国债期货与股指期货有差异

　　国债期货上市在即，不少投资者摩拳擦掌，跃跃欲试。“由于股指期货和国债期货共用一个交易编码，已经参与股指期货的一般投资者可以直接参与国债期货交易，未开立股指期货账户的投资者则需要按照中金所的规定和流程办理开户事宜。”海通期货副总经理杨坤沂表示。

　　虽同为金融期货且共用一个“户头”，但国债期货和股指期货无论从合约设计、交割制度还是价格波动影响因素等方面，都存在很大不同，投资者参与之前需要先了解清楚。

　　入市门槛为50万元

　　“虽说交易一手国债期货合约最低仅需要3万元，但投资者也必须满足适当性制度规定的相关条件。”东证期货国债期货分析师章国煜说，即自然人投资者申请开户时保证金账户可用资金余额不低于人民币50万元；具备金融期货基础知识，通过相关测试；具有累计10个交易日、20笔以上的金融期货仿真交易成交记录，或者最近三年内具有10笔以上的期货交易记录等。

　　采用实物交割和滚动交割

　　无论是商品期货还是金融期货，交割制度的设计对市场运行的影响至关重要，投资者入市前必须弄清楚国债期货的交割制度。

　　首先，国债期货在最后交易日只有上午可以交易。其次，国债期货采取实物交割，且采用现实中并不存在的名义标准债券作为交易标的，实际的国债可以通过转换因子折算成名义标准债券进行交割，可交割标的为“合约到期月首日剩余期限为4—7年的记账式附息国债”。

　　值得一提的是，除实物交割外，国债期货还采取滚动交割制度，自交割月第一个交易日到最后交易日的前一个交易日，买方和卖方提出交割申请，交易所按一定原则配对交割。“投资者要充分了解滚动交割制度设计，可以在进入交割月后根据市场状况，选择对自己有利的时机进行交割，而不用非要等到最后交易日。”章国煜表示，一般投资者如果要交割，尤其是作为卖方进行交割，还要充分考虑到市场上现券的情况以及拿券的难易程度，不要盲目进入交割程序。

　　波动风险并不小

　　根据中金所的征求意见稿，5年期国债期货合约日内价格最大波动限制为上一交易日结算价的±2%，相比股指期货更小。“这本身是由于国债现券的波动性较低，同时这样的设置可以有效减缓和抑制突发事件、过度投机行为对期货价格的冲击，有利于期货市场的稳定。”国泰君安期货研究所伏威威说。

　　不过，需要指出的是，2%的涨跌停板并不意味着投资者风险就很小，国债期货的最低交易保证金仅为合约价值的2%。章国煜表示，投资者不能因为涨跌停板小就忽略对自身账户的风险管理。

　　长中短期影响因素都要关注

　　“国债期货的标的是一篮子可交割国债。”伏威威表示，因此要从国债现货市场的角度考虑影响国债期货价格的因素，主要包括长期经济基本面因素、中期政策面因素以及短期资金面因素。“这三类因素彼此交织，共同影响国债和国债期货的价格，在任一时点把握市场的脉络，区分三类因素中的关键点，才能比较精准地判断市场走势。” 伏威威说。