■ 一家之言

　　日前，央行行长周小川在某财经论坛上表示，“中国经济始终有过热的冲动，政策要始终保持对通胀的关注。”

　　眼下，各地新一届政府上任伊始，出于对政绩的追求，势必会加大各种项目的上马。可以预期，若经济增长导向没有明显改变，2013年中国经济有可能像2003年那样，快速迎来经济过热的周期，而这轮周期，必以汹涌的固定资产投资急升和银行信贷扩张为核心。

　　目前，不少地方政府明显加快了通过税收奖励或返还的方式吸引项目。而自上半年以来，在稳增长的号召下，发改委启动了一系列的大项目，到明后年这些项目绝大多数都已经“棋至中盘”，想必届时全国又会到处是工地，重化工业投资热、房地产热此起彼伏。

　　在过去十年，中国经历了数波高速的信贷扩张，由此制造了两大过热投资领域：一是重化工业投资热，钢铁厂、水泥厂等遍地开花，导致严重的产能过剩；二是房地产热，先是京沪广深，后有二三线城市，到今天已经是蔓延至偏僻的小县城。不管是信贷GDP比、广义货币等指标，还是投资规模占GDP比，都早已经严重预警了旧增长模式的不可持续。但经济转型这些年一直停留在纸面，未见明显改观。

　　地方政府过度依赖旧模式，其根源正如周小川所言，“中国处于转轨经济中，企业及地方政府财务软约束长期存在”。这意味着，在“软约束”之下，不管地方政府是否具备财力和能力建设该项目，因政绩的冲动，地方政府都要上马项目。由此造成的结果是，就如周小川所言，“绝大多数情况下来自各个方面的压力，主要是希望能够放松货币供应量，能够更大地促进经济发展。”这也是造成过去中国货币一直处于滥发状态，“事实上货币紧缩”从未出现的主要原因。

　　而地方政府发展GDP的冲动如此激烈，与分税制带来的“分灶吃饭”格局密切相关。因为地方政府只有把GDP做大了，才能增加财政税收。上重化工项目，发展房地产，拉大企业和大项目，更是提高自身财政收入的不二法宝。

　　犹记得2004年一季度，固定资产投资增速居然跃升到43%的峰值，那是那轮经济过热的巅峰时刻。现在，中国经济需要以更大的勇气与旧模式作别，重新理顺地方和中央的财权、事权关系，去除房地产泡沫，减税以还利于民间，引导民间资本回归实体经济，激发民间创新活力。这才是中国经济转型首要解决的问题。