目前，市场正在热议1月的新增贷款流向问题，尤其是其中猛增的票据融资的去向。据悉，央行已经着手对银行票据业务资金流向进行调查。

    有猜测称，新增票据融资可能流向了股市，但是昨日一位资深的银行工作人员向《每日经济新闻》透露：票据融资的大部分资金其实都还留在银行，根本不可能流入股市。

    企业赚取息差收益

    2月12日央行发布的1月信贷数据显示，1月新增贷款1.62万亿元，其中票据融资增加6239亿元，占当月新增信贷的38.5％。对于票据融资的走向，人们给出了种种猜测。其中一个猜测是，一部分票据融资的资金流入了股市，由于票据到期在即，目前这部分资金可能流出股市，造成股市短期剧烈波动。

    然而昨日，一位上海大型股份制银行的资深人士打电话给《每日经济新闻》，称增加的票据融资资金中，70%~80%其实都还留在银行，票据融资的资金根本不可能对股市造成影响。

    该人士透露，银行发出的票据融资以6个月的短期票据为主。目前，票据贴现利率出现了倒挂现象。票据贴现利率在继12月跌破2.0‰并跌至1.4‰~1.5‰后，有些地区和银行目前更下探至1.1‰~1.2‰；而目前半年期银行存款月利率为1.65‰。也就是说，如果企业贴现后再全部存入银行，企业将获得大约0.45‰~0.55‰的息差。即使扣除一次性收取的万分之五的手续费，企业也仍然有息差收益。

    银行自导数字游戏

    该人士透露，目前这种情况的出现，其实是银行自编自导的结果。因为银行一方面希望扩大自己的储蓄业务，另一方面也希望增加自己的贷款业务。当银行发现存在这种套利机会之后，主动联系企业，银行扩大了自己的存贷业务量，企业则赚取了息差收入。银行和企业之间“合作共赢”。

    另外，该人士强调，为了避免风险，银行这样做的时候往往都要求企业支付100%的保证金，这样就避免了贴现的资金流出银行。“其实增加的票据融资额相当大一部分都是数字游戏，资金根本没有流出银行。”

    那么，此次新增的6239亿元的票据融资中，这样100%贴现的票据融资占了多大比重呢？该人士粗略估计，可能占到70%~80%的比重。这样看来，此次新增的6000多亿元票据融资中，可能有4000多亿元不过是银行和企业合作演出的一场数字游戏，而非有真实贸易背景的新增贷款增加。

    不过，即使抛开这6239亿元的票据融资，仍然有1万亿元的新增贷款增加额，而这部分贷款中，究竟有多少进入了实体经济，多少进入了股市，仍然是一个待解的谜。