周二早盘，上海黄金期货和白银期货再度跌停开盘，国际金价2个交易日连续大幅下跌超过200美元，国内贵金属价格遭遇连续第二个跌停开盘。黄金期货主力合约开盘报275.03元，跌8%，白银期货主力合约开盘报4853元，跌9.02%，直到中午收盘均封死跌停板。

　　煤焦午评日内超跌反弹，空头持有

　　早盘，焦炭主力j1309合约日内低开高走，收于1547元/吨，下跌13元/吨，跌幅0.83%，减仓42116手。而焦煤主力JM1309合约低开高走，收于1175元/吨，下跌6元/吨，跌幅0.51%，增仓1188手。

　　早盘受整体商品市场空头打压跳空低开，但日内资金入场积极，煤焦均出现低开高走走势。短期来看，商品市场系统性风险及恐慌性氛围主导市场节奏，且钢铁终端仍未恢复，空头思路操作，但不追空。

　　焦炭现货弱势维稳，唐山地区准一级冶金焦到厂价1500-1530元/吨；二级到厂价1430-1450元/吨；太原一级冶金焦车板价1450元/吨，二级冶金焦出厂价1250元/吨；天津焦炭交割标准品报价1630元/吨。

　　焦煤现货维持平稳，唐山地区邯郸主焦煤到厂价1280元/吨；太原地区古交屯兰主焦煤出厂价1210元/吨；京唐港澳大利亚低灰低硫焦煤港口提货价1200-1230元/吨。

　　沪胶探底小幅反弹空单可适度止盈

　　隔夜，外盘利空依旧，原油再度大跌，早盘沪胶主力合约1309大幅跳空低开于19500低点，低位略做整理后，期价上扬，仓量大减，前期空单止盈明显，多头亦止损出局，11点左右，因缺乏量能配合，期价小幅回落，截止午盘报收19815元/吨。

　　上海地区：天然橡胶市场，云南国营全乳胶市场报价在19600-20000元/吨左右，海南国营全乳胶市场报价在19500-20000元/吨左右，海南民营全乳胶市场报价在19300元/吨左右，云南标二市场报价在18100元/吨左右，越南3l含17%税在19500元/吨左右，泰三烟片含17%税报价在19300-19700元/吨左右，贸易商报价不多，价格回落，下游采购谨慎，市场成交气氛平淡。

　　昨日我国1季度GDP增速为7.7%，远不及预期的8%，世行下调我国2013年GDP成长预估至8.3%；美国3月纽约制造指数下滑，4月住宅建筑商信心指数降至半年新低。

　　受多重利空因素影响，早盘RU1309大幅跳空低开，后减仓上行，但量能微弱下，反弹幅度有限。库存再创新高，供应压力凸显，宏观经济不及预期使得消费前景迷茫，关注20000关口的得失，空单可适度止盈，参考区间：19100-20000元/吨。

　　玻璃出现技术反弹继续逢高沽空

　　行情回顾：早盘FG1309受外盘影响继续跳空低开，后超跌反弹，小幅震荡上行；隔夜原油大跌2.82%，下破90美元支撑；美元指数低开高走，收涨0.31%；持仓方面：主力多空双方分别增仓26417手和17338手至148394手和132134手。今日FG1309增仓上行，短期存在技术反抽，但多头不应掉以轻心，真正反弹时机还不成熟。

　　消息方面：美国4月纽约州制造指数从3月的9.2大幅下降至3.1，创下自1月份以来新低，显示美国经济正进入春季减速；纽约黄金期货价格周一收盘暴跌9.3%报1361.10美元，创下自二十世纪八十年代以来的最高单日跌幅，这意味着黄金市场进一步向熊市区域推进；我国统计局数据显示一季度国民经济运行总体平稳，国内生产总值初步核算为118855亿元，同比增长7.7%，不及市场预期。

　　现货市场：现货价格稳中小涨。目前华北地区价格平均报价为1135元/吨，涨5元；华东地区平均报价为1425元/吨，跌5元；华南地区市场平均报价1565元/吨，涨5元；华中地区平均报价为1375元/吨，保持稳定。国内主流三大厂家重质纯碱出厂价在1350-1450元/吨，维持稳定。重油价格持稳，国产250#报价5100元/吨；混调高硫180CST报价 5170元/吨，维持稳定。

　　操作建议：早盘FG1309低开高走，技术上呈现超跌反弹，但多头依然较弱。现货市场涨跌互现，沙河部分厂家出现小幅提价。在目前国内外宏观形势弱势背景下，操作上不建议立即抄底，短期继续维持空头思路，逢高沽空，前期空单继续持有。午后区间1350-1400元/吨。

　　期螺低位反弹收复3700一线

　　早盘rb1310合约低位反弹，报收3728，跌幅2.66%，最高3744，最低3665，减仓92966手。

　　现货方面，青岛港63.5%印粉995-1005，持平；天津61.5%澳矿PB粉1005-1015，持平。钢坯(150*150)：Q235唐山3260，持平；天津3330，持平；20MnSi方天津3450，持平。螺纹(HRB400 16-25mm)：天津3580，-10；北京3620，持平；上海3650，-20。海运费：巴西至中国17.442，-0.02；西澳至中国7.235，-0.07；BDI876，+1.

　　早盘rb1310合约最低下探至3665后获得支撑，低位杀跌信心略显不足，期价减仓反弹，收复3700一线，破位未果，考验下跌力度，短线行情或仍有反复，关注3750一线压力。操作建议：关注3750一线压力，若压力有效，空单继续持有；反之，空单暂时离场为宜。

　　经济忧虑拖累，沪铜大幅下挫

　　今日早盘沪铜1308跳空低开，受上周五外盘带动所致。开盘后快速下行，但随之收回，其后横盘整理，二次开盘后铜价出现一波上涨行情，但上涨力度较为有限。与上一交易日相比，交投较为活跃，上海铜现货价大幅下调。

　　截止尾盘，沪铜1308为52570元/吨，下跌1.79%。

　　经济基本面：纽约联储银行报告称，4月纽约州制造指数从3月的9.2大幅下降至3.1，创下自1月份以来新低，并且远低于接受MarketWatch调查的经济学家平均预期的7.8，显示美国经济正进入春季减速。全美住宅建筑商协会周一宣布，美国4月份的住宅建筑商信心指数降至6个月新低。15日，中国公布的第一季度GDP同比增长为7.7%，不及预期的8%；4月工业产值增幅降至8.9%，为一年多来最低值。据外媒报道，根据欧盟委员会最新的文件显示，塞浦路斯最大两家银行的大额储户面临的损失将高达83亿欧元。此外，预计投资者因塞浦路斯银行业重组而承受的损失将达到106亿欧元，这包括国民银行股东和债券持有人承受的损失、塞浦路斯银行初级债券持有人面临的损失，以及储户因存款换股权面临的损失。

　　库存方面：周一LME铜库存增加17525吨至611175吨；上海期货交易所铜库存减少13653吨至228290吨。

　　操作建议：近阶段宏观的多种不确定性集中碰撞，美国经济数据再次转坏，而欧元区债务危机仍时时扰动市场，导致投资者担忧经济成长放缓。LME铜库存持续增加，为逾10年最高，不过中国上期所库存近两周来持续下降，或暗示中国需求增加，不过全球总体库存仍十分充裕，将持续压制铜价。操作上，沪铜cu1308空单继续持有。

　　十二年黄金大牛市已到曲终人散时？

　　经历连续两日的大幅下跌后，昨日国际金价盘中一度跌破1400美元/盎司。黄金持续了12年的大牛市似乎到了曲终人散时。

　　罗杰斯在那本著名的《热门商品投资》一书中，是这样评价黄金的：没有哪一种商品像黄金那样，容易用感情和其他的心理因素把人蒙蔽，而看不清楚市场的基本原则。

　　上周五，在多重利空的打压下，伦敦现货金价暴跌4.77%，失守1500美元/盎司关口，并击穿了持续近19个月的整理平台，创下2011年9月份以来的新低。昨日，国际金价进一步惯性下挫，盘中一度跌破1400美元/盎司。而且，在连续两日的大幅下跌之后，市场的悲观情绪不减反增，黄金持续了12年的大牛市似乎也已到了曲终人散时。

　　十二年牛市终结时

　　本轮黄金牛市最低点出现在1999年，而真正的上涨始于2001年。此后的12年，国际金价从253.55美元/盎司最高飙升至1921.2美元/盎司，涨幅高达657.46%。从横向比较来看，这一涨幅似乎并不算突出，因为同一时期棉花的最大涨幅达到683.8%，铜的最大涨幅为662.7%，原油的最大涨幅更是达到了834.9%。

　　然而，上述这些商品的上涨之路都没有黄金这样赏心悦目——连续十二年收出阳线。此外，这些商品的见顶时间全都早于黄金，这也是索罗斯称黄金为“终极泡沫”的一个重要原因。

　　从走势上来看，本轮黄金牛市的最高点出现在2011年9月，但随后的一年里，国际金价依然收出阳线。2012年末，伦敦现货金价以1676.55美元/盎司报收，较2011年底上涨了7.11%。昨日，国际金价逼近1400美元/盎司关口，使得2013年的黄金价格跌幅一度超过15%。尽管2013年刚刚过去不到4个月，但黄金继续收出阳线的可能性已经变得十分渺茫。

　　黄金的三阶段上涨

　　回顾2001年至2011年的黄金牛市，总体可分为三个阶段：第一个上升阶段是2001年至2004年底。这个上升阶段，金价从250美元/盎司上涨到了最高的450美元/盎司附近。其特征是：金价涨势持续时间相对较长，但总体上行步调缓和。这是一个黄金由熊转牛的蓄势阶段，彻底扭转了1980年1月金价见顶850美元/盎司之后的下跌颓势。其中的一个最重要因素是2001年开始美国进入降息周期，开启了美元贬值的历程。

　　第二个上升阶段是2005年下半年至2008年3月，金价从410美元/盎司附近上涨至1032美元/盎司附近。此上涨过程时间相对较短，但涨势凌厉。其主要有两大刺激因素：一是美元延续宏观贬值及全球温和的通胀环境，促使金价对冲美元贬值、对冲通胀风险的金融属性大放异彩；二是当时紧张的地缘政治带来的避险需求。

　　第三个阶段是2008年11月至2011年9月，金价从680美元/盎司附近上行至1921.2美元/盎司。此过程中金价的上升通道流畅。刺激因素是历经2008年金融危机之后，为重振经济，全球竞相释放货币。而且，在黄金突破1000美元/盎司之后，美元的上涨也没有令黄金的牛市止步。

　　指点金山的投资家

　　在本轮持续12年的黄金牛市中，不少投资者参与其中，获利丰厚，这当然也少不了一些嗅觉敏锐、经验丰富的投资大师。

　　在众多的黄金多头中，名气最大、唱多时间最长的要属吉姆·罗杰斯，这位被巴菲特称为“对大势的把握无人能及”的投资大师准确预测了始于1999年的这轮商品大牛市，而黄金是近年来其最为看好的品种之一。

　　2010年5月他曾表示，自己一辈子都不会卖出黄金。2011年9月，黄金冲高回落后，罗杰斯在2012年1月转为悲观，他表示，“黄金价格可能跌至1200至1300美元/盎司，建议投资者抛售黄金。”此后，黄金又有所反弹，2012年8月，罗杰斯再次改口称，“既不建议买入，也不建议卖出。”

　　罗杰斯观点的反复，也反映出黄金价格飘忽不定的一面。

　　罗杰斯在那本著名的《热门商品投资》一书中，是这样评价黄金的：实际上，几乎每一种世界上的主要商品的供应都可能会在缩小，黄金却是个例外；没有哪一种商品像黄金那样，容易用感情和其他的心理因素把人蒙蔽，而看不清楚市场的基本原则。

　　如果说罗杰斯只是频繁吆喝，但从不公开实际操作的话，另一些投资大师则做到了言行一致。去年四季度，罗杰斯曾经的搭档、金融大鳄索罗斯开始大举减持黄金持仓。今年以来，索罗斯也在频频唱空黄金。而另一位投资大师约翰·保尔森的操作可谓颇具戏剧性，他在2011年二季度大举抛售持有的SPDR黄金信托基金持仓，但又在2012年二季度杀了个回马枪，再度增持黄金。正是这一操作，让保尔森在近期的黄金暴跌中损失惨重。有报道称，截至上周末，其身家蒸发逾3.28亿美元。

　　两大支撑动力减弱

　　分析人士指出，黄金的跌势还将持续很长一段时间，因为支撑黄金价格的两大重要动力都在萎缩中：一个是由上市证券创造的黄金交易型开放式基金(ETF)零售需求，另一个是各国央行为对抗金融资产价格缩水推行的扩张性货币政策。

　　统计显示，今年以来，全球最大的黄金ETF基金SPDR Gold Trust已经削减了近201.44吨持有量，从1360吨降至昨日的1158.56吨，为近5年来持仓新低。单单4月12日一天时间，黄金ETF持仓量就大幅减少22.86吨，占今年黄金ETF抛售总量逾10%。

　　抛开黄金ETF投资需求因素，美国等央行的货币政策对于黄金价格的走势至关重要。或许，投资者会对宽松货币政策基调下，金价的疲弱表现表示不解。事实上，当前阶段正是美国经济复苏的形势进一步明朗，美国量化宽松政策面临退出市场的抉择期，黄金价格的下跌恰好提前给出了信号。

　　可以预见的是，在美联储资产规模于2014年的某个时间点见顶之前，金价已事先进入了下跌通道。（证券时报）