《21世纪》：你是否赞同金融海啸已经见底的说法？下一步会如何发展？

关家明：在金融海啸中，全球经济总体都在向下。由于美国“毒债券”销售流转范围大，导致金融海啸波及范围更大，从欧美到亚洲主要经济体都难以避免。与上一次金融危机不同，本次主要是结构性，不是周期性的危机，资产证券化在金融体系的过度泛滥，席卷了整个金融系统，首先受创的也是金融体系。

但我认为，这次金融海啸最坏的情况我们已经看到了，金融机构日后需要更多的减债、补充资本来恢复元气，而碍于资金有限，政府只能保大不保小，因此在下一轮“两房”之类的大机构出现问题的机会不大，反而是中小机构会出现更多的问题。

《21世纪》：有观点认为中国1月份的经济数据显示的是信心复苏，尚未达到实质的经济复苏？你对此怎么看？

关家明：去年下半年，受欧美大型金融机构纷纷“出事”的惊吓，国内市场情绪一度低沉，从国内1月份公布的数据来看，情况并不容乐观，进出口下降幅度达到双位数，可以预计短期内经济还是向下的态势。但是，政府的刺激经济措施的效果已经初步显露，关键经济部门和数据，比如经理人采购指数开始止跌回稳，已连续第二个月回升，较去年12月上升4点子至45.3，新增贷款更是突破新的纪录，市场情绪也逐步转入观望。从周边国家来看，东南亚部分国家出口下降达30%，加上去年同期的国内出口增长基数较高，所以中国的数据并不算太差，而且国内出口的中低档价位的货物还是有一定竞争力。

金融海啸还在延伸发展，并不代表以后市场都不会受到突发事件“惊吓”，但此类事件主要还会发生在欧美地区。其实，信心恢复是经济恢复的前提，无论从那个角度来看，短期内信心复苏并不是坏事，如果大面积失去信心反而更加难以挽回。

《21世纪》：众所周知，1月份信贷数据反映了国内新增贷款票据虚高的景象，此种状况是否会对经济产生负面影响？

关家明：对于1月份银行贷款出现所谓的票据贴现“虚火”，我认为不足过于担心，经济有时候虚虚实实，1月份银行信贷假如真的存在虚高成分，我觉得也是一种成效，毕竟现在欧美银行是惜贷严重，起码国内开了个头。中国有能力放款，但是钱流向哪里？如果只是在票据市场、银行间打转，没有进入实体经济，那么对经济刺激效果可能会打折扣，而且高信贷增长不可持续。

国内经济还存在粗放型的特征，包括在信贷资金运用上，我认为，如果这种情况长期下去，有可能会造成(资金供需)结构性问题。我想有点虚火不可怕，最关键的，正如大家所期盼的那样，就是希望“虚变成实”，真正用好这笔巨款。

《21世纪》：有人担心去年12月以来的信贷猛增会将市场带回前年流动性过剩的局面？

关家明：流动性充裕，可以从正反两方面看其影响。当前经济基本面大部分都向下，除了金融以外，货币加速供应应该来说是好事情，有正面作用的，但是，如我之前说的，关键要控制钱出去哪里，怎么出？

前几年，信贷资金过剩，不少资金去了产能过剩行业或者“三高”产业，国内一直都有这方面的问题，实际上控制起来比较难，上一周期，管理层用利率和存款准备金还有信贷额度来控制，但是单一货币政策效果不是很稳定，长远来说需要货币政策、财政政策等多方面来协调。

《21世纪》：各主要机构普遍估计2月份CPI将为负数，是否意味中国将进入通缩时期呢？由此货币政策是否有可能随之调整呢？

关家明：我只能说有可能，因为仅以一个月的CPI数字来认定通缩还不足够，而且导致CPI下跌的因素很多。一般说来，造成通缩是货币供应跟不上生产的速度，以致货物没有足够的资金来“润滑”，但目前国内显然不属于这种情况。

我认为，CPI持续数月下降原因是去年大宗商品价格从高位跳水，比如钢材、稀有金融等原材料降价幅度达到40%-60%，价格的回归，加上去年底市场信心的缺失，造成成本下降，指数自然随之下调。

经济指数有其一定合理浮动区间，过高和过低都不好。比如，CPI下降可以刺激购买意欲，但是长期CPI负数又可能造成持币观望。就目前形势，如果将CPI在低位徘徊称为低通胀时期可能更为合适，对生产亦有正面作用。就货币政策滞后性而言，假如2月份CPI录得负数，相信主政方不一定会马上变更政策进行干预。

《21世纪》：在今年国内经济走势下，人民币走势如何，是否再现大幅贬值的景象？

关家明：人民币走势关乎两大因素，一为美元走势，二为国内政策。

从目前的情况看，今年内美元可能维持强势。由于受金融海啸的影响，美国金融机构信贷非常谨慎，贷款增长为负数，美元出不去，造成美元短缺，这种情况短期内无法扭转。

在国内来看，人民币有可能顶着美元走，变化幅度可能与美元差不多。目前的6.83，可能短期甚至到达7，但是这种情况难以持续。因为国内拥有大量的外汇储备，货币推低对中国未必有好处，虽然可以促进出口，但是现在出口问题在于欧美市场没有需求，而不是价格太高，如果通过贬值来促进出口，反而会引发全球性竞争性贬值。

《21世纪》：在今年“保八”的目标下，国内GDP增长可能会出现怎样的路径图？

关家明：目前，市场对中国走势的预测有多种，包括W、V、L、U等路径图形，经济走势不可能一条直线，而且当前表现来看，国内经济形势并不是特别明朗，因此我认为各种图形都有可能。

从去年第四季度的6.8%，到今年一、二季度，中国GDP增速应该都比较低，即使今年下半年经济向好，但是全年平均达到8%不容易。第一季度，普遍预测GDP增长6.5%左右，估计三、四季度可以达到8%，但是要拉平一、二季度，起码需要达到10%，几乎在6.5%的基础上增长一半，难度是显而易见的。另外，虽然增速可以达到，但我觉得GDP增速背后的质量也是需要关注。

总的来看，今年中国的经济增长会逐步加快，经济复苏的速度会比欧美要早，至于是怎样的图形，则要看实际情况。