有待关注的问题包括：第一，广义货币供应量(M2)高增的同时，狭义货币供应量(M1)的急速回落超出预料；第二，1月非金融性公司及其他部门贷款增长1.5万亿元，而同期企业存款仅增加759亿元，存款的派生效应为何失灵；第三，企业存款增幅甚微的同时，为何居民户存款却出现猛增；第四，票据融资加上短期贷款约占整个1月份信贷投放的1/3，凸现了企业的融资取向。

　　这些结构性现象的存在，让许多银行的分析师都颇为费解。而跌至历史地位的M1，更是对很多基金经理形成巨大的压力，由此引发股票市场当天的大幅回调和债券收益率的再度下挫。

　　M1急速回落的背后

　　央行数据显示，1月末， M2余额为49.61万亿元，同比增长18.79%，增幅比上年末高0.97个百分点；M1余额为16.52万亿元，同比增长6.68%，增幅比上年末低2.38个百分点；市场货币流通量(M0)余额为4.11万亿元，同比增长12.02%。

　　这组数据，一方面将M2的高增长呈现无遗，另一方面，M1的下跌给人更强的反差。

　　中国银行全球金融市场部分析师石磊认为，M1的下跌幅度超出了他的预期。迄今，M1已经跌入了1997年有货币量统计数据发布以来的历史最低增速。

　　从M1和M2的统计结构来看，造成M2高增而M1下跌可能有两方面原因，一是居民储蓄存款增多，二是企事业单位的定期存款增多。

　　从央行的数据来看，前者是主要原因。央行数据显示，1月份人民币各项存款增加1.51万亿元，其中，居民户存款增加1.53万亿元，而非金融性公司及其他部门存款则减少919亿元。居民储蓄存款几乎相当于当月对公贷款的增长额。

　　另外，无论是居民还是企业所表现的存款定期化倾向，也是导致M1和 M2差距拉大的重要原因。

　　而存款定期化正是让基金经理大跌眼镜、从而导致当天银行股普跌的重要原因。

　　石磊称，大量存款回流及其定期化对于银行是一个双刃剑。一方面让银行有了更大的资金运用压力，另一方面让银行的贷存款利差收窄，利润受压。

　　对企业来说，存款的定期化倾向同样让研究者不容乐观。

　　某基金经理说，它说明了企业在减少支出、缩减投资和压缩生产。

　　浙江省某银行公司信贷部人士称，从他接触的客户来看，这种倾向非常明显，不少企业尤其是外向型或加工制造类企业都开始暂缓、暂停投资，进入观望。

　　另外，兴业银行高级分析师鲁政委认为，M1新低暗示票据融资或存在虚增，环比仅增加微不足道的760亿元企业存款，显示了规模高达6200亿元的票据融资，可能在存在存款套利空间的情况下，有一定的虚增现象。