房地产调控政策细则的冲击已被A股市场渐渐消化，但对于资金面的担忧依然在一些投资者心中萦绕。尽管跨过月末资金需求高峰期后，本周货币市场利率全线回落，但较之春节前，流动性已明显收紧，这一情形被部分投资人士视作警示信号，认为股市上涨动力不足。

　　不过，近日接受采访的几位基金经理表示，国内经济目前处于弱复苏状态，若货币政策急剧收紧则可能对实体经济造成伤害，因此这种政策转向的可能性很小，投资者无须过度担忧，真正需要关注的仍是经济的真实复苏状况。

　　流动性回归中性

　　约两周之前，央行在公开市场重启了暂停逾8个月的正回购操作，这给先前市场颇为乐观的流动性预期浇了一瓢凉水。而上周四，央行在公开市场也没有开展任何操作，投资者的逆回购预期再度落空。政策层面的几个动作，引起了市场的不少揣测。

　　“货币政策转向从紧的信号已经比较明显了，去年12月以来的这轮反弹说到底就是流动性极度宽松之下的估值修复行情。我看A股接下来没有‘大戏’可唱。”一家券商的宏观策略研究人士这样说道。

　　“春节后大盘蓝筹股抛压较重，可能也是流动性‘弹药不足’。”一家基金公司的研究员也点评说。

　　不过，中国证券报记者采访的几位基金经理对于资金面看法没有那么悲观。

　　“其实没那么严重。应该说目前的货币供应是从春节前过度宽松的状态适当收紧，回归到中性层面，属于一种‘纠偏’行为。至于加息、上调存款准备金率等，我估计上半年很难推出来，不太可能紧到这种程度。”一位中长期都坚守“价值投资”风格的基金经理这样说。

　　他分析，其实从去年10月份开始，货币供应就开始趋向宽松，这也是与经济形势好转相辅相成的。实体经济在复苏，所需的货币量自然就增多了，而到年底时又有节日因素的考虑。随着流动性的改善，资产价格也开始上升，包括房地产等等。但总体而言，A股市场去年以来的这轮反弹不能仅仅归结为流动性的支撑，而是几种因素下的综合效应。“一是实体经济的确已经见底，并开始缓慢回升；其次也有资金面改善所带来的正面影响。另外，QFII等机构的买入也有推动作用。”

　　关注经济复苏状态

　　虽然承认资金面最宽松的时候已经过去，但考虑到目前的实体经济情况，一些基金经理表示，严厉的货币从紧政策上半年难以出现，中期流动性将保持宽紧适度的中性状态。

　　“从3月1日公布的2月份PMI数据来看，环比又出现下降，这说明经济的复苏还是比较弱的，还需要小心呵护。因此，如果在这个时点大力收紧货币，很可能会挫伤还比较脆弱的实体经济。所以货币政策基调立即转向的可能性不大，而且我们估计3-6个月之内，通胀都不可能出现太严重的状况。”上海一位基金经理分析。

　　他同时表示，春节后一段时间，创业板、环保、医药等股票成为市场主角，连连走高，而大盘周期性股票则一度接连下挫，其实是反映了大家对于经济复苏的信心不足。

　　不过，他也表示，虽然经济是弱复苏，但没有看到复苏有结束的迹象，所以眼下的股市投资，最好还是边走边看，密切关注经济复苏的形势，这是比流动性、房地产调控政策等等更重要的考虑因素。