本报记者 熊锋

　　几乎是“全牌照”的期货公司资管业务似乎并没有想像的那么美。

　　2013年以来，期货公司资管业务真正开始试点，市场寄望期货公司的正规平台、新的投资标的以及套利、对冲等多样化投资策略可以吸引更多的投资者进入期货市场。不过，就发展现状而言，这条路还有些漫长。

　　期货资管“全牌照”魅力

　　就期货资管业务的试点，市场早有争议。乐观派认为，这标志着期货公司进入资管时代，未来和国际市场一样，将有大规模发展，但也有悲观人士认为仅是“一对一”的期货资管业务可能还是难逃“鸡肋”的命运。

　　期货资管业务的投资范围几乎是全牌照，不仅可以投资于期货、期权及其他金融衍生品，还包括股票、债券、证券投资基金、集合资产管理计划、央行票据、短期融资券、资产支持证券等。

　　就期货公司而言，业内人士表示，资管业务将给期货公司带来相比单纯经纪业务更高的收入，如管理费、盈利分成等。对投资者而言，也增加了一条通向期货市场的资产配置渠道，尤其是衍生品市场诸如套利、对冲等策略以及更多元化的产品设计，这些都会吸引更多的投资者。

　　期货业界人士在产品设计上也要深思熟虑。中国证券报记者了解到，期货公司资管业务品种的设计，其初期将重点发展中低风险产品，以套利交易、价差交易及现金管理产品为主，还将开展商品期货产业链、上下游套利产品的推介，股指期货期现套利、逐步发展尝试通胀对冲和大宗商品指数型产品，以独特风格的期货特色产品形成差异化竞争，争取市场份额。

　　此外，期货公司试点资管业务不可避免与券商资管、基金等机构的竞争。中国证券报记者采访中了解到，期货公司目前缺乏资产管理经验，且在股票和固定收益类资产投资方面较弱，但在商品期货、期指投资方面还是有策略储备和人才优势，未来还将在这些方面推出差异化产品。

　　期货公司小心翼翼

　　苦盼终得的期货资管业务，似乎并没有想象的美好，未来的道路依然漫长。

　　“就一个字‘难’。”谈及期货资管目前的进展，广发期货资产管理部总经理姜鹏对记者坦言。

　　姜鹏说，他了解到目前各期货公司的资管开户数并不多，“严格意义上整个市场没有一只期货资管的产品，专户不过是实现一两个交易策略”，各种业务流程还在摸索、熟悉之中。

　　在姜鹏看来，令市场更为关注的是能否有新的资金入场，是否能将整个市场规模做大。不过，他所看到的现状是主动将资金给期货公司进行资产管理的几乎没有，客户其实都是公司原有客户，“这是期货市场资金存量的分流，并没有什么增量”。

　　姜鹏进一步指出，期货行业的资管缺乏一个客观公正的可供追溯的业绩数据，因此使得期货资管的投资业绩公信力不够。

　　在期货业界人士看来，其实就监管层思路而言，期货资管业务试点也只是让期货公司先“练练手”，不在于追求规模和数量。因此，期货公司也是小心翼翼。

　　那么，期货公司的资管业务如何才能走出“围城”呢？

　　姜鹏建议，未来期货资管行业的发展需要在四个方面有所突破。一是投资交易一体化，简化复核流程，避免错过最佳交易时间，并且在严控风险的前提下，投资、交易经理甚至可以由一人担任。二是放开“一对多”，解决期货资管规模问题。三是允许发行期货资管的结构化产品，引入劣后资金，确保风险控制。四是建立期货资管的全面科学评价体系，解决业绩的公信力问题。