南华期货已经向监管部门提交了CTA交易模型方案作参考

　　本报讯 商品交易顾问（CTA）作为期货业将推出的两个创新业务之一，早已在业内暗流涌动。记者获悉，监管部门将把CTA作为期货公司所属业务推出，而首批开展试点公司名单将通过公开透明的程序产生；已有三家期货公司递交了三种CTA交易模型方案。

　　组织模式之争

　　CTA是期货行业中的一种基金组织形式，由专业资金管理人运用客户委托的资金自主决定投资期货、期权市场。国内目前存在的所谓CTA，主要以期货理财工作室打“擦边球”的形式运作，但由于工作室并无法人资格，如果产生经济纠纷，投资者利益不容易得到保障。近两年来，在CTA暗流涌动的情况下，业内一直存在CTA业务合法化和规范化的呼声。

　　据了解，监管部门对CTA业务的研究历时一年多，基本思路已经确定。但是，期货业内人士对CTA组织形式的意见还存在较大分歧。“有的提出以期货公司全资子公司方式推出，还有人建议控股子公司模式，还有的提出多家公司联合起来做平台，甚至还有的提出允许个人参股。”据知情人士介绍，“监管部门倾向将CTA作为期货公司下面的一个业务。”

　　记者昨日获悉，南华期货、永安期货和中国国际期货已经向监管部门提交了三种CTA交易模型方案作参考，其中包括套利基金模式、指数基金模式和程序化套利基金模式。早在去年，业内就传出，南华期货和永安期货通过旗下子公司与某商业银行合作推出了投资期货市场的理财产品，后来因开户等系列问题而被紧急叫停。

　　程序强调公开透明

　　知情人士透露，监管部门将选择不到10家期货公司开展首批CTA试点。按监管部门当前的设想，CTA试点产生过程将强调“透明化”，即先公布申报程序，期货公司上报相关材料，由专门成立的专家委员会进行评议，最后公开投票选出符合条件的公司参与试点。对此，业内人士评价说，“评选程序的透明化，将给市场一个非常明确的预期。”

　　风险控制、设立防火墙是监管部门在CTA监管上首要考虑的两大方面。随着期货行业分类监管的推出，期货公司净资本水平是其分类评级的核心指标。然而，CTA作为代理客户交易，其中出现交易亏损在所难免，但这将对参与试点期货公司净资本指标带来负面影响，这无疑对风控提出了新要求。如何对这类公司进行监管，监管部门目前还在探寻更好的解决方案。

　　此外，CTA还将涉及利益冲突诸多问题：如何防范炒手续费——即期货公司将所募集的客户资产进行频繁炒单；其次如何防范利益输送——即使期货公司的关系户借用CTA来打压、损害另一部分客户利益。知情人士表示，监管部门认为，需要在CTA与期货公司之间设立防火墙解决问题，“如果存在上述损害客户利益的做法，相关期货公司将被取消试点资格。”