有关对港贸易数据“虚高”的质疑，近来不绝于耳——

　　前4个月，我国进出口同比增长了14%，但内地对港进出口贸易前所未有地增长了66%，而深港之间的贸易总值，更是增长了130%。

　　内地对港出口突然连续大增，不仅与社会普遍预期不符，也与香港方面的统计数据相差较大，由此引发人们对进出口数据真实性的担忧。

　　据悉，香港贸易报关制度规定，内地输往香港的货物如仅在香港转运或过境，不列入香港自内地的进口统计；内地则统一按照联合国贸易统计标准执行，即跨境流动的货物都应全值计入贸易统计。

　　按理说，因统计制度不同导致数据差异属正常现象，为何这一差异近期如此大幅攀升？在本报记者对深港两地多次调查发现，直接导致对港出口“飙升”的，是那些被称为“道具货物”的集成电路、黄金首饰制品等。真正隐藏在幕后的套利者，借助贸易融资工具，通过操控“道具货物”来回出入境，以获得巨额贸易套利。

　　深圳福田保税区是离香港最近的海关特殊监管区，区内的1号专用通道直接与香港落马洲相连，货物从保税区运至香港仅需30分钟。然而，就在几个月前，这条平日里顺畅的通道却频频堵车，往返出入境一趟甚至要花上三四个小时。

　　当地一家物流公司负责人告诉记者，过去福田保税区和香港之间的日均通关量在1200辆左右，但今年一季度，这里的日均通关车辆猛增至1800辆，“有些车一天之内来回很多次，车上的货物甚至都没卸下来过。”

　　深圳某报关行杨姓报关员告诉记者，上述在深港两地之间“兜圈”的行为，其实早已是业内公开的秘密，“兜圈”的次数越多，套利者的获益就越大。

　　难道是企业为了骗取出口退税吗？深圳福田保税区海关副关长朱光达认为，这一推断并不成立。他指出，这些货物并没在内地发生实际交易，因而在内地也不可能开具增值税发票，这意味着多次循环出口并不存在退税的可能。

　　此前被广泛充当“道具货物”的黄金制品，同样不存在退税或骗税的可能。“国家规定，黄金制品出口退税率为零，即便是反复进出口黄金制品，也不涉及退税问题。”朱光达说。

　　随着调查的深入，记者发现，套利者“醉翁之意不在酒”，他们真正的意图是利用深港两地间的利差和汇差，实现贸易套利。

　　今年以来，人民币大幅升值，市场也普遍预期未来人民币升值步伐还将进一步加快。与此同时，国内经济增长相对平稳，利率水平相对较高，而欧美等发达经济体一直维持低利率和量化宽松的货币政策，由此引发国际投机资金进入国内市场的强烈欲望。

　　香港金管局数据显示，今年一季度末，香港市场人民币存款高达6680.6亿元，为历史最高点。一方面，这些沉淀在香港市场的人民币需要释放，另一方面，内地银根紧缩，银行揽储压力较大。

　　“当出现利差、汇差等额外收益时，贸易融资工具在利益驱动下就会出现扭曲。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇说。

　　据悉，以前境内企业在出口时，需要向境内银行进行存款质押。现在，则可通过购买银行的理财产品完成质押，由境内银行开具保函后再由境外银行放出廉价贷款，如此循环往复并从中套利。其间，银行不仅可以收取可观的手续费，还可获得相应的利差。

　　一位业内人士给记者算了一笔账：香港人民币贷款利率一般为2.25%—5%，而内地一年期人民币存款利率为3.25—3.3%，两者利差近1个百分点；境内企业还可以通过购买境内银行年利率高于4.3%的理财产品进行质押担保，获取1个百分点的利差。如果用美元付汇再以人民币收汇，还能赚取约0.48%的汇差。综合算下来，每完成一次“兜圈”，即可获得约2.48个百分点的利润。以1000万元本金计算，兜圈200次，就能套入资金20亿元，一年下来可套利4960万元。

　　贸易获利杠杆作用巨大，但存在重大泡沫风险。一旦部分理财产品出现兑付风险，企业资金链条就会断裂，由此形成的巨额呆坏账将最终由银行来承担，积聚了巨大的金融系统性风险。此外，这些无效贸易往往掩盖了当前对港贸易的真实情况，扰乱了金融监管秩序，容易干扰国家对经济走势的判断，进而影响宏观经济调控的方向。

　　针对这一情况，有关部门已着手推出治理举措。中国人民银行广东分行4月17日下发通知，暂停为黄金、集成电路等货物进出境办理90天以上人民币远期贸易融资业务及相关组合理财产品销售，并暂停为上述技工贸易企业开立跨境人民币保函；海关进一步加强了对保税区进出口货物的监管，确保单货相符，同时加大了对保税区内注册物流企业的资质审核；外汇管理局也发布通知，要求加强对外汇资金流入的管理，改进海关特殊监管区域经常项目的外汇管理。

　　这些措施实施效果如何？记者看到，在深圳福田保税区与香港落马洲之间的专用通道上，排队拥堵的状况已大幅改观，每日通关量也回落至常态。不过，这些暂时举措能否真正挤出数据水分，专家表示还有待观察。要想彻底解决套利贸易的“顽疾”，最根本的还在于推动人民币汇率市场化的进程。