全球库存高企、主产国调整关税、原油价格走弱以及我国政府严查融资油等一系列因素影响了棕榈油走势，其近期仍将弱势运行。

　　近两个月国内棕榈油市场行情疲弱有目共睹，其价格自9月中旬破位下跌，截至上周五收盘，1月合约报收于6136元/吨，5月合约报收于6670元/吨，现货报价跌破6000元/吨的大关，已然回到两年前次贷危机时的最低水平。政策环境变化和处于历史高位的库存是棕榈油行情疲弱的主要原因。

　　马、印迎来历史性丰产

　　今年东南亚地区降水充足，天气良好，加之印尼近年新增的棕榈树进入产量增长期，致使全球棕榈油供给非常充裕。2012年马来西亚产量在 1840万吨，印尼产量达到2750万吨。全球生物柴油中，棕榈油用量减少200万吨，而食品需求增加300万―350万吨，全球棕榈油供应量增加5%，约590万吨，可据此推算出全球供应过剩440万吨。由于外需疲软，出口不振，上述两国棕榈油库存不断攀升。

　　年底前大量棕榈油到港

　　近期棕榈油所处政策环境可谓“内外夹击”。从食品安全角度考虑，我国在2012年年中颁布了《关于进一步加强进口食用植物油检验监管的通知》，规定对经检验不符合我国现行食品安全国家标准的进口食用植物油，一律不允许进口。此项政策将于2013年1月1日起正式执行。由于对新的政策不熟悉，棕榈油进口企业将会赶在年底前扩大进口，提前储备明年的需求，这样将造成大量的进口棕榈油在2013年1月1日前到岸，使得本来就高企的港口库存压力更重。

　　马来西亚已宣布从2013年1月起降低棕榈油出口税。印尼政府将9月毛棕榈油出口关税下调至13.5%，为今年以来的最低水平；马来西亚政府也已批准自2013年1月1日起将毛棕榈油出口税率自现有的23%下调。两大主产国对棕榈油出口政策的调整，预计还将增加全球棕榈油的供给量。

　　目前，全球市场几大贸易巨头已经开始将马来西亚与印尼的库存移进我国，以减轻产地的库容压力。在此双重压力下，国内棕榈油期货市场库存压力陡升。目前国内港口库存已经达到80多万吨，而去年同期仅为50万―60万吨，预计年底前将超过100万吨。可见，虽然数据上显示马来西亚出口量增加，但很多是贸易融资和从国外移库到国内造成的，并非实际的需求。

　　油脂需求旺季不旺

　　四季度通常是油脂消费旺季，但目前来看，随着食用油现货价格逐步下跌，棕榈油消耗速度也正在放缓，对本来已经高企的库存雪上加霜。近期棕榈油港口报价在5800―5900元/吨，然而市场成交清淡，贸易商对未来行情多持观望态度。由于经济下行，餐饮业今年累计销售总额同比增速为13%，明显弱于去年的16%，其中，植物油消费下降0.2%。目前中国人每年人均消费20公斤植物油，该消费水平是全球的平均水平，国内植物油消费能力到达这个水平之后增长的速度就会趋缓。到了冬天，受棕榈油自身属性的限制，其需求下降，且因消费者更注重健康，选择范围更广，消费也有一定的下降。

　　宏观环境并不乐观

　　美国初请失业金人数跳升及11月制造业活动减弱重燃市场对美国经济可能陷入衰退的担忧。此外，欧元区于7―9月份陷入经济衰退，这是自2009年全球金融危机以来第二次出现衰退，因法国经济的韧性不足以弥补整个欧洲的下滑态势，而持续三年之久的债务危机也拖累德国经济放缓。

　　欧盟统计局上周四发布数据称，欧元区GDP继第二季度萎缩0.2%之后，在第三季度再次下降0.1%，符合经济衰退发生的定义。上周四欧美股市、黄金、原油期价纷纷下挫，奠定了农产品市场的回落基调。（作者 钟鸣单位：大华期货）