1月13日，深发展发布业绩预告称，2008年四季度计提56亿元拨备并核销了94亿元的不良贷款，2008年全年净利润约6亿元，同比下滑77%。

　　这是一次异乎寻常的拨备计提。相对于中资银行小步慢走的拨备计提策略，深发展显得急促而又迫切。

　　深发展董事长纽曼称，此举仅是应银监会的监管要求而做出的。

　　但中银国际银行业研究员袁琳则告诉本报，“银监会对拨备覆盖率的监管属于窗口指导，并无任何文件性的硬性规定。”

　　深发展一位中层人士透漏，“本次计提更多体现的是董事会的意图，新桥退出前要解决很多问题，这样到时才能获得回报的最大化。”

　　据悉，2009年12月30日，新桥投资“五年不转让”的承诺期将满。而近一个月以来，外资集体出售中资银行股。在此背景下，是次拨备突击计提被赋予了更多的含义。

　　拨备疑云

　　除却拨备因素，深发展2008年的业绩其实并不差，并超越了大部分分析师的预期。

　　根据深发展业绩预告，其拨备和税前利润约81亿至82亿元，同比增长40%至42%。

　　“深发展拨备前利润增速虽然有所下降，但仍高出我们之前的预期。”国海证券研究员冯伟认为，这主要源于深发展去年四季度贷款规模增速超出预期。

　　据深发展业绩预告披露，该行08年新增贷款总额约为640亿元，其中第四季度就增加了259亿元，占到全年增量的40%。

　　在1月13日下午深发展召开的分析师交流会上，深发展相关负责人称，“四季度新增贷款中大部分为票据贴现，而这些债券(票据)是很赚钱的。”

　　但深发展2008年三季度末高达110亿元的不良贷款，使得拨备前利润这一指标价值大打折扣。

　　要高利润还是要低不良贷款率？此时，摆在深发展面前的是一个“鱼与熊掌不可兼得”的二选一命题。

　　按照其之前会计期间的处理方法，深发展一直选择牺牲拨备及不良率的做法以确保利润，如2007年年末，深发展不良贷款率高达5.64%，拨备覆盖率仅为48%，然而当期净利润却同比剧增103%。

　　但令大多数人颇感意外的是，深发展2008年四季度计提了高达56亿元的拨备，并核销了94亿元的不良贷款，2008年净利润仅约6亿元，同比剧降77%。期末深发展拨备余额约20亿元，不良贷款余额约19亿元，拨备覆盖率约105%，不良率下降至业内最低水平0.67%。

　　据悉，本次核销的不良贷款大部分是2005年以前发生的，在剩余19亿不良贷款中，也基本是旧的贷款，并全部为次级类贷款，且不含任何大额不良贷款，北大青鸟15亿元贷款也在本次核销范围内。

    此外，根据2008年5月深发展与北大青鸟等债务人达成的协议，深发展将回收10亿元贷款。深发展相关负责人表示，该款项仍在法律协议中，在第四季度还没有纳入回收。

　　值得注意的是，是次核销94亿元不良贷款将增加23亿元的递延税资产。兴业证券银行业研究员王倩指出，核销的不良资产未来若无法收回则递延税资产将直接转入利润，如果收回将转回这部分递延税资产，同时将收回部分计入拨备。

　　这是一项无论怎样都会使深发展受益的资产。

　　深发展相关负责人表示，“希望能收回部分贷款，而公司每年都会清收10多亿元的贷款，这部分贷款将直接计入拨备，使得拨备大大增强。”

　　显然，在2009年，105%的拨备覆盖率仅仅是一个较低的初期数据。而6亿元的低利润基数和巨额递延税资产转化为利润的可能性，为深发展2009年度业绩的同比增速拓展了无限的空间。

　　至此，除资本充足率已于去年三季度达标外，纽曼为新桥投资完成了另外两项重要工作，即拨备覆盖率的提高及不良率的下降。

　　“纽曼所做的工作将在新桥退出时体现并购价值。”深发展一位中层人士表示。

　　新桥的时间窗口

　　深发展是次突击计提巨额拨备，与近期外资集体出售中资银行股的时间窗口颇为吻合，这是巧合吗？

　　“虽然深发展的拨备覆盖率急待提高，但其付出的利润下降77%的代价是不可想象的，至少中资银行不会这么做，因为这还要涉及公司利润的稳定性和领导的责任问题。”招行计划财务部一人士表示。

　　上述深发展中层人士对本报表示，“是不是巧合不敢说，但资产质量的提高对于今后新桥成功退出是大有帮助的。”

　　事实上，深发展突击计提拨备的背后含义，正在被更多的机构迅速解读。

　　1月13日深发展公布业绩预告当天，由于对净利润下滑77%的恐慌，其开盘后一度快速跌停，并拖累整个大盘走低，但午盘后不久，深发展在巨量买单的推动下快速反弹，截至收市仅报跌3.96%。而14日及15日两个交易日，深发展维持强劲走势，收市分别报升7.71%和0.98%。

　　深圳一基金经理透漏，“深发展利润的大幅下滑是由巨额拨备引起的，其基本面没有发生变化，资产质量的提高和较低的利润基数使其2009年的业绩预期强烈，且其未来控股权的易主将使其具备并购概念，虽然我们对银行业2009年的整体业绩依然持悲观态度，但可以增持一些深发展。”

　　据悉，新桥投资作为一家专业的PE(私募股权投资基金)，投资周期一般为5年。如新桥投资韩国第一银行，从1999年入主到2004年退出，5年内净赚7倍。

　　新桥2004年入主深发展时，也承诺“5年内不转让”，以2004年12月30日新桥完成深发展股权过户手续计算，2009年12月30日其五年承诺期将届满。

　　袁琳在其最新研究报告中写道，“我们确信，解禁后，新桥无疑将出售更多的深发展股权。”

　　按照深发展截至15日收市价10.3元，相对于新桥的入股价3.55元，目前新桥的浮动收益远不如投资韩国第一银行丰厚，但随着深发展资产质量的提高和2009年业绩预期的强烈，这只是时间问题。

　　对于新桥而言，需要做的就是，等待收获。