USDA4月棉花供需报告数据显示，全球产量和用棉量调整不大，分别为2606万吨和2339万吨。将中国进口上调32.6万吨，至359万吨；将美、印及澳出口分别上调5.4万吨、32.7万吨和4.3万吨。将中国棉花期末库存上调32.7万吨至993万吨，印度、巴西库存下调7.7万吨和4万吨，全球期末库存上调15.5万吨至1795万吨。

　　纺企用棉量虽有所增加，但终端需求不佳延续

　　3月纺织企业棉花量上升，主要原因：春节过后，进入纺织旺季，纺织企业订单有所好转；而且储备棉投放丰富了纺织市场原料资源，3月各地纺织企业陆续收到增发滑准税与加工贸易配额的通知。据调查，纺织企业在库棉花存量为82.85万吨，较上月上升6.87万吨。3月纺织市场行情表现回暖，但多数出货还是春节订单，并不意味着二季度能持续下去，多数纺企认为这种回暖迹象或许只能持续到4月底纺织企业旺季结束。

　　纱线销售有一定分化，近期优品种纱高配纱销售顺畅，厂家纱线库存压力减轻，不过效益水平较低，低配棉气流纺纱销售不畅，整体销售依然不乐观，纱线库存高位。终端纺织服装出口销售受外围宏观经济影响，虽有改善迹象，但转好的可持续性难以维持。3月份纺织制品出口额75.04亿美元，环比增加27%，同比下滑11.8%，服装出口额92.2亿美元，环比下滑13%，同比下滑10.4%。纺织品及服装出口167亿美元，环比仅增1.5%，同比下滑11%。

2013/14年度棉花种植面积维持7000万亩以上

　　根据中国棉花信息网调研数据，2012年全国种植面积约为7408万亩，预计2012年度全国棉花产量747万吨。预计2013/14年度棉花意向种植面积7062万亩，同比减少346万亩，减幅4.7%，初步预计下年度产量692万吨，同比减少7.4%。

　　抛储独立于收储期间继续进行

　　为了满足市场供应，2012年9月当月进行国棉抛储，累计抛储数量为49万吨；2013年1月14日开始继续抛储，3月底累计抛储100万吨附近。相关消息明确，国储棉抛储继续延续到7月底。相比去年的抛储处于收储期间，此次抛储延续到7月独立于收储期间，现货棉供应充足。

　　仓单短缺问题或许解决

　　国家高价大量收储，现货资源优先交储，期货仓单短缺，1301合约一度出现多逼空，最后协议平仓，郑商所就此事件做出回应，给予相关席位禁止6个月入市的规定。1305合约即将进入交割月，仓单短缺问题目前还存在，多逼空疑虑重新燃起，但抛储棉是否进入流通的政策还在商讨，此时，多逼空面临较大政策风险。

　　由上述对比，在2013年4、5、6、7月，国储棉库存一年比一年多，近千万吨的库存压力如泰山压顶。高库存的解决大致有两条途径：第一，用棉需求转好，但就目前消费现状观察，尚未看到明显迹象，而从纺织行业看，又立马进入消费淡季；第二，库存转移，包括国内库存之间的转移（国储库存、工业库存与商业库存之间的转移）和国内库存向国外转移。国储库存向工业库存的转移，面临低价外棉替代国内棉的挑战，而国储库存向商业库存的转移，又考验抛储棉是否流通的政策难题；国储棉向国外转移，即中国棉花对外出口，更是难上加难，且短期难以实现。因此，短期消化国储高库存，寄希望于政府调控，届时郑棉仓单短缺问题或将迎刃而解。在国内棉花库存充足环境下，未来几个月郑棉借助天气炒作利多的行情不可期待。

　　综上，在抛储压力下，需求尚未好转，未来几个月又处于纺织品消费淡季，棉花现货价格上行压力大，郑棉期货借仓单短缺独立走高难度大。操作上，1309合约前期空单继续持有，以前高作为止损。