前三季度保险净利同比增加104%,净资产增长9%,总投资收益由3%提高到5%,保险公司业绩华丽释放;强烈推荐持续稳定且在创新业务先领先同业的平安。

　　前三季度四家保险公司利润总和同比增加104%。主要受益于去年同期大幅计提资产减值损失,四家公司本期减值总体减少75%。国寿、太保、新华、平安的净利润分别上涨219%、158%、70%、45%,增速较中期均有提高。

　　单季度浮盈,减值压力锐减。平安、新华、国寿、太保分别较年初增长13%、11%、7%、5%。平安、新华、太保的可供出售金融资产均在第三季度受益于股市上涨而单季浮盈,但是由于债市总体下跌约3%,可供出售资产分类中债券占比最大的国寿在第三季度的产生单季浮亏。截至三季末,平安和国寿累计浮盈,太保和新华仍有累计浮亏,上市险企整体浮亏占净资产的比重只有-0.1%,未来减值压力很校

　　总投资收益率均由去年全年的3%左右提升到4.8%或5%。前三季度总投资收益最高的平安和国寿分别达到5.0%和4.97%;净投资收益率分别为4.9%和4.51%;四个数字都是从2011年以来各自公司的历史最高水平。

　　中国平安:利润和净资产增长最为稳剑集团资金的ROE导向加上齐全的金融牌照使其成为利润增长最为稳定和最具可预测性;净资产增长是险企三季报中的亮点。现存可供出售资产浮盈最高,也夯实了未来净资产增长的基矗平安前三季度退保金、赔付、红利三项支出的同比增速全部大幅低于对手公司。平安长期坚持自建团队、不过度依赖银保的价值导向路线在流动性紧张的今年收获了财务稳定性。

　　平安的产品创新:高预定利率实现高利润率。市场上预定利率率先达到4%的改革新产品“平安福”,借用了突破预定利率的概念,装在了“长期期缴终身寿险”这种最具有保障属性的产品形态中,增大死差和费差空间,锁定利差,达到市场热点和公司价值取向的统一,预计其首年保单利润率可达70%以上,远超过目前在卖的分红万能等险种。定价机制改革伊始,平安的新品有利于激发潜在需求,丰富产品线,无论在产品形态上还是利润率上均不会对现有产品造成替代效应,继续看好保费结构改善带来的利好。

　　风险提示:保费低于预期,股市波动风险。