图：十年固定利率国债即期收益率

　　近日，十年国债收益率触及年内高点，表明债券市场的调整依然没有完成；但同时十年国债收益率上行的空间也越来越小，债券基金的配置窗口或再度打开。

　　十年国债对于债市，犹如上证综指对于股市，都是反映市场走势的最重要指标；但与上证综指不同，十年国债收益率的持续上升意味着债券市场正经历调整；而十年国债收益率的持续下降，则表明债券市场趋势性向好。

　　从十年国债即期收益率走势来看，从2006年三季度的阶段性底部一直到2007年11月16日4.77%的历史高点，债券市场几乎出现了长达一年的调整。尽管这一年债券基金普遍都取得了可观的收益，但绝大部分收益应归功于股市火爆所带来的打新所得。

　　然而，从2007年底的4.77%历史高点掉头向下，10年国债收益率在2009年1月8日达到2.82%的历史新低。这段期间，债券市场经历了2008年“炙手可热”的一年。银河数据显示，不仅一级债基出现高达8%的平均收益，而且债券基金还出现了第一轮扩容高峰。

　　2009年，伴随着十年国债收益率触底反弹，债券市场再度出现回调。但由于债券具有票面利率所规定的票息收益的保护，债券基金依然显著跑赢CPI。银河数据显示，2009年普通一级债与二级债基依然分别取得了4.73%与5.83%的收益。

　　到了2010年，十年国债收益率再度向下，债市又出现一轮反弹，一级债基与二级债基分别又实现8.14%与6.36%的收益。但进入2011年，由于资金面异常紧张，债市前三季度经历了最为严峻的考验，债券基金在2011年也出现了最近7年以来的首次整体亏损。

　　所幸的是，2011年四季度以来，10年国债收益率再度下行，债券市场再度走牛，债券基金成为今年基金业的“高帅富”。

　　不同于股市的牛短熊长，债市牛熊转换的周期更短。从2007年以来，债券市场实际上经历了三起三落，但股票市场除2009年外几乎一熊到底。

　　因此，对于稳健型投资者而言，债券市场等待的时间和成本更低，更适合进行左侧配置。特别是在四季度，债券产品往往面临更好的配置时机。

　　同花顺(300033,股吧)数据显示，截至9月20日，在最近三年业绩排名前7的债券基金中，有富国天丰、中银增利(163806,基金吧)等三只成立于2008年四季度；而今年以来表现最好的开放式纯债基金富国产业债，则成立于2011年的四季度。

　　另据证监会相关公示，目前包括富国基金(博客,微博)在内的多家基金公司都适时上报了债券产品，意图积极布局四季度的债券市场。