贸易失衡在数字上表现为贸易顺差或逆差，但汇率并非决定顺差或逆差的主要原因。从根本上讲，贸易失衡还是经济结构失衡的表现。内需不足容易导致贸易顺差，内需过旺容易导致贸易逆差，目前人们谈论较多的是中国内需不足导致的失衡，而忽略了经济结构失衡的重要外部原因。

　　美国过度消费的模式从20世纪80年代起严重恶化，储蓄率从10％以上一路下滑，在2004年甚至出现负值。可以说，今天美国极度膨胀的双赤字发端于20世纪80年代。

　　同期，以中国为代表的新兴市场，恰好选择了出口导向型的发展模式。也可以认为，正是美国的失衡，为中国经济的高速发展，特别是出口部门的发展提供了机遇。

　　根据中国海关数据，2008年中国实现贸易顺差2955亿美元，其中对美国的贸易顺差就高达1708亿美元，占比57.8％。2008年美国贸易逆差为6771亿美元，对中国的逆差占比达到了25.2％。中国已经成为美国最大的逆差来源国。

　　如果没有美国的失衡，中国的失衡也不会发展到今天的程度，中美之间的贸易失衡，恰好是两国经济失衡的具体表现，与汇率因素关系不大。

　　设想一下，如果人民币继续大幅升值，会有什么后果？第一，如果美国的消费需求没有相应压缩，这足以促使产能向其他成本更低的新兴市场转移，美国的贸易逆差不会因此缩减；第二，中国的贸易顺差很难大幅下降，因为中国的内需本来就不足，在出口大幅下滑的同时，中国对海外商品和原材料的进口也会大幅下滑。这一点在最近几个月中国的贸易数据中已露出端倪。尤其是1月份进口大幅下滑，部分程度上抵消了出口下滑的影响，使得1月份的贸易顺差仍高达391亿美元，接近历史峰值。

　　因此，一味以贸易失衡为理由要求人民币升值，是本末倒置的，中美双方都应调整自身的经济结构，才能达到贸易的再平衡。

　　值得注意的是，自次贷危机爆发以来，美国经济似已开始进行重大调整。储蓄率已从历史低点迅速升至4％左右，这意味着美国民众已经开始减少消费，减少对海外商品的需求。贸易赤字明显收窄，2008年美国贸易赤字为6771亿美元，明显低于2007年的7003亿美元和2006年的7533亿美元，且2008年12月单月贸易逆差降至399亿美元，创6年来的单月最低。

　　在以奥巴马为代表的民主党执政后，左派力量上升，美国很可能开始修正自20世纪80年代以来自由资本主义所带来的种种积弊。预计今后一段时期，美国的储蓄率和贸易赤字将会出现持续修正。

　　对于中国而言，这意味着巨大的挑战，继续依靠外需来拉动经济的难度加大，客观上要求中国要么主动扩大内需，要么被迫压缩产能，来达到供需的再平衡。这样的话，即使人民币停止升值，中国的贸易失衡也会因主动或被动调整而逐渐趋向平衡。