和讯特约

　　本周外汇市场美元指数稳定在83点的相对高位，但是其向下的意愿依然明显，美元抑制升值压力或调节贬值区间十分突出，但周末美元指数上升到3年高位，达到84.433点。因此，一周的主要货币汇率依然呈现上下不同的状态。其中美元兑欧元汇率迂回于1.29-1.30美元之间，1.30美元的关键点对于美元贬值的意义十分重要，这是一个重要的技术和战略关口，周末突破1.30美元，走高到1.2805美元，欧元为5月20日来新低。美元兑日元汇率则进一步上涨到100日元，这一突破的再次显现预示日元贬值并未结束，周末水平达到101.22日元，日元是5月31日以来新低。美元兑英镑汇率则迂回于1.52美元上下，周末进一步升破1.50美元，英镑最低为1.4856美元。美元兑瑞郎汇率则出现0.94-0.95瑞郎的徘徊。美元兑澳元汇率进一步上涨到0.90美元，但基本点依然在0.92美元。美元兑新西兰元汇率则为0.77-0.78美元之间。美元兑加元汇率则继续上涨，加元进一步下跌到到1.05加元水平，甚至达到1.0609加元水平，为2011年10月的低水准。

　　外汇市场当前状况处以调节性和待机阶段。由于经济差异的加大，利率前景的不确定，以及未来价格之间的变异性，进而外汇市场的超前调整与组合，以及技术性的铺垫较为突出。

　　1、 欧元利率两难于经济与政策之间。本周欧洲央行例会维持利率稳定0.5%水准不变，符合市场预期，也无奈于欧元区实际状况。会后，欧洲央行行长德拉吉表示，管理委员会预计关键利率将在更长时间维持在当前或更低的水平。这实际上等于排除上调短期利率的可能性，而且提出了再次降息的可能，但并不适合目前欧元区的实际需要和状态。自从上个月的政策会议之后，欧元区的经济及通货膨胀前景基本没有变化。尽管过去一个月金融市场的波动加剧，但他预计过去几个月来市场人气的普遍好转将会影响到实体经济。欧元区经济面临的风险仍偏向下行，但物价前景的风险总体均衡。预计欧元区经济将在未来这一年中趋向稳定或复苏，但速度迟缓且继续衰退，并且具有很大的不确定性。尤其是近期葡萄牙事态的激化十分不利于欧元区的协调与抉择，欧洲央行的选择更无视欧元区的突发因素，无奈与无助是根本原因。南欧主要欧元区国家的经济脆弱甚至恶化，救助方案难以实施和有结果，最终多名葡萄牙部长的辞职导致市场心理恐慌和信心大受打击，葡萄牙股市暴跌、国债利率上升，并进一步蔓延到更多国家，欧元区的复杂性愈加严峻。但是欧元汇率的相对稳定则超出预料，美元激励稳定的策略与技术起到重要支撑，不得不关注美元技术性的经验和战略的目的。

　　2、 美元技术为主的选择与对应为主。美元技术性的运用很经典。本周美国经济的有利数据较多，其中包括耐用品订单、工厂订单以及制造业、服务业数据都较为有利，尤其是房地产的恢复性乐观，进而美元升值具有重要的基础。但是实际结果美元升值有限，并未创新高，也未打破近年高点，显示出美元策略宗旨与技术发挥的作用。其实目前美国经济乐观面十分突出，全年指标的压力逐渐减轻，经济改观和效率发挥得非常有效，进而美元升值的基础很夯实，而这不是美元战略与政策需求的选择目标。美元作为一个特殊货币，甚至一个超全球的货币，其汇率水平的依据是推进和强化美元货币的扩张性和垄断性，以弱美元价格达到强美元份额的覆盖率策略，进而实现美元贬值的意愿清晰。因此，市场观察美元汇率特殊性的角度有偏，进而市场预期与判断有误，并不是真实的美元货币政策的选择。

　　3、 全球价格变数的环境与压力扩大。全球市场价格变化莫测近期十分突出，尤其是伴随金价的变数，不乐观和不确定性进一步是所有价格变得脆弱和难以预料。但是突发因素带动的油价高涨已经显现。油价90美元的长期徘徊固定了基础价位的稳定，随后伴随突发因素进一步带动石油价格高涨，进而必将引起未来价格可能的全面上涨，包括黄金，而最直接的诱因将是全球或是发达国家的股市回调、股市下跌。成本增加和资金恐慌以及价格组合下跌与上涨的交替将会使全球价格组阁重组，变量重配与变数扩大，其背景和关键一定由汇率发起，未来动向有变量和风险度。

　　另外比较突出的是澳元利率与汇率的变化与预期。本周澳大利亚联储宣布将基准利率维持在2.75%，此前市场预期澳联储将降息25个基点的概率约为54%。澳央行出人意料之外的按兵不动使澳元兑美元急挫，汇率水平从0.9220美元下跌到0.9182美元，市场预期进一步下压严重。澳元贬值似有利经济复苏，但澳洲面临的关键是矿业投资减少的局面，而近期的油价变数将会使得澳洲具有机会。澳洲处于两难之中，假如澳大利亚扩大出口势必会加大大宗商品的下跌压力，同时澳洲经济有需要资源价格的拉动。目前澳大利亚失业率和劳动成本在一路攀升，自从2011年第四季度经济增长达到4.3%后，澳大利亚经济增长就显露出持续下滑的疲态，其中与资源价格关联紧密。金融市场的复杂性进一步扩大，货币与资产之间的关联与被组合更加值得关注与思考，并非单一那么简单，澳元预期不确定和难以确定。

　　预计美元贬值的阶段性并未结束，即使美元短期升值也不代表方向转折，而是顺势调节。美元指数的基本点依然希望回落80点甚至79点，目前看难度很大。但是短期欧元区的困境将会阻碍美元贬值。因此，美元会进一步运用组合货币的策略，澳元贬值有限，升值待发。欧元下跌有限、升值将继续，但难有空间，守护价位是关键点。其他货币的随从与被设计将继续。