，那么，大宗商品市场将成为主要受益方。

　　也有分析人士担忧普涨行情难以持久。在通常情况下，大宗商品走势由两大属性决定，一个是与美元汇率反向相关的金融属性，一个是与经济基本面和供需紧密相关的商品属性。目前看来，这两大属性都不利于商品价格回升。首先，在2013年6月美联储主席伯南克首次明确了QE退出时间表开始，投资者心理已经产生根本性变化。尽管欧洲央行、英国央行、日本央行等都在进一步强化货币宽松立场，但效果不济。如今，美联储已经正式打开货币政策“转向灯”，美元趋势性走强已经成为共识，大宗商品市场很难逆势而行。其次，作为商品属性的决定因素，尽管世界经济延续温和复苏，但格局却在悄然发生变化。以美、欧、日为代表的发达经济体复苏态势明显改善，从新兴经济体手中夺走了“全球经济引擎”的殊荣。相比之下，新兴经济体增长普遍放缓。由于长期以来大宗商品需求主要来源于新兴市场，经济下行引发的需求不振直接影响到国际市场上农产品和工业金属价格。