尽管股市仍不断创出新低，但是周期回暖趋势已经确立，股市见底只是时间问题。

　　10月份主要宏观经济数据进一步确认了宏观经济见底回升态势。与此同时，受蔬菜价格回落影响，通胀缓慢下行。恒泰证券策略分析师刘明亮预计，经济温和回暖态势仍将持续，同时“猪周期”仍处下行通道，来自食品价格的通胀压力有限，未来数月内将在3%以下的低位。

　　经济见底得到了需求和供给的双重验证。从消费、投资和进出口数据看，总需求保持了温和扩张态势。从工业总体景气度看，10月PMI回升至50.2%，重回荣枯线以上。从价格因素看，PPI在经历连续5个月环比回落后，在10月份开始企稳回升，印证了经济回暖趋势已确立。

　　尽管如此，股市仍在下跌，基本面逻辑开始受到市场质疑。日信证券首席策略分析师徐海洋认为，原因可能有三：一是短周期企稳可能并不意味着企业盈利即将改善；二是宏观经济数据与企业微观实际感受的差异；三是未来经济增长的模式与方向并不明确，市场难有“主心骨”。

　　对此，刘明亮表示，10月份M1、M2剪刀差扩大至8%，显示存款定期化趋势仍未得到明显缓解。这从侧面反映出，当前拉动经济回升的主要力量仍是政府主导类投资，而私人部门对经济前景的不确定性预期仍在持续影响投资决策，这使得宏观和微观的感受不一样，但这并不妨碍经济企稳趋势的确立。

　　在基本面的逻辑之外，资金面的逻辑对近期市场的影响巨大，其中一个风险便是巨量解禁对股市信心的打压。徐海洋表示，10月以来IPO节奏明显放缓，市场一直存在对IPO节奏的恢复存在担忧。而且今年年底解禁高峰一波接着一波，可能形成对资金面的压力。

　　而从市场的角度看，长期存在的结构性估值差异正迎来平复的最佳时机，创业板指数11月大跌12.27%，成为最大的做空的力量，估值快速下滑。此前防御性特征十分明显的消费类股票也在近期补跌，例如食品饮料在前10月上涨8%后，11月份大幅补跌15.33%。

　　对此，招商证券认为，消费品补跌意味着股市底部临近，消费品是后周期和弱周期行业，在经济低迷的阶段，往往仍能获得相对或绝对收益，但在经济有望触底的阶段，消费品易于发生补跌。特别是这种补跌出现在经济筑底迹象的初期，可能意味着大盘已进入筑底阶段。

　　正所谓“屋漏偏逢连夜雨”，一些业绩差的股票也受到了熊市的“诅咒”。特别是一年以来备受追捧的热门股票，在年底要检验真正的业绩了。但反过来看，所有的风险集中释放，将加速股市底部的形成。

　　刘明亮表示，总体来看，投资品板块可适当关注受益需求回暖和投资拉动的。由于周期回暖趋势已经确立，食品饮料和医药生物等防守类板块估值风险开始释放，应适当回避。徐海洋认为，业绩较好的公司应能够取得明显的相对收益，建议关注业绩相对比较稳健的行业龙头公司，以及业绩将可能出现改善的房地产等。