投资主力尚未进场 节后成交量创新低 国债期货“重生”满月

　　自9月6日以来，国债期货重新上市已1月有余。上市首月，“中金所”数据显示，国债期货上市首月虽走出先抑后扬再震荡的行情，但总体运行平稳。从运行特征上看，市场活跃度不高、成交量日渐下滑且连续呈现地量走势。体现投资者参与理性，市场风险控制得当。

　　节后成交再创新低

　　国债期货自9月6日上市以来，日成交量多数在1万手以下，长期在5000手左右徘徊。长假后首个交易日，国债期货更是量价齐跌，三合约全部遭遇“开门绿”，交投越发冷清，成交总量创下上市以来的最低值。其中，主力合约TF1312窄幅震荡，收报94.412元，跌0.032元或0.03%；全天成交2399手，为上市以来单日最低，持仓减少139手至3955手。TF1403和TF1406合约收盘价亦双双下跌0.03%，分别成交32手、31手，打破或持平上市以来最低纪录。

　　主力合约TF1312上市首日成交量尚能够达到仿真交易阶段的水平，但此后不断缩水，从初期逾万手降至目前不足3000手，平均下来不到1万手，交易规模与股指期货上市首日仍然当天成交609153手有着天壤之别。分析认为，按照一手3万元保证金算，国债期货每天的保证金不到1亿元，在期货公司业务的盘子中几乎可以忽略不计。而目前全国共有期货公司161家，营业部1177家，“在日成交低至2000多手的情形下，相信不少营业部打了白板。”

　　短线还将维持震荡

　　国债期货市场活跃度不高的原因，广发期货等机构研究报告分析认为，目前国债期货市场参与者主要是券商自营、私募机构和个人投资者，公募基金虽获准入资格但尚未参与，而国债现货持有主体银行和保险入市方式还未敲定，导致参与主体有限。也有分析认为，目前国债期货参与者几乎都是个人投资者，造成了国债期货的流动性不足。而近段时间，国债期货处于窄幅盘整的行情，波动非常小，给投资者的机会不多。由于看不到明显的赚钱效应，不少个人投资者放弃了进一步的操作。

　　对于国债期货的未来走势，市场人士指出，期货合约走势与国债现货尤其是活跃息息相关，目前虽然资金面相对宽松是事实，但10月财政存款可能形成一定扰动，债市做多动力不足，因而期价或在震荡中等待资金面和经济基本面趋势的明朗。短期内，国债期货暂时还将维持震荡态势。业内人士表示，国债期货适合机构做长期配置，本来就不适合个人投资者进行短线的操作。要改变目前流动性不强的情形，需要推进银行、保险等大机构的参与，加上市场利率出现波动带来套利机会，国债期货成交才能改变目前长期地量运行的状况。 本报记者 许超声