每经记者 赵笛

　　融资融券的推出放大了交易资金，类似鹏博士（600804，收盘价14.56元）等个股股价暴涨，让投资者感觉类似当年“中科系”坐庄中科创业融资不断买进的疯狂。

　　数据显示，4月15日以来，鹏博士的融资余额大幅增加，从不到4亿元猛增至如今的逾21亿元，一个多月的融资余额增幅高达425%；而截至上周五，由这些融资来的钱，买入鹏博士的股票数，已超过其总股本的10%。

　　毫不夸张地说，鹏博士的股价是被融资推上去的。而像鹏博士这样被融资客炒高的股票还包括冠豪高新（600433，收盘价17.68元）、中国宝安（000009，收盘价13.21元）等。

　　融资客炒高鹏博士/

　　从4月15日股价启动至5月23日，鹏博士在22个交易日里股价翻倍。

　　从暴涨的背景来看，公司一季度业绩大幅增长和推出了股权激励，应该算是利好股价的因素。不过，真正推动鹏博士急速暴涨的主要原因并非基本面，而是强劲的融资买入资金的推动。

　　也就是在4月15日，鹏博士的融资余额出现了一个阶段性低值——3.99亿元。而从4月15日开始，鹏博士的融资余额伴随着股价一路走高。

　　4月22日，鹏博士单日融资买入额高达1.32亿元，当天股价大涨5.64%；4月24日、25日，鹏博士融资买入额分别达到1.37亿元和1.42亿元，伴随两日股价分别上涨9.84%和下跌4.21%。

　　5月6日之后，鹏博士的单日融资买入额突破2亿元大关，鹏博士的股价也开始加速上涨。截至5月24日，鹏博士的融资余额达21.48亿元，较4月15日的不到4亿元暴增了17亿元，即4.25倍。

　　无论从阶段性涨幅和融资余额来看，还是从单日涨跌和融资余额的关系来看，鹏博士的暴涨背后，融资客的大量买进是最主要的原因。

　　融资牛股频现/

　　实际上，类似鹏博士这种融资大量买进而出现的牛股还有不少，比如冠豪高新。

　　今年年初，冠豪高新的融资余额只有1亿元，而到了3月12日，冠豪高新的融资余额达10亿元。在此背景下，冠豪高新的股价从4.5元/股附近，涨到了14.5元/股，涨幅高达200%。如今，冠豪高新的融资余额已高达21.9亿元，较年初增加近21倍。

　　又如中国宝安，该股的融资余额近期已达10亿元，较年初翻了一番。其股价也同样较年初翻了一番；三安光电（600703，收盘价20.78元），该股从5月15日开始大幅拉升，而就在当天融资余额为1.43亿元之后，三安光电的融资余额暴涨至目前的2.51亿元。

　　再比如陕国投A（000563，收盘价22.6元），该股在4月15日的融资余额为2.3亿元，随后该股的融资余额持续上升，目前已达4.57亿元，而股价也同样大涨近70%。

　　《每日经济新闻(微博)》记者粗略统计显示，近期大涨的可融资融券的股票往往有一个共同的背景，就是出现融资大幅买进。

　　“如果投资者看好一只可融资融券的股票，并打算长期持有，最好的方法就是将已买的股票抵押给券商，从信用账户中融出资金，再次买入该股票。其资金的利用率就放大了。”有私募告诉 《每日经济新闻》记者，目前，这样做融资业务的大户不少。

　　遥想当年“中科系”/

　　不断的融资买入，推升股价不断上涨，这种类似抵押股票贷款买股的行为让不少老股民感到似曾相识——当年以“中科系”吕梁为代表的操盘方式与此类似。

　　1998年末，中科创业（现名“康达尔”，000048，收盘价8.73元）从最初提出重组时的15元/股左右开始，飙升至2000年2月的最高84元/股，涨了近6倍。

　　从后期市场了解的情况看，中科创业的暴增背后实际上是以吕梁为代表的主力资金在“坐庄”。这种坐庄的方式体现在两个方面，一是持有流通股比例非常高。有消息称，当时中科创业的流通股占总股本的29.2%，深圳的投资公司在1998年末持仓超过总流通股的90%以上。正是由于持股比例很高，导致了中科创业的股价在拉升时换手率很低，不超过5%。

　　二是买入股票的资金来自贷款。当时，机构所用的巨额资金大部分都是以股票质押的方式从银行筹得。据悉，机构介入中科创业后，用所持股票获得质押贷款，然后再买股票、再贷款，形成“贷款+投资”的连环局。

　　显然，当年中科系的操盘模式中最重要的一点——资金来源，就与目前融资推高鹏博士、冠豪高新等个股的操盘方法类似。不过，由于缺乏数据的支撑，市场无法得知，在炒高鹏博士的融资账户背后，是否存在关联，是否存在高度控盘的情形。

　　融资买股可操纵性更强/

　　“目前融资客的操作便利程度，较当年的坐庄手法更甚。”上述私募人士指出，随着融资融券的推出，借钱炒股再次合法化。无论是资金融资灵活性还是资金放大比例，显然更便捷。

　　首先，以前的“融资”往往采取两种方法，一种是暗地里找券商营业部按照一定比例放大资金融资；另一种就是类似“中科系”这样抵押股票给银行融资。相比手续繁杂或“见不得光”，如今直接在网络上操作“信用账户”显然来得更方便。

　　其次，以前的“融资”杠杆不多。比如，“中科系”将股票抵押给银行换取资金，能贷到的资金比例少则5成，多则7成。而如今，通过券商、信托等合作，哪怕是一只中小板股票的市值，都能配到1倍甚至是1.2倍的资金，沪深300股票配到的资金更多。

　　此外，相比灰色渠道的传统融资业务动辄一年10个多点的利息，目前融资融券业务中，融资利率为8.5%，融券利率为10.5%，资金成本也有所降低。

　　当然，最值得注意的是，由于投资者进行融资融券业务时，将自己持有的股票作为担保物交到了“券商信用担保账户”里面，这使得上市公司的股东隐藏了身份，比如在中国宝安的前十大流通股东中，竟然有五个股东是“**券商客户信用担保账户”。

　　可能是这些股东看好中国宝安的发展，从而“锁仓融资”。然而，市场无法分析判断，这些股东的背景到底如何，是否存在内幕交易或关联方举牌等行为。

　　两类融资股须甄别/

　　融资买入推动股价持续上涨，对于普通投资者而言，跟随大资金炒一把是个不错的选择。但并非所有融资余额持续增加的股票最后都会大涨，投资者还是需要仔细甄别。

　　《每日经济新闻》记者注意到，目前融资大量买进的股票可以分为两类。一类类似鹏博士、冠豪高新等个股，确实是有融资客主动买入。这类股票呈现出的特征是：股价伴随融资余额的增加而持续上涨。投资者若长期持有这类融资买入伴随股价上涨的个股，收益率显然很可观。

　　不过，另一类的情况却刚好相反。比如洋河股份（002304，收盘价63.16元），该股今年年初的融资余额为3.27亿元，随后一路上升至7.39亿元，翻了一倍还多。然而，洋河股份的股价却从年初的100元/股跌至目前的63元/股——融资余额与股价之间出现反比现象。

　　类似的情况还有中联重科（000157，收盘价7.29元）。该股年初时的融资余额为5.37亿元，目前的融资余额为9.56亿元；但该股年初时股价高达9元/股，现在仅为7.3元/股——融资余额与股价之间同样出现反比现象。

　　有分析人士指出，上述情况更多地反应了，被套资金在不断通过融资来补仓。但相对于融资买入者来说，看衰该股的人显然更多，从而导致股价下跌。判断这类股票何时形成一种多空“临界线”的转换，从而扭转股价下跌趋势，显然不是一件容易的事。