创纪录的单月信贷规模扩张并未给银行股的走势以支撑。

2月12日，央行公布1月份信贷数据，商业银行单月发放人民币贷款1.62万亿元，同比多增8141亿元，单月贷款发放创历史记录。

“今天公布的贷款规模数字对银行股是偏利好的，因为银行的生息资产规模增加有助于提振收入。”国泰君安证券银行分析师伍永刚表示。

当天银行股却整体走低，虽然盘中出现反弹，但14只银行股收市无一翻红，工商银行(601398,SH)跌1.52%。伍永刚认为，这是因为市场担心银行净利差进一步收窄，同时担心新发放贷款额在1月份后会大幅下降。

事实上，当天市场就在传言2月份以来银行新发放的贷款规模很小。交银国际银行业分析师吕小九认为，1月份信贷规模早已不算新闻，市场对银行净利差可能的收窄也有了心理准备，对当天银行股走势影响最大的应该是市场传言。

而当天有消息称央行在对商业银行1月份贷款的情况进行调研，1月份贷款可能会有虚增的部分。一位分析师认为，这对于银行股走势亦是一大利空。

净利差收窄

在看过1月份信贷数据后，伍永刚认为这将增加人们对银行净利差的担心。

首先，在1月份1.62万亿新发放贷款中，包含了6239亿的新增票据融资，表明相当一部分新发放的贷款是票据，而票据融资的收益较贷款低。

瑞银证券股票策略研究主管陈李表示，利差收窄一方面因为减息，另一方面是银行业务结构的变化。从去年10月份开始银行贷款中，票据融资贷款比例上得很快，而短期票据贷款的利率较中长期贷款低很多。所以哪怕不减息，因为业务结构发生变化，银行本身ROE和利差都会缩小，这对其利润影响很大。

但陈李同时认为，这也消除了一部分对中国银行业不良贷款率上升的担心，而体现为有利因素。银行选择短期的票据融资可以防止不良贷款，这本身就是银行的避险选择。

其次，伍永刚认为1月份的存款增幅较高，存款增加较多会增加银行的资金成本。而存贷款方面都挤压了银行收益率。

而另一位分析师指出，1月份M1同比增长了6.68%，M2同比增长达18.79%，差异较大。他认为，差异主要体现在企业定期存款方面，在银行房贷规模如此大的情况下，M2与M1的差异说明企业并不看好经济走势，在拿到存款后将贷款存成了定期。

但一位基金分析师则认为，M1与M2的差异主要是因为春节因素和假日因素的影响，并不代表企业经济活动不活跃。

他认为，节假日前，企业一般会将活期存款转为定期，节后再转为活期。假日因素将使1月M1增速下降。春节因素则体现为在春节前一个月，企业要准备给员工发工资和奖金，有大量活期存款，发完工资和奖金后，活期存款下降。2008年春节在2月，1月企业活期存款多，2月企业活期存款少。2009年春节在1月，12月企业活期存款多，1月企业活期存款少。企业活期存款在08年1月多而在09年1月少，春节因素将使1月M1增速下降。

信贷扩张后继乏力？

“1月份贷款大规模扩张后，肯定会有人担心贷款规模扩张后继乏力。”伍永刚认为。

另一位分析师认为，监管层对贷款规模虚增的担心也影响到了市场情绪。

事实上，近期央行已向商业银行发出了票据融资业务的调研通知。2月10日，一些地方法人银行已收到相关通知，央行调查统计司要求各家银行上报当月新发放票据融资(直贴)数。

一位商业银行人士分析，贷款额度虚增一部分除了将之前的表外贷款挪到表内，还包括对票据转贴现的重复计算。在转贴现的正回购和逆回购操作中，票据的受让方和出让方都可以根据对合同的理解将票据融资规模记入本行名下，这样同一笔票据融资就被两家银行重复计算。而调查问卷只统计当月新发放票据融资中直贴的部分，在相当程度上可以将这一部分虚增的数字剔除。这说明央行已经注意到了商业银行所玩的猫腻。

上述分析师表示，之前1.6万亿信贷规模的消息已经流传于市场，这一消息已经在之前被市场作为利好消化了。如果银行1月份发放的1.62亿贷款有虚增部分，这则消息对于银行股股价则为利空。