国债期货上市进入敏感期 18股暗藏重大机遇
2012-12-20 20:18780
原标题 [国债期货上市进入敏感期 18股暗藏重大机遇] 据第一财经日报报道，中国金融期货交易所有关负责人日前表示，“沪深300股指期货上市两年多来，运行质量较好，市场成熟度较高。
原标题 据第一财经日报报道，中国金融期货交易所有关负责人日前表示，“沪深300股指期货上市两年多来，运行质量较好，市场成熟度较高。”，该负责人同时透露，上市准备工作基本就绪的国债期货已进入“敏感期”。
中金所提供的数据显示，截至上周五，期指累计开户124282户。其中自然人占97.9%，一般法人开户占1.8%，特殊法人客户占0.3%，且其中27.8%来自证券公司营业部的IB渠道。而且目前证券、基金、信托及保险等机构的开户结构也很均衡，套保账户100个、投机账户180个、套利账户20个。
虽然国内期指还处于发展初期，市场规模不大，但今年1至11月，期指成交额已占到总量的43%。且今年以来日均成交量41万手，持仓量则增加至当前的逾9万手，从初期的20倍降至4～5倍左右的成交持仓比已接近境外成熟市场水平。
期指市场的成熟度较高，还表现在期现货价格的拟合度较好，大体维持在±2%以内的基差率导致市场套利空间较小，而且已实现的31次交割，交割量较低，收敛性好，均未出现“到期日效应”。
不过，期指上市两年多来适逢我国股票市场持续下跌，而“绑架了大盘”甚至“大盘下跌的幕后推手”等指责，也成为期指问世后“成长中的烦恼”。
而据期货专家刘仲元分析，金融期货对现货市场的价格发现与指导功能，其实要大大弱于商品期货。原因就在于股票现货是一个集中连续交易的公开市场，相对商品现货已经有了较权威的定价机制。
事实上，国内股市正基差(期货价格高于现货指数)天数在80%以上，且期指多数时间“高开高收”，这恰恰说明，期指不但没有带动现货指数下行，反而是在股市下跌通道中形成了对股市“开盘上引”和“收盘上拉”的暗示力量。而“表现为负基差的美国股市，包括融券、期货、期权的各种场内、场外做空工具更加齐全，如此说来美国股市岂不已跌得一塌糊涂”。
虽然各种原因导致了我国机构集中选择期指空头套保，且持仓约占30%，但其日均成交仅约6000手，不到总交易量的0.5%。多数机构的期货空头持仓只占其股票现货资产规模的10%~20%，期货持仓规模最大的5家机构最高比例也不超过60%。故刘仲元认为，目的在于平滑股市波动、减少现货亏损的机构空头套保，并不是在主动做空股市，更不是本轮股市下跌原因。
（《证券时报》快讯中心）
【我国国债期货的发展历程】
20 世纪70 年代，受“石油危机”影响，美国通胀日趋严重，利率波动频繁，而以美元为中心的固定汇率制度，即布雷顿森林体系的崩溃更加剧了利率的波动，这使固定利率国债投资者的避险需求快速攀升。为迎合投资者需求，1976 年1 月6 日CME(芝加哥商品交易所)的IMM(国际货币市场)率先推出90 天美国短期国库券期货交易，国债期货宣告诞生。随后几十年里，美国国债期货交易量快速上升。数据显示，美国10 年期国债期货交易量由1995 年的2527 万手迅速发展为2011 年的3.17 亿手。目前，美国国债期货的交易量占整个期货交易量的一半以上。
相对于美国国债期货顺风顺水的发展历程，我国国债期货的发展可谓一波三折。为了活跃国债现货市场，1992 年12 月，上海证券交易所首先推出了12 个品种的标准化国债期货合约，包括在3 月、6 月、9 月和12 月交收的3 年期和5 年期1992 年国库券、3年期1991 年国库券。最初，由于获得国债期货交易资格的上海证券交易所会员只有20家，个人投资者被拒之门外，国债期货交投冷淡，从1992 年12 月28 日至1993 年10月，国债期货成交金额只有5000 万元。1993 年10 月上海证券交易所重新设计了合约条款，大幅降低合约面值，并向个人投资者开放国债期货交易。1994 年全国各地交易场所跟随推出国债期货，大量投机者涌入国债期货市场，成交明显上升。至1994 年末，上交所的全年国债期货交易总额达到1.9 万亿元。而1995 年以后，国债期货交易愈加火爆，日交易量达到400 亿元的盛况屡见不鲜，年交易量高达6 万亿元，而同期市场上流通的国债现券不到1050 亿元，远远低于国债期货的交易规模。此时，市场的投机气氛越来越浓厚，多头逼仓的条件已见雏形。这也为“国债327 事件”的爆发埋下了伏笔。
327 是国债期货合约在上海交易所的代码，合约标的为1992 年发行的3 年期国债。当时的国债价值波动不仅来自市场利率，还取决于保值贴补率，以及财政部是否上调基础票面利率。由于对保值贴补率的不同预期，327 国债期货上形成了以万国证券和辽宁国发集团为代表的空头阵营以及以隶属于财政部的中国经济开发有限公司(简称中经开)为代表的多头阵营，两军对垒，厮杀激烈。1995 年2 月23 日，财政部发布利多公告，中经开率领多方借利好大肆买入，一路推高价格，辽国发亦由空翻多，空头主力万国证券亏损惨重。为了弥补巨额亏损，万国证券大举透支抛空国债期货，将价格从151.30 元打到148 元，造成当日开仓的大部分多头爆仓。327 合约的异常交易震惊了市场，当晚上交所确认空方主力恶意违规，宣布最后8 分钟所有的“327”品种期货交易无效，各会员之间实行协议平仓。
鉴于发生在国债期货市场上一系列的恶性违规事件，1995年5月17日，中国证监会发出《关于暂停中国范围内国债期货交易试点的紧急通知》，开市仅两年零六个月的国债期货结束。中国第一个金融期货品种宣告夭折。
国债期货市场的失败致使监管层在再推金融期货品种的问题上慎之又慎。尽管如此，在经过近17 年的期货市场整顿、发展，我国在期货市场上的法律法规体系、风险控制体系均取得长足的进步，股指期货的顺利推出和平稳运行便是最好的证明。如今国债市场的规模和价格的市场化程度上亦远非当年可比。90 年代初期，我国发行的国债主要针对个人投资者，为实物券，流通交易极为不便，1995 年后，随着记账式国债规模的增长以及银行间债券市场的建立，国债交易规模大幅增长，至2011 年底，国债存量已大幅增加至6.4 万亿元，远高于95 年底的不到4000 亿元。投资者结构亦从个人转向以银行为主的机构投资者。随着现货市场规模的扩大、机构投资者的大量参与，市场的避险需求日渐提升，在期货市场各种法规制度更加健全、风控制度日渐成熟的背景下，再推国债期货的呼声日益高涨。2012 年2 月13 日，中金所启动了国债期货仿真交易，中国第一个利率期货重启在望。（招商期货）
（《证券时报》快讯中心）
【国债期货仿真合约与327 国债期货合约对比】
尽管“327 国债事件”已经过去17 年，但它留给中国投资者的阴霾仍在。当国债期货重启时，不少老投资者仍会担心像“327 国债事件”那样的恶性事件是否再次发生。在此招商期货将两合约进行对比，发现中金所在吸取过去的失败教训后，在新的国债期货合约和风控制度上做足了功课。
(1)、交割标的物不同
“327”国债期货合约的标的物为1992 年发行、1995 年6 月到期兑付的3 年期国库券，为单一债券。中金所的国债期货仿真合约则以在交割月第一个自然日剩余期限4-7 年的一篮子固定利息国债群作为标的。交割标的物范围扩大，可有效地防止“多逼空”的恶性事件发生。如以TF1203 合约为例，实际可供交割的剩余期限在4 至7 年内的中长期可流通记账式国债品种有34 种之多，金额达1.6 万亿元，相较于发行总量为200 多亿元的327 国债，TF1203 的现货规模大很多，约合160 万手(每手期货合约面值100万元)的现券数量能充分满足交割所需。
(2)、增加单日最大涨跌幅限制
由于历史原因，“327 国债期货事件”发生时并没有单日最大涨跌幅限制，这使得当天期货价格单日跌幅超过4%，加剧了国债期货的市场风险。中金所国债期货仿真合约则规定了单日期价的最大波幅为上一交易日结算价的±2%，这一规定可有效规避人为哄抬或打压价格的风险。从目前仿真合约的运行情况看，国债期货价格波动幅度较小，一般在0.03%附近，大部分涨跌幅在0.3%以内，2%的幅度设置应既能防范市场风险，又不会影响到合约的活跃度。
(3)、保证金制度不同
90 年代，我国有数十家交易所先后推出国债期货，激烈的竞争让各交易所的国债期货交易保证金普遍偏低，当时上交所的保证金最高，为2.5%，武汉交易中心则低至1%。几经修改，中金所国债期货仿真合约保证金比率为2%，似乎比当年327 国债期货还要低，但是因为单日涨跌幅限制为2%且国债价格波动普遍较小，2%的保证金比率在很大程度上可以覆盖单日亏损。
此外，中金所规定，随着交割日临近，保证金比率逐步提高，在最后交易日前二个交易日起，保证金比率可高达10%，这使得杠杆倍数从50 倍逐渐下降到10 倍，可以有效地防止逼仓事件的发生。
(4)增加持仓限额制度、大户持仓报告制度
“327 国债事件”发生时，交易所并没有实行持仓限制。而目前的期货市场普遍实行了持仓限额制度、大户持仓报告制度。具体而言，在合约挂牌至交割月前一月的最后交易日，进行投机交易的客户号某一合约单边持仓限额为800 手，进入交割月后，进行投机交易的客户号某一合约单边持仓限额则降低至300 手。此外，某一合约结算后单边总持仓量超过40 万手的，结算会员下一交易日该合约单边持仓量不得超过该合约单边总持仓量的25%。这些规定都主要针对投机账户而言。通过持仓限制，国债期货市场再发生逼仓事件的概率大幅降低。而且交易所规定当大户达到交易所规定报告标准时或者交易所要求报告时，会员或者客户应向交易所汇报其持仓量、资金情况等信息，这亦有利于交易所了解市场风险，提前做出应对措施。（招商期货）
（《证券时报》快讯中心）
【我国国债期货与海外成熟合约对比】
目前国债期货是美国期货市场交易最为活跃的品种，其中10 年期国债期货交易活跃度最高，占美CME 国债期货日交易量的26%。招商期货将美国10 年期国债期货合约和中金所5 年期国债合约放在一起进行比较。
二者整体差别并不算很大，显然我国国债期货合约的设计借鉴了成熟市场国债期货合约设计的一些思路。相比较之下，我国国债期货合约标的物的期限偏短，这也是由国情决定的，我国4-7 年期的国债存量较大，市场流动性好，可满足国债期货的交割要求，避免逼仓事件发生。
目前大部分国债期货合约的票面利率都是6%，而我国是3%。一般而言，票面利率的设定以当前的利率水平为重要参考点，以便反映现有的收益率状况。我国5 年期和7年期国债的收益率分别为3.3%和3%左右，选择3%比较适合当前及今后一段时间的市场情况。
在风控方面，美国国债期货变动幅度一般不大且市场较为成熟，即使出现价格大幅波动致使保证金不足，结算会员也会及时追加保证金，不会发生违约的情况，所以美国并没有设置涨跌停板制度。我国的国债现货市场尽管波动幅度不大，但我国国债期货仍处于市场发育阶段，鉴于“327 国债事件”，设定涨跌停板制度可有效控制风险。同样，为了控制风险，防止市场过度投机，我国国债期货的保证金比率亦设置得较高。国债期货的应用和大多数期货品种一样，国债期货具有避险和投资两大基本功能。对于国债期货而言，其避险功能的体现，除了传统的套期保值，还可以利用国债期货调整投资组合的久期。（招商期货）
（《证券时报》快讯中心）
【国债期货功能】
1、避险功能
(1)套期保值
套期保值是国债期货最根本的功能，也是推出国债期货的根本目的之一。所谓套期保值就是投资者在买入(卖出)现货的同时，卖出(买入)国债期货，利用期货市场上的盈利(亏损)来弥补(抵消)现货市场上的亏损(盈利)，从而达到避险的目的。由于风
险敞口闭口，这种套期保值方式也使得现货资产丧失未来的盈利可能。例如，如果国债现货价格朝着有利方向发展，则期货市场的相反部位头寸会产生亏损，这会抵消掉现货市场的盈利。总的来说，通过套期保值，投资者主要规避了价格波动的风险，使现货资产尽可能保持原有价值。
目前证券公司、保险公司、基金公司、银行等机构主要利用利率互换、远期利率协议、债券远期等衍生品工具进行套期保值，这些套期保值工具的流动性显然不如国债期货，而且成本亦较高。无疑低成本、流动性较好、违约率较低的国债期货将为避险需求提供更大的便利。这也意味着假如国债期货上市，机构投资者的参与率将较高。对于个人投资者，只要现货资产(如国债现券、个人房贷)价格波动与利率相关的，投资者就可以通过国债期货进行保值避险。例如某投资者持有国债现货，担心未来利率上涨导致国债价格下跌，那么他可以卖空国债期货，规避国债价格下跌的风险。
(2)调整投资组合的久期
对于持有债券的投资者，当利率发生不利变动时需要调整组合的久期，如果直接买卖债券可能会带来较高的交易成本、资金成本。国债期货上市后，投资者可以通过买卖国债期货来达到改变组合久期的效果。当预期利率上升时，投资者可通过卖空国债期货来降低组合的久期，反之，当预期利率下降时，则买入国债期货来增加久期。由于国债期货是杠杆交易，流动性亦较高，这样既可以降低资金的占用率，又可以节省交易成本。
2、投资功能
(1)套利
一般而言，套利包括期现套利、跨期套利、跨品种套利和跨市套利。其中跨品种套利主要交易不同标的债券期货间的价差，跨市套利则是赚取不同交易所间国债期货合约的异常价差收敛时的利润，而目前我国仅中金所拟推出5 年期国债期货合约，因此国债期货的套利交易主要有期现套利和跨期套利。期现套利主要指，当国债期货的价格高于现货的持有成本时，投资者可以买入现货，卖出期货进行套利，即使期现价差不收敛，投资者也可以通过交割来完成套利交易。从各国国债期货推出的经验看，在国债期货上市初期，相对于其他套利机会，低风险的期现套利机会频频出现，为套利交易者带来了可观的利润，建议未来投资者可重点关注国债期货期现套利机会。
跨期套利是套利者利用国债期货不同到期月份合约的价差的异常变化，通过买卖合约，套取收益。从目前仿真合约的运行情况看，价差变化幅度较小，方向不定，较少出现持续的套利机会。
(2)投机
投机交易一般指投机者根据宏观形势形成看涨或看跌预期，买入或卖出国债期货赚取价格上下波动的收益。由于国债期货是保证金交易，投机者可以以小博大，当然这也意味着投机者需要承担一定的风险。由于期货是T+0 交易，因此投机者还可以利用高频交易策略来获取盈利。（招商期货）
（《证券时报》快讯中心）
唐永刚：国债期货若推出 或将影响A股资金面
据腾讯财经报道，宏源证券首席策略分析师唐永刚表示，国债期货仿真交易推出，意味着国债期货推出进程加速。国债期货若推出，或将影响A股资金面状况。
具体而言，由于A股市场存在较多的活跃资金，而这些活跃资金的投资标的非常广泛，包括各类股票、债券、期货、基金等等。国债期货若推出，便增加了场内活跃资金的选择品种，因此会分流一定的市场活跃资金，进而影响整个A股市场资金面状况。
唐永刚还表示，国债期货重生，更多交易品种的出现，将有利于把整个证券市场的“蛋糕做大”。
（《证券时报》快讯中心）
李大霄（财苑）：国债期货重新推出对股市冲击较小
据投资快报报道，尘封17年之久的国债期货有望重启，会否分流股市资金再度成为市场的焦点。对此，英大证券研究所所长李大霄认为，国债期货重新推出对股市冲击较小，与当年国债期货对股市的巨大分流不可同日而语。由于多年前A股市场规模小，金融衍生品市场不丰富，受到资金大量云集的冲击，导致当年国债期货不够规范而暂停，现在股市规模是17年前的十几倍，资金不容易起风作浪。同时，国债期货有望再次“重生”，表明了管理层规范市场制度的决心，意味着市场制度将更为严格和全面。
万联证券研究所所长高上也表示，国债期货的推出可能会对A股市场资金产生小部分分流，但因其推出主要目的是对冲利率风险，尤其是金融机构所面临的利率风险，预计对A股市场影响不大。相比对A股市场的影响，国债期货的推出对债券市场的影响更大，国债现货价格将出现更多的影响因素。
（《证券时报》快讯中心）
金瑞期货：金融板块将整体受益 参股期货公司受益最大
金瑞期货研报认为，与股指期货主要作用于 A 股不同，国债期货作为利率期货创新品种，主要针对债券市场，并不直接作用于A 股，加之A 股规模庞大，国债期货的推出对A 股整体的影响可能有限。
相对于 A 股整体，国债期货对板块或上市公司的影响则会较为直接。预计国债期货正式推出前，相关公司将会有直接的市场反应。按照影响程度和受益情况，金融板块将整体受益，其中，参股期货公司受益最大，其次为证券公司，再次为银行和保险公司。
预计国债期货推出前后，A 股会有一次“国债期货行情”，但在参与时应关注国债期货规模不及预期，主要大银行绕过期货公司直接参与国债期货导致的乐观业绩预期下调风险等。
（《证券时报》快讯中心）
受益板块一：参股、控股非券商系期货公司的上市企业
A股目前还没有直接上市的期货公司，多数为上市公司参股或控股期货公司。该受益板块的逻辑在于直接的利润提升。
金瑞期货认为，以沪深300股指期货为参照，同时参考国际经验，金瑞期货对国债期货进行大致的预估。我国首个金融衍生品股指期货上市两年间，规模急速扩张。2012年1-4月，沪深300指数期货成交额占全国期货市场总成交达49.17%，占据了期货市场的半壁江山。2012年1-4月份，股指期货总成交202579亿元，日均交易额2630亿元。另外，综合12大交易所2012年1月的交易数据（包括中国四个期货交易所），利率期货占这12个主要交易所(集团)总交易量的29%，接近600万手的交易量。其中CME成交结构中，利率期货占比要大于指数期货。因此，
金瑞期货预计上市初期，国债期货日均成交有望达到1500-2000亿的规模。根据当前股指期货交易手续费，金瑞期货保守预计期货公司收取的国债期货平均手续费为万分之一，一年240个交易日，日均1500亿计算，则国债期货新增佣金收入为（1500*240*0.0001=36亿元）。相对于近一两年期货业100亿左右的手续费收入，国债期货的推出将显著增加整体的收入水平，从而对参股上市公司业绩形成实质性推动作用，尤其是期货收入占比上市公司利润份额较大的公司将成为资金关注的焦点。
（《证券时报》快讯中心）
受益板块二：证券公司
金瑞期货认为，该板块的受益逻辑主要有：1.国债期货作为金融创新的重要方面，有助于提升金融创新主体证券公司的估值水平；2.目前，券商控股期货公司近70家，且相对传统期货公司，券商系期货公司受益国债期货更多，只是当前期货公司利润占比券商业绩较低，业绩弹性不高；3.有助于提高券商债券业务收入，同时为券商对冲利率风险提供了工具，利于券商对利率型产品的开发。
受益板块三：保险与银行
金瑞期货认为，该板块的受益逻辑主要有1.提供了利率风险对冲工具。截至2012年1月底，我国国债主要持有机构银行、保险分别持有国债41203.86亿元和3169.27亿元，迫切希望利用国债期货等债券衍生品规避利率风险。以机构持有国债的平均久期4.5为例，如果一次加息0.25%，则银行和保险公司持有国债现货的损失将达463亿和36亿。而有了国债期货，银行和保险可以通过对冲，有效抵御利率连续上升的市场风险。2.国债期货有助于债券一二级市场的活跃和规模扩大，银行是债券市场重要的参与者，有望从中获益。
（《证券时报》快讯中心）
【18只参股期货概念股大点兵】
三全食品参股期货公司 6097万收购万达期货股权
三全食品（002216）11月21日晚间公告，公司拟收购河南卓邦商贸有限公司持有的万达期货有限公司4.96%的股权，经双方友好协商，按照《股权转让协议》约定的条件，确定本次股权转让价格为6097.74万元，公司使用自有资金，以货币形式出资。
公告显示，目前万达期货注册资本5.06亿元，主经商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询。万达期货2011年净资产4.28亿元，净利润4,817.03万元，净资产收益率和净利润率分别达11.25%、25.35%；2012年1-10月，万达期货净资产6.03亿元，净利润5,869.19万元，净资产收益率为9.73%，净利润率31.52%。
公司称，基于万达期货广阔的发展前景和良好的盈利预期，公司本次投资参股万达期货，可增加公司的投资收益。此外，公司本次参股万达期货，也有助于公司扩大投资渠道，优化产业结构，提高资产质量，进一步增强盈利能力。还可以积累在金融服务领域的投资和管理经验，进一步提高公司防范和处置金融风险的能力。
（《证券时报》快讯中心）
中利科技参股创元期货公司获批
中利科技（002309）10月16日午间公告，近日接创元期货经纪有限公司（简称“创元期货”）的通知，公司参与创元期货增资扩股事项已获得中国证监会（证监许可[2012]1312号）批准。
公告显示，创元期货注册资本由6800万元变更为12000万元，新增的注册资本公司认缴1320万元，占变更后注册资本的11%，投入资金2098.80万元。目前正在办理有关手续。
（《证券时报》快讯中心）
综艺股份子公司拟1.7亿增资中国国际期货
综艺股份（600770）9月24日晚间发布公告称，公司控股子公司江苏省高科技产业投资有限公司拟与公司第一大股东南通综艺投资有限公司共同参与增资中国国际期货有限公司。综艺投资原持有中国国际期货4.99%的出资，此次增资中，综艺投资拟增资2.3亿元，江苏高投拟增资1.7亿元。此次增资完成后，综艺投资持有中国国际期货9.140%的出资，江苏高投持有中国国际期货3.617%的出资。
公告称，公司控股子公司江苏高投是一家专业投资公司，此次增资行为是其正常经营所需，有利于江苏高投合理利用自有资金，完善投资结构，符合公司发展战略，不会损害公司及股东利益。
（《证券时报》快讯中心）
物产中大
公司直接和间接拥有中大期货95.1%的权益，该公司注册资本1亿元，2010年实现净利润4651万元，经营规模已由06年的全国第七位跃升至第四位，已连续七年进入全国十强。中大期货在2010年分类评级中再次获评A类A级，在全国排名中并列第二，连续第二年获得中国期货市场品牌大奖，并夺得“中国最佳期货公司”，“中国十佳期货营业部”两项大奖。
美尔雅
投资2700万元持股45.08%的美尔雅期货经纪有限公司(注册资本1.2亿元)，主要从事期货经纪业务和期货业务培训，已经获得证监会核准的金融期货经纪业务资格后，又收到中国金融期货交易所颁发的《交易会员资格批准通知书》。2010年度美尔雅期货实现净利润2265万元，市场份额最高达1.42%的水平，高于行业平均水平。截止2011年一季度末，美尔雅期货持有湖北能源(000883)178万股，初始投资金额611万元，期末账面价值1514万元。
浙江东方
持有6000万股华安证券(占2.49%)，初始投资6000万元，2010年损益1200万元，持有1449万股广发银行(占0.1%)，初始投资3600万元，持有3152万股永安期货(占5.43%)，初始投资11878万元，2010年损益315万元。上述3家公司股权2010年末账面价值合计1.72亿元。另外，还持有航天通信(600677)0.37%股权，初始投资153万元，持有海康威视(002415)4.5%股权，初始投资2653万元。上述2家公司股权2010年末账面价值合计21.36亿元。2010年，公司调研投资项目达到29个，参与投资了4个基金项目，已投和预投金额达1.4亿元，上述投资基金的投资定位均为拟上市的企业，如项目顺利推进，未来将有可能获得较大的投资收益。
（《证券时报》快讯中心）
江苏舜天
2010年年报披露，公司持有江苏苏物期货经纪有限公司1000万股，最初投资成本1000万元，占16.67%股权，苏物期货是1995年9月经中国证券监督管理委员会核准的专业期货公司，注册资金为6000万元，主要股东为江苏舜天国际集团管理有限公司，江苏舜天股份有限公司，江苏省国信创业投资公司等，已取得中金所交易结算会员资格。报告期损益为36.5万元。
弘业股份
公司持有江苏弘业期货经纪公司21.75%股权，拥有28家开业及筹建的期货营业部，是国内营业网点最多的期货公司，2010年实现净利润5400万元，贡献投资收益2399万元，居全国同行三甲。为满足弘业期货快速发展和符合中国证监会对期货公司风险监管指标要求的需要，公司和关联方弘业投资将同比例增资，均为出资5337.6万元认缴2135.04万元，增资完成后，弘业期货注册资本由1.38亿元增资至3.8亿元，公司和弘业投资依然为弘业期货并列第一大股东，公司和弘业投资持股比例同为21.75%。公司以5000万元受让江苏省信用再担保有限公司5000万股，持股比例1.6129%，该公司是目前国内再担保行业中，注册资本金额，再担保体系内机构数量，再担保业务总额均居全国第一的企业，累计实现营业收入13637万元，提取两项准备前利润9383万元，税后净利润5944万元，可分配利润5349万元，可为公司提供稳定的利润来源。
西安民生
2010年4月，公司以现金方式向海航东银期货有限公司出资3000万元，占海航东银期货有限公司本次增资完成后注册资本的30%。海航东银期货在深圳，上海，苏州等地市设立了营业部。09年实现营业收入7460.86万元，净利润1137.65万元。东银期货一直以来在行业内保持领先地位，代理的交易量及交易额在近3年里保持着良好的稳定的上升趋势（财苑），平均占市场份额3%左右(全国约有200左右间期货公司)，连续四年交易额和交易量综合排名居行业前30位。(公司从海航东银期货有限公司获悉，证监会核准海航东银期货有限公司注册资本由7000万元变更为10000万元，新增的注册资本由西安民生以现金方式认缴3000万元。)
（《证券时报》快讯中心）
高新发展
公司全资子公司成都倍特期货经纪公司，是上海，大连，郑州三家交易所的会员，代理国内所有期货品种的交易，在上海，重庆，绵阳，北京，南宁五地设有营业部。倍特期货现为中国期货业协会团体会员，四川证券期货业协会常务理事单位，大连商品交易所成都培训基地。2010年期货经纪业务收入保持上升态势，公司累计新增保证金85.77亿元，代理额达22394.67亿元，同比增长62.2%，代理量2257.77万手，同比增长4.5%。
现代投资
2010年年报披露，公司初始投资1.8亿元持有方正证券1001.28万股。公司持有湖南大有期货(注册资本1.5亿元)100%股权，08年3月证监会核准大有期货获得金融期货业务资格。大有期货上海营业部通过多角度的市场拓展与品牌建设，在华东地区期货营业部中综合排名前三甲。在中国证监会首次对期货公司分类监管评价中，大有期货成为湖南省唯一被评为B类期货公司。其2010年末总资产87996万元，报告期实现净利润486.87万元。
中捷股份
公司以2854.5万元受让中辉期货经纪公司55%股权(溢价67.96%)，并以1760万元对其同比例增资，完成后，公司持有该公司55%股权。08年4月14日相关工商登记变更手续已完成。中辉期货主营国内商品期货代理，期货咨询，培训，2010年2月获期货交易所交易会员资格。2010年实现净利润1892万元。
（《证券时报》快讯中心）
中科英华
2009年9月全资子公司出资5720万元设立中融人寿公司(占20%)，2010年3月开业申请获保监会批准，2010年6月公司以7650万元受让天冶基金3000万股股权，占其总股本的23.08%，2011年7月，公司受让天富期货25%股权及同比例增资获证监会批准，公司出资5000万元，持有天富期货3750万股股权，占25%。以2010年3月31日为评估基准日，天富期货公司总资产21272.59万元，净资产12023.56万元。
大恒科技
子公司中国大恒集团有限公司持有大陆期货49%股权，最初投资成本4900万元，09年获利800.5万元，2010年大陆期货虽然营业收入较上年同期增长，但净利润同比下降41.03%，2010年对公司净利贡献439.21万元。
天利高新
公司持有新疆天利期货经纪有限公司66.67%的股权，该公司注册资本3000万元，主要从事商品期货经纪，金融期货经纪业务，2010年末总资产13800.98万元，净资产3635.77万元。
（《证券时报》快讯中心）
华丽家族
2010年11月，股东大会通过全资子公司华丽商投购买上海新谊房地产开发公司持有的广东华孚投资控股公司100%股权。华孚投资注册资本为贰亿肆仟万元，除持有长城伟业期货有限公司40%股权(投资成本为24000万元)外没有其它资产，也没有任何负债，更没有帐外的或有负债，亦无人员安排等问题。截至2010年7月31日，经审计的长城伟业期货主要财务指标如下：总资产为547120万元，净资产为64515万元，净利润为3130万元。长城伟业期货价值预估不超过14亿元，40%股权对应企业价值不超过5.6亿元。2011年中报披露，该股权期末账面价值57136.23万元。
厦门国贸
2010年年报披露，公司投资1亿元持有厦门国贸期货100%股份；投资1亿元持有福建金海峡担保有限公司100%股份。投资4769万元持有海通证券0.4%股份，期末账面价值3亿元；投资3189万元持有三钢闽光3.89%股份，期末账面价值1.01亿元。投资7626万港元持有禹州地产(HK01628)1.17%股份，期末账面价值6767万港元。2010年3月，公司决定与统一综合证券、联华国际信托公司共同出资设立一家合资基金管理公司，注册资本1亿元，，其中公司出资2300万元，占合资基金公司23%股比。该基金公司设立事宜尚需经证监会审核批准。2010年12月14日公告，公司投资参股的海南天然橡胶产业集团股份有限公司（下称“海胶集团”）首发申请获得通过。公司目前持有海胶集团6000万股，为该司第二大股东。海南橡胶（601118）2011年1月7日开始上市交易。
中路股份
2010年1月公司计划出资2000万元增资入股深圳瑞龙期货，占其总股份的20%，增资计划已于2010年7月获中国证监会核准。
（《证券时报》快讯中心）
中金所提供的数据显示，截至上周五，期指累计开户124282户。其中自然人占97.9%，一般法人开户占1.8%，特殊法人客户占0.3%，且其中27.8%来自证券公司营业部的IB渠道。而且目前证券、基金、信托及保险等机构的开户结构也很均衡，套保账户100个、投机账户180个、套利账户20个。
虽然国内期指还处于发展初期，市场规模不大，但今年1至11月，期指成交额已占到总量的43%。且今年以来日均成交量41万手，持仓量则增加至当前的逾9万手，从初期的20倍降至4～5倍左右的成交持仓比已接近境外成熟市场水平。
期指市场的成熟度较高，还表现在期现货价格的拟合度较好，大体维持在±2%以内的基差率导致市场套利空间较小，而且已实现的31次交割，交割量较低，收敛性好，均未出现“到期日效应”。
不过，期指上市两年多来适逢我国股票市场持续下跌，而“绑架了大盘”甚至“大盘下跌的幕后推手”等指责，也成为期指问世后“成长中的烦恼”。
而据期货专家刘仲元分析，金融期货对现货市场的价格发现与指导功能，其实要大大弱于商品期货。原因就在于股票现货是一个集中连续交易的公开市场，相对商品现货已经有了较权威的定价机制。
事实上，国内股市正基差(期货价格高于现货指数)天数在80%以上，且期指多数时间“高开高收”，这恰恰说明，期指不但没有带动现货指数下行，反而是在股市下跌通道中形成了对股市“开盘上引”和“收盘上拉”的暗示力量。而“表现为负基差的美国股市，包括融券、期货、期权的各种场内、场外做空工具更加齐全，如此说来美国股市岂不已跌得一塌糊涂”。
虽然各种原因导致了我国机构集中选择期指空头套保，且持仓约占30%，但其日均成交仅约6000手，不到总交易量的0.5%。多数机构的期货空头持仓只占其股票现货资产规模的10%~20%，期货持仓规模最大的5家机构最高比例也不超过60%。故刘仲元认为，目的在于平滑股市波动、减少现货亏损的机构空头套保，并不是在主动做空股市，更不是本轮股市下跌原因。
（《证券时报》快讯中心）
【我国国债期货的发展历程】
20 世纪70 年代，受“石油危机”影响，美国通胀日趋严重，利率波动频繁，而以美元为中心的固定汇率制度，即布雷顿森林体系的崩溃更加剧了利率的波动，这使固定利率国债投资者的避险需求快速攀升。为迎合投资者需求，1976 年1 月6 日CME(芝加哥商品交易所)的IMM(国际货币市场)率先推出90 天美国短期国库券期货交易，国债期货宣告诞生。随后几十年里，美国国债期货交易量快速上升。数据显示，美国10 年期国债期货交易量由1995 年的2527 万手迅速发展为2011 年的3.17 亿手。目前，美国国债期货的交易量占整个期货交易量的一半以上。
相对于美国国债期货顺风顺水的发展历程，我国国债期货的发展可谓一波三折。为了活跃国债现货市场，1992 年12 月，上海证券交易所首先推出了12 个品种的标准化国债期货合约，包括在3 月、6 月、9 月和12 月交收的3 年期和5 年期1992 年国库券、3年期1991 年国库券。最初，由于获得国债期货交易资格的上海证券交易所会员只有20家，个人投资者被拒之门外，国债期货交投冷淡，从1992 年12 月28 日至1993 年10月，国债期货成交金额只有5000 万元。1993 年10 月上海证券交易所重新设计了合约条款，大幅降低合约面值，并向个人投资者开放国债期货交易。1994 年全国各地交易场所跟随推出国债期货，大量投机者涌入国债期货市场，成交明显上升。至1994 年末，上交所的全年国债期货交易总额达到1.9 万亿元。而1995 年以后，国债期货交易愈加火爆，日交易量达到400 亿元的盛况屡见不鲜，年交易量高达6 万亿元，而同期市场上流通的国债现券不到1050 亿元，远远低于国债期货的交易规模。此时，市场的投机气氛越来越浓厚，多头逼仓的条件已见雏形。这也为“国债327 事件”的爆发埋下了伏笔。
327 是国债期货合约在上海交易所的代码，合约标的为1992 年发行的3 年期国债。当时的国债价值波动不仅来自市场利率，还取决于保值贴补率，以及财政部是否上调基础票面利率。由于对保值贴补率的不同预期，327 国债期货上形成了以万国证券和辽宁国发集团为代表的空头阵营以及以隶属于财政部的中国经济开发有限公司(简称中经开)为代表的多头阵营，两军对垒，厮杀激烈。1995 年2 月23 日，财政部发布利多公告，中经开率领多方借利好大肆买入，一路推高价格，辽国发亦由空翻多，空头主力万国证券亏损惨重。为了弥补巨额亏损，万国证券大举透支抛空国债期货，将价格从151.30 元打到148 元，造成当日开仓的大部分多头爆仓。327 合约的异常交易震惊了市场，当晚上交所确认空方主力恶意违规，宣布最后8 分钟所有的“327”品种期货交易无效，各会员之间实行协议平仓。
鉴于发生在国债期货市场上一系列的恶性违规事件，1995年5月17日，中国证监会发出《关于暂停中国范围内国债期货交易试点的紧急通知》，开市仅两年零六个月的国债期货结束。中国第一个金融期货品种宣告夭折。
国债期货市场的失败致使监管层在再推金融期货品种的问题上慎之又慎。尽管如此，在经过近17 年的期货市场整顿、发展，我国在期货市场上的法律法规体系、风险控制体系均取得长足的进步，股指期货的顺利推出和平稳运行便是最好的证明。如今国债市场的规模和价格的市场化程度上亦远非当年可比。90 年代初期，我国发行的国债主要针对个人投资者，为实物券，流通交易极为不便，1995 年后，随着记账式国债规模的增长以及银行间债券市场的建立，国债交易规模大幅增长，至2011 年底，国债存量已大幅增加至6.4 万亿元，远高于95 年底的不到4000 亿元。投资者结构亦从个人转向以银行为主的机构投资者。随着现货市场规模的扩大、机构投资者的大量参与，市场的避险需求日渐提升，在期货市场各种法规制度更加健全、风控制度日渐成熟的背景下，再推国债期货的呼声日益高涨。2012 年2 月13 日，中金所启动了国债期货仿真交易，中国第一个利率期货重启在望。（招商期货）
（《证券时报》快讯中心）
【国债期货仿真合约与327 国债期货合约对比】
尽管“327 国债事件”已经过去17 年，但它留给中国投资者的阴霾仍在。当国债期货重启时，不少老投资者仍会担心像“327 国债事件”那样的恶性事件是否再次发生。在此招商期货将两合约进行对比，发现中金所在吸取过去的失败教训后，在新的国债期货合约和风控制度上做足了功课。
(1)、交割标的物不同
“327”国债期货合约的标的物为1992 年发行、1995 年6 月到期兑付的3 年期国库券，为单一债券。中金所的国债期货仿真合约则以在交割月第一个自然日剩余期限4-7 年的一篮子固定利息国债群作为标的。交割标的物范围扩大，可有效地防止“多逼空”的恶性事件发生。如以TF1203 合约为例，实际可供交割的剩余期限在4 至7 年内的中长期可流通记账式国债品种有34 种之多，金额达1.6 万亿元，相较于发行总量为200 多亿元的327 国债，TF1203 的现货规模大很多，约合160 万手(每手期货合约面值100万元)的现券数量能充分满足交割所需。
(2)、增加单日最大涨跌幅限制
由于历史原因，“327 国债期货事件”发生时并没有单日最大涨跌幅限制，这使得当天期货价格单日跌幅超过4%，加剧了国债期货的市场风险。中金所国债期货仿真合约则规定了单日期价的最大波幅为上一交易日结算价的±2%，这一规定可有效规避人为哄抬或打压价格的风险。从目前仿真合约的运行情况看，国债期货价格波动幅度较小，一般在0.03%附近，大部分涨跌幅在0.3%以内，2%的幅度设置应既能防范市场风险，又不会影响到合约的活跃度。
(3)、保证金制度不同
90 年代，我国有数十家交易所先后推出国债期货，激烈的竞争让各交易所的国债期货交易保证金普遍偏低，当时上交所的保证金最高，为2.5%，武汉交易中心则低至1%。几经修改，中金所国债期货仿真合约保证金比率为2%，似乎比当年327 国债期货还要低，但是因为单日涨跌幅限制为2%且国债价格波动普遍较小，2%的保证金比率在很大程度上可以覆盖单日亏损。
此外，中金所规定，随着交割日临近，保证金比率逐步提高，在最后交易日前二个交易日起，保证金比率可高达10%，这使得杠杆倍数从50 倍逐渐下降到10 倍，可以有效地防止逼仓事件的发生。
(4)增加持仓限额制度、大户持仓报告制度
“327 国债事件”发生时，交易所并没有实行持仓限制。而目前的期货市场普遍实行了持仓限额制度、大户持仓报告制度。具体而言，在合约挂牌至交割月前一月的最后交易日，进行投机交易的客户号某一合约单边持仓限额为800 手，进入交割月后，进行投机交易的客户号某一合约单边持仓限额则降低至300 手。此外，某一合约结算后单边总持仓量超过40 万手的，结算会员下一交易日该合约单边持仓量不得超过该合约单边总持仓量的25%。这些规定都主要针对投机账户而言。通过持仓限制，国债期货市场再发生逼仓事件的概率大幅降低。而且交易所规定当大户达到交易所规定报告标准时或者交易所要求报告时，会员或者客户应向交易所汇报其持仓量、资金情况等信息，这亦有利于交易所了解市场风险，提前做出应对措施。（招商期货）
（《证券时报》快讯中心）
【我国国债期货与海外成熟合约对比】
目前国债期货是美国期货市场交易最为活跃的品种，其中10 年期国债期货交易活跃度最高，占美CME 国债期货日交易量的26%。招商期货将美国10 年期国债期货合约和中金所5 年期国债合约放在一起进行比较。
二者整体差别并不算很大，显然我国国债期货合约的设计借鉴了成熟市场国债期货合约设计的一些思路。相比较之下，我国国债期货合约标的物的期限偏短，这也是由国情决定的，我国4-7 年期的国债存量较大，市场流动性好，可满足国债期货的交割要求，避免逼仓事件发生。
目前大部分国债期货合约的票面利率都是6%，而我国是3%。一般而言，票面利率的设定以当前的利率水平为重要参考点，以便反映现有的收益率状况。我国5 年期和7年期国债的收益率分别为3.3%和3%左右，选择3%比较适合当前及今后一段时间的市场情况。
在风控方面，美国国债期货变动幅度一般不大且市场较为成熟，即使出现价格大幅波动致使保证金不足，结算会员也会及时追加保证金，不会发生违约的情况，所以美国并没有设置涨跌停板制度。我国的国债现货市场尽管波动幅度不大，但我国国债期货仍处于市场发育阶段，鉴于“327 国债事件”，设定涨跌停板制度可有效控制风险。同样，为了控制风险，防止市场过度投机，我国国债期货的保证金比率亦设置得较高。国债期货的应用和大多数期货品种一样，国债期货具有避险和投资两大基本功能。对于国债期货而言，其避险功能的体现，除了传统的套期保值，还可以利用国债期货调整投资组合的久期。（招商期货）
（《证券时报》快讯中心）
【国债期货功能】
1、避险功能
(1)套期保值
套期保值是国债期货最根本的功能，也是推出国债期货的根本目的之一。所谓套期保值就是投资者在买入(卖出)现货的同时，卖出(买入)国债期货，利用期货市场上的盈利(亏损)来弥补(抵消)现货市场上的亏损(盈利)，从而达到避险的目的。由于风
险敞口闭口，这种套期保值方式也使得现货资产丧失未来的盈利可能。例如，如果国债现货价格朝着有利方向发展，则期货市场的相反部位头寸会产生亏损，这会抵消掉现货市场的盈利。总的来说，通过套期保值，投资者主要规避了价格波动的风险，使现货资产尽可能保持原有价值。
目前证券公司、保险公司、基金公司、银行等机构主要利用利率互换、远期利率协议、债券远期等衍生品工具进行套期保值，这些套期保值工具的流动性显然不如国债期货，而且成本亦较高。无疑低成本、流动性较好、违约率较低的国债期货将为避险需求提供更大的便利。这也意味着假如国债期货上市，机构投资者的参与率将较高。对于个人投资者，只要现货资产(如国债现券、个人房贷)价格波动与利率相关的，投资者就可以通过国债期货进行保值避险。例如某投资者持有国债现货，担心未来利率上涨导致国债价格下跌，那么他可以卖空国债期货，规避国债价格下跌的风险。
(2)调整投资组合的久期
对于持有债券的投资者，当利率发生不利变动时需要调整组合的久期，如果直接买卖债券可能会带来较高的交易成本、资金成本。国债期货上市后，投资者可以通过买卖国债期货来达到改变组合久期的效果。当预期利率上升时，投资者可通过卖空国债期货来降低组合的久期，反之，当预期利率下降时，则买入国债期货来增加久期。由于国债期货是杠杆交易，流动性亦较高，这样既可以降低资金的占用率，又可以节省交易成本。
2、投资功能
(1)套利
一般而言，套利包括期现套利、跨期套利、跨品种套利和跨市套利。其中跨品种套利主要交易不同标的债券期货间的价差，跨市套利则是赚取不同交易所间国债期货合约的异常价差收敛时的利润，而目前我国仅中金所拟推出5 年期国债期货合约，因此国债期货的套利交易主要有期现套利和跨期套利。期现套利主要指，当国债期货的价格高于现货的持有成本时，投资者可以买入现货，卖出期货进行套利，即使期现价差不收敛，投资者也可以通过交割来完成套利交易。从各国国债期货推出的经验看，在国债期货上市初期，相对于其他套利机会，低风险的期现套利机会频频出现，为套利交易者带来了可观的利润，建议未来投资者可重点关注国债期货期现套利机会。
跨期套利是套利者利用国债期货不同到期月份合约的价差的异常变化，通过买卖合约，套取收益。从目前仿真合约的运行情况看，价差变化幅度较小，方向不定，较少出现持续的套利机会。
(2)投机
投机交易一般指投机者根据宏观形势形成看涨或看跌预期，买入或卖出国债期货赚取价格上下波动的收益。由于国债期货是保证金交易，投机者可以以小博大，当然这也意味着投机者需要承担一定的风险。由于期货是T+0 交易，因此投机者还可以利用高频交易策略来获取盈利。（招商期货）
（《证券时报》快讯中心）
唐永刚：国债期货若推出 或将影响A股资金面
据腾讯财经报道，宏源证券首席策略分析师唐永刚表示，国债期货仿真交易推出，意味着国债期货推出进程加速。国债期货若推出，或将影响A股资金面状况。
具体而言，由于A股市场存在较多的活跃资金，而这些活跃资金的投资标的非常广泛，包括各类股票、债券、期货、基金等等。国债期货若推出，便增加了场内活跃资金的选择品种，因此会分流一定的市场活跃资金，进而影响整个A股市场资金面状况。
唐永刚还表示，国债期货重生，更多交易品种的出现，将有利于把整个证券市场的“蛋糕做大”。
（《证券时报》快讯中心）
李大霄（财苑）：国债期货重新推出对股市冲击较小
据投资快报报道，尘封17年之久的国债期货有望重启，会否分流股市资金再度成为市场的焦点。对此，英大证券研究所所长李大霄认为，国债期货重新推出对股市冲击较小，与当年国债期货对股市的巨大分流不可同日而语。由于多年前A股市场规模小，金融衍生品市场不丰富，受到资金大量云集的冲击，导致当年国债期货不够规范而暂停，现在股市规模是17年前的十几倍，资金不容易起风作浪。同时，国债期货有望再次“重生”，表明了管理层规范市场制度的决心，意味着市场制度将更为严格和全面。
万联证券研究所所长高上也表示，国债期货的推出可能会对A股市场资金产生小部分分流，但因其推出主要目的是对冲利率风险，尤其是金融机构所面临的利率风险，预计对A股市场影响不大。相比对A股市场的影响，国债期货的推出对债券市场的影响更大，国债现货价格将出现更多的影响因素。
（《证券时报》快讯中心）
金瑞期货：金融板块将整体受益 参股期货公司受益最大
金瑞期货研报认为，与股指期货主要作用于 A 股不同，国债期货作为利率期货创新品种，主要针对债券市场，并不直接作用于A 股，加之A 股规模庞大，国债期货的推出对A 股整体的影响可能有限。
相对于 A 股整体，国债期货对板块或上市公司的影响则会较为直接。预计国债期货正式推出前，相关公司将会有直接的市场反应。按照影响程度和受益情况，金融板块将整体受益，其中，参股期货公司受益最大，其次为证券公司，再次为银行和保险公司。
预计国债期货推出前后，A 股会有一次“国债期货行情”，但在参与时应关注国债期货规模不及预期，主要大银行绕过期货公司直接参与国债期货导致的乐观业绩预期下调风险等。
（《证券时报》快讯中心）
受益板块一：参股、控股非券商系期货公司的上市企业
A股目前还没有直接上市的期货公司，多数为上市公司参股或控股期货公司。该受益板块的逻辑在于直接的利润提升。
金瑞期货认为，以沪深300股指期货为参照，同时参考国际经验，金瑞期货对国债期货进行大致的预估。我国首个金融衍生品股指期货上市两年间，规模急速扩张。2012年1-4月，沪深300指数期货成交额占全国期货市场总成交达49.17%，占据了期货市场的半壁江山。2012年1-4月份，股指期货总成交202579亿元，日均交易额2630亿元。另外，综合12大交易所2012年1月的交易数据（包括中国四个期货交易所），利率期货占这12个主要交易所(集团)总交易量的29%，接近600万手的交易量。其中CME成交结构中，利率期货占比要大于指数期货。因此，
金瑞期货预计上市初期，国债期货日均成交有望达到1500-2000亿的规模。根据当前股指期货交易手续费，金瑞期货保守预计期货公司收取的国债期货平均手续费为万分之一，一年240个交易日，日均1500亿计算，则国债期货新增佣金收入为（1500*240*0.0001=36亿元）。相对于近一两年期货业100亿左右的手续费收入，国债期货的推出将显著增加整体的收入水平，从而对参股上市公司业绩形成实质性推动作用，尤其是期货收入占比上市公司利润份额较大的公司将成为资金关注的焦点。
（《证券时报》快讯中心）
受益板块二：证券公司
金瑞期货认为，该板块的受益逻辑主要有：1.国债期货作为金融创新的重要方面，有助于提升金融创新主体证券公司的估值水平；2.目前，券商控股期货公司近70家，且相对传统期货公司，券商系期货公司受益国债期货更多，只是当前期货公司利润占比券商业绩较低，业绩弹性不高；3.有助于提高券商债券业务收入，同时为券商对冲利率风险提供了工具，利于券商对利率型产品的开发。
受益板块三：保险与银行
金瑞期货认为，该板块的受益逻辑主要有1.提供了利率风险对冲工具。截至2012年1月底，我国国债主要持有机构银行、保险分别持有国债41203.86亿元和3169.27亿元，迫切希望利用国债期货等债券衍生品规避利率风险。以机构持有国债的平均久期4.5为例，如果一次加息0.25%，则银行和保险公司持有国债现货的损失将达463亿和36亿。而有了国债期货，银行和保险可以通过对冲，有效抵御利率连续上升的市场风险。2.国债期货有助于债券一二级市场的活跃和规模扩大，银行是债券市场重要的参与者，有望从中获益。
（《证券时报》快讯中心）
【18只参股期货概念股大点兵】
三全食品参股期货公司 6097万收购万达期货股权
三全食品（002216）11月21日晚间公告，公司拟收购河南卓邦商贸有限公司持有的万达期货有限公司4.96%的股权，经双方友好协商，按照《股权转让协议》约定的条件，确定本次股权转让价格为6097.74万元，公司使用自有资金，以货币形式出资。
公告显示，目前万达期货注册资本5.06亿元，主经商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询。万达期货2011年净资产4.28亿元，净利润4,817.03万元，净资产收益率和净利润率分别达11.25%、25.35%；2012年1-10月，万达期货净资产6.03亿元，净利润5,869.19万元，净资产收益率为9.73%，净利润率31.52%。
公司称，基于万达期货广阔的发展前景和良好的盈利预期，公司本次投资参股万达期货，可增加公司的投资收益。此外，公司本次参股万达期货，也有助于公司扩大投资渠道，优化产业结构，提高资产质量，进一步增强盈利能力。还可以积累在金融服务领域的投资和管理经验，进一步提高公司防范和处置金融风险的能力。
（《证券时报》快讯中心）
中利科技参股创元期货公司获批
中利科技（002309）10月16日午间公告，近日接创元期货经纪有限公司（简称“创元期货”）的通知，公司参与创元期货增资扩股事项已获得中国证监会（证监许可[2012]1312号）批准。
公告显示，创元期货注册资本由6800万元变更为12000万元，新增的注册资本公司认缴1320万元，占变更后注册资本的11%，投入资金2098.80万元。目前正在办理有关手续。
（《证券时报》快讯中心）
综艺股份子公司拟1.7亿增资中国国际期货
综艺股份（600770）9月24日晚间发布公告称，公司控股子公司江苏省高科技产业投资有限公司拟与公司第一大股东南通综艺投资有限公司共同参与增资中国国际期货有限公司。综艺投资原持有中国国际期货4.99%的出资，此次增资中，综艺投资拟增资2.3亿元，江苏高投拟增资1.7亿元。此次增资完成后，综艺投资持有中国国际期货9.140%的出资，江苏高投持有中国国际期货3.617%的出资。
公告称，公司控股子公司江苏高投是一家专业投资公司，此次增资行为是其正常经营所需，有利于江苏高投合理利用自有资金，完善投资结构，符合公司发展战略，不会损害公司及股东利益。
（《证券时报》快讯中心）
物产中大
公司直接和间接拥有中大期货95.1%的权益，该公司注册资本1亿元，2010年实现净利润4651万元，经营规模已由06年的全国第七位跃升至第四位，已连续七年进入全国十强。中大期货在2010年分类评级中再次获评A类A级，在全国排名中并列第二，连续第二年获得中国期货市场品牌大奖，并夺得“中国最佳期货公司”，“中国十佳期货营业部”两项大奖。
美尔雅
投资2700万元持股45.08%的美尔雅期货经纪有限公司(注册资本1.2亿元)，主要从事期货经纪业务和期货业务培训，已经获得证监会核准的金融期货经纪业务资格后，又收到中国金融期货交易所颁发的《交易会员资格批准通知书》。2010年度美尔雅期货实现净利润2265万元，市场份额最高达1.42%的水平，高于行业平均水平。截止2011年一季度末，美尔雅期货持有湖北能源(000883)178万股，初始投资金额611万元，期末账面价值1514万元。
浙江东方
持有6000万股华安证券(占2.49%)，初始投资6000万元，2010年损益1200万元，持有1449万股广发银行(占0.1%)，初始投资3600万元，持有3152万股永安期货(占5.43%)，初始投资11878万元，2010年损益315万元。上述3家公司股权2010年末账面价值合计1.72亿元。另外，还持有航天通信(600677)0.37%股权，初始投资153万元，持有海康威视(002415)4.5%股权，初始投资2653万元。上述2家公司股权2010年末账面价值合计21.36亿元。2010年，公司调研投资项目达到29个，参与投资了4个基金项目，已投和预投金额达1.4亿元，上述投资基金的投资定位均为拟上市的企业，如项目顺利推进，未来将有可能获得较大的投资收益。
（《证券时报》快讯中心）
江苏舜天
2010年年报披露，公司持有江苏苏物期货经纪有限公司1000万股，最初投资成本1000万元，占16.67%股权，苏物期货是1995年9月经中国证券监督管理委员会核准的专业期货公司，注册资金为6000万元，主要股东为江苏舜天国际集团管理有限公司，江苏舜天股份有限公司，江苏省国信创业投资公司等，已取得中金所交易结算会员资格。报告期损益为36.5万元。
弘业股份
公司持有江苏弘业期货经纪公司21.75%股权，拥有28家开业及筹建的期货营业部，是国内营业网点最多的期货公司，2010年实现净利润5400万元，贡献投资收益2399万元，居全国同行三甲。为满足弘业期货快速发展和符合中国证监会对期货公司风险监管指标要求的需要，公司和关联方弘业投资将同比例增资，均为出资5337.6万元认缴2135.04万元，增资完成后，弘业期货注册资本由1.38亿元增资至3.8亿元，公司和弘业投资依然为弘业期货并列第一大股东，公司和弘业投资持股比例同为21.75%。公司以5000万元受让江苏省信用再担保有限公司5000万股，持股比例1.6129%，该公司是目前国内再担保行业中，注册资本金额，再担保体系内机构数量，再担保业务总额均居全国第一的企业，累计实现营业收入13637万元，提取两项准备前利润9383万元，税后净利润5944万元，可分配利润5349万元，可为公司提供稳定的利润来源。
西安民生
2010年4月，公司以现金方式向海航东银期货有限公司出资3000万元，占海航东银期货有限公司本次增资完成后注册资本的30%。海航东银期货在深圳，上海，苏州等地市设立了营业部。09年实现营业收入7460.86万元，净利润1137.65万元。东银期货一直以来在行业内保持领先地位，代理的交易量及交易额在近3年里保持着良好的稳定的上升趋势（财苑），平均占市场份额3%左右(全国约有200左右间期货公司)，连续四年交易额和交易量综合排名居行业前30位。(公司从海航东银期货有限公司获悉，证监会核准海航东银期货有限公司注册资本由7000万元变更为10000万元，新增的注册资本由西安民生以现金方式认缴3000万元。)
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高新发展
公司全资子公司成都倍特期货经纪公司，是上海，大连，郑州三家交易所的会员，代理国内所有期货品种的交易，在上海，重庆，绵阳，北京，南宁五地设有营业部。倍特期货现为中国期货业协会团体会员，四川证券期货业协会常务理事单位，大连商品交易所成都培训基地。2010年期货经纪业务收入保持上升态势，公司累计新增保证金85.77亿元，代理额达22394.67亿元，同比增长62.2%，代理量2257.77万手，同比增长4.5%。
现代投资
2010年年报披露，公司初始投资1.8亿元持有方正证券1001.28万股。公司持有湖南大有期货(注册资本1.5亿元)100%股权，08年3月证监会核准大有期货获得金融期货业务资格。大有期货上海营业部通过多角度的市场拓展与品牌建设，在华东地区期货营业部中综合排名前三甲。在中国证监会首次对期货公司分类监管评价中，大有期货成为湖南省唯一被评为B类期货公司。其2010年末总资产87996万元，报告期实现净利润486.87万元。
中捷股份
公司以2854.5万元受让中辉期货经纪公司55%股权(溢价67.96%)，并以1760万元对其同比例增资，完成后，公司持有该公司55%股权。08年4月14日相关工商登记变更手续已完成。中辉期货主营国内商品期货代理，期货咨询，培训，2010年2月获期货交易所交易会员资格。2010年实现净利润1892万元。
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中科英华
2009年9月全资子公司出资5720万元设立中融人寿公司(占20%)，2010年3月开业申请获保监会批准，2010年6月公司以7650万元受让天冶基金3000万股股权，占其总股本的23.08%，2011年7月，公司受让天富期货25%股权及同比例增资获证监会批准，公司出资5000万元，持有天富期货3750万股股权，占25%。以2010年3月31日为评估基准日，天富期货公司总资产21272.59万元，净资产12023.56万元。
大恒科技
子公司中国大恒集团有限公司持有大陆期货49%股权，最初投资成本4900万元，09年获利800.5万元，2010年大陆期货虽然营业收入较上年同期增长，但净利润同比下降41.03%，2010年对公司净利贡献439.21万元。
天利高新
公司持有新疆天利期货经纪有限公司66.67%的股权，该公司注册资本3000万元，主要从事商品期货经纪，金融期货经纪业务，2010年末总资产13800.98万元，净资产3635.77万元。
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华丽家族
2010年11月，股东大会通过全资子公司华丽商投购买上海新谊房地产开发公司持有的广东华孚投资控股公司100%股权。华孚投资注册资本为贰亿肆仟万元，除持有长城伟业期货有限公司40%股权(投资成本为24000万元)外没有其它资产，也没有任何负债，更没有帐外的或有负债，亦无人员安排等问题。截至2010年7月31日，经审计的长城伟业期货主要财务指标如下：总资产为547120万元，净资产为64515万元，净利润为3130万元。长城伟业期货价值预估不超过14亿元，40%股权对应企业价值不超过5.6亿元。2011年中报披露，该股权期末账面价值57136.23万元。
厦门国贸
2010年年报披露，公司投资1亿元持有厦门国贸期货100%股份；投资1亿元持有福建金海峡担保有限公司100%股份。投资4769万元持有海通证券0.4%股份，期末账面价值3亿元；投资3189万元持有三钢闽光3.89%股份，期末账面价值1.01亿元。投资7626万港元持有禹州地产(HK01628)1.17%股份，期末账面价值6767万港元。2010年3月，公司决定与统一综合证券、联华国际信托公司共同出资设立一家合资基金管理公司，注册资本1亿元，，其中公司出资2300万元，占合资基金公司23%股比。该基金公司设立事宜尚需经证监会审核批准。2010年12月14日公告，公司投资参股的海南天然橡胶产业集团股份有限公司（下称“海胶集团”）首发申请获得通过。公司目前持有海胶集团6000万股，为该司第二大股东。海南橡胶（601118）2011年1月7日开始上市交易。
中路股份
2010年1月公司计划出资2000万元增资入股深圳瑞龙期货，占其总股份的20%，增资计划已于2010年7月获中国证监会核准。
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