鲁证期货：尊敬的各位评委、业界的各位同仁，大家下午好！很荣幸我们的团队又一次站在了现场评审的讲台上。今天我给大家带来的主题是“刚需之下演绎豆类反弹”。

　　首先看一看国内外的宏观经济分析，然后再来看看大豆今年的基本面状况，最后看一看美豆技术分析，从而得出我们的结论。

　　中国十八大的胜利召开最大的亮点在于人均收入倍增，如何实现农民收入的倍增？主要的手段是农产品收购价格的稳定提高，另外随着12月初中央政治局会议的召开为经济发展定了基调，稳中求进、扶优汰劣，有序推进农业转移人口城镇化，这些都为我们的后期投资发展做出了指引。这里强调一下城镇化，城镇化是十八大报告提出的，每年将会增长1个百分点，1个百分点对应的就是1000万人口，这是2011年城镇、农村人均家庭消费量的对比，主要是体现在植物油、猪肉、禽类和蛋类上，增加的比例都相当可观，这样会直接增加豆类的需求，特别是现在豆粕的饲料比有所转化，豆粕的后期需求可能会提升上来。此外，大家还要注意现在大型企业已经开始涉足养殖行业，这就是一种征兆，还有就是城镇化和即将修改的《土地法》提出要提高农村土地的升值，这必将提高农产品的种植成本以及农民的收入。

　　下面来看美国因素，美国房价上升到了2006年5月份以来的高点，说明美国经济在复苏，而美联储推出QE4代替扭曲操作，但是市场表现的比较平稳，说明了量化宽松政策的边际效应没有减少。再来看一看美元指数，美元指数已经突破了10年以来的压力线，后期将会震荡走升，这样会对整个商品市场构成压力，但是对于农产品中国城镇化因素的影响，后期农产品将会表现得更为坚挺。在目前的宏观经济条件下，我们认为做空工业品、做多农产品的对冲交易将是未来操作的主流。

　　以上是对宏观经济的分析，下面看一看豆类基本面的情况。

　　近期走势，南美减产遭遇上涨，北美减产又遭遇上涨，但是美国农业部报告修正进行了一轮大型回调，美国农业部报告对于整个豆类影响非常大，这样南美大豆目前是处于丰产的情况之下，这个丰产我们要理性地对待，从今年5月份美国对于北美大豆做出的基调达到8723万吨，短短几个月的时间调了1500万吨，从而造成了美豆大幅上涨。到目前为止南美大豆产量已经达到了历史高位，后期美国农业部很有可能继续下调，也为微下调预留了空间。现在低的库存以及良好的出口将会促进豆价反弹。

　　下面再来看看技术分析。大家可以看到美豆增仓放量创出了历史新高，说明量价配合非常良好，而且现在期货价格已经回调到前期大的盘整区间的压力线突破，这个压力线至关重要，这个位置将会获得比较有效的支撑，一旦这个位置企稳，后期价格将会进一步反弹，反弹幅度通过黄金分割比例测算大约可能达到1600-1650美分左右，所以我们认为能够提振美豆期价进一步反弹。

　　以上是从基本面、宏观经济面以及技术面做出的分析，由此我们得出了以下结论：在现行的宏观经济政策下比较适宜做多农产品、做空工业品，中国因素加大需求，坚定豆类下档支撑。我们的应对策略：依托止损进行多头交易，3个月内美豆目标价格1600美分左右。

　　孙彤：从这张表上我们可以看出未来城镇化对于整个豆类生产出来的油脂以及下游饲料需要的豆粕需求的增长，未来几年会有很大的增长空间，但是没有具体测算过未来中国对于大豆的需求，也就是在2020年我们的收入都翻番了，我们的农产品需求更多了，有没有测算过未来5-10年左右的时间之内我们能够多进口多少吨大豆？

　　鲁证期货：首先谢谢孙老师的提问，我们确实已经做过一定的研究。因为这个测算是根据城镇家庭人口2010年的国家统计数据测算的，应该说是比较局限，只能暂时以这个数据基础来算。现在看来个人增加量大概是3.32万吨植物油，1000万人的话1年增加也就是3.32万吨植物油，也就是3.32除以20%，大约是15万吨，然后再乘以5-10年，大约就是150万吨。但是对于后期猪肉、禽类和蛋类，因为饲料有一个配方的问题，而且目前现在就有一个转化的问题，现在在玉米替代小麦的过程中豆粕的需求可能会提上来，因为小麦的蛋白比玉米的蛋白要高，如果后期小麦和玉米的比价不合理的话有可能会提高豆粕的需求，这还要从不同饲料的配比来测算，我们后期也会进一步研究。

　　孙彤：其实通过这个表是可以测算未来趋势的，因为我在2009年测算了2010-2011年中国大豆进口量可能会突破5000万吨，2012年可能会突破8000万吨，根据下游禽类、蛋类和肉类的消费推算，这是一个非常强劲的增长，能不能具体解释一下这波外盘大豆快速上涨和快速回调？我们作为一个分析师如何预先判断这样一些事情，来把投资价值展示给我们的投资者？

　　鲁证期货：首先看看美国，从7月份开始连续3个月下调接近1600万吨，这样就从7月份一直到9月份3个月的涨幅，正好是2个月的下跌，1个月下跌，它的回撤是把产量往高调了900万吨，接近1000万吨，这样就对比之前的1500万吨，相当于只减少了400-500万吨，我认为这也是一个比较合理的价格。其实我们在7月份的时候一直宣传一个思路，我们也觉得它定得太高了，各个州的降雨非常非常好，为什么还要在9月份把产量往下调？调到将近7100万吨，这是为什么？在9月中旬还是往下调了，但是在8月31号市场已经不跟了，已经不认可了。其实在此之前大家都要深思熟虑地考虑为什么市场不跟了。

　　对于美国农业部的数据，我们应该尊重他们的数据，因为他们的数据对于市场行情的影响非常重要。这个回调把市场打得措手不及，所以我们也要对此予以重视。

　　孟一：下面请十位评委为鲁证期货的代表打分。1号评委7.4分；2号评委6.8分；3号评委7.8分；4号评委8.4分；5号评委7.9分；6号评委8分；7号评委9.2分；8号评委8.1分；9号评委7.8分；10号评委8.8分。

　　鲁证期货代表队最后得分为8.03分。