随着四大行中报的相继披露，农行上半年的净利润增速稳居国有大行之首。据农行半年报相关数据，截至6月末，农业银行实现净利润805亿元，增速达到20.8%，总资产回报率和净资产回报率分别达到1.31%和23.26%，比去年上升0.2和2.8个百分点。

　　与此同时，农行资产状况远好于预期，不良贷款继续保持“双降”。报告期内，农行不良贷款余额为845亿元，较年初减少29亿元，不良贷款率1.39%，较年初下降了0.16个百分点。

　　规模扩张助推增长

　　农行上半年优异的“成绩”与其资产规模的扩张密不可分。按照国内银行的发展模式，资产规模在一定程度上决定了银行的市场竞争力、盈利能力和抗风险能力，而银行的盈利能力也是其资产规模扩张的关键。而农行自上市以来，资产规模一直呈稳步扩大趋势。截至2012年6月末，农业银行资产规模已达到12.9万亿元，较年初增加了1.2万亿元，增长了11%。

　　据银行业网络排名机构Relbanks的统计，截至2012年一季度末，农业银行在全球银行业中的资产规模排名已跻身前20名，位列第15名。

　　农行相关人士认为，由于上半年市场流动性不强，在不少银行为存款“发愁”的时候，农行并没有这种担心。事实上，存款一直是农业银行的核心竞争优势之一，而自上市以来，农行的存款规模也始终保持在银行同业前列。

　　据农行中报显示，截至今年6月末，农行存款余额为10.6万亿元，增速10.2%。不但存款总量和增速位于可比银行前列，日均存款增量和增速更处于同业领先水平。同时，通过调整信贷投放重点，优化信贷结构，农业银行的贷款规模也保持了良好的增长势头。

　　数据显示，今年上半年，农行新增贷款4514亿元，增幅8%，贷款和垫款总额达到60801亿元。

　　定价优势保证盈利

　　由于市场利率化进程的明显加速及两次降息带来的影响，国内商业银行利差收窄面临着一次严峻的考验。

　　其实，在央行实行浮动利率以来，不少银行投身存款利率 “价格战”的苗头也逐渐开始显现。作为四大行中拥有网点数量最多的农业银行，巨大的存款利率竞争压力同时存在于城市和县域两个市场。

　　目前看来，农业银行的资产负债业务所受影响有限，贷款收息率和债券投资收益率也基本保持稳定。上半年农行贷款收息率为6.54%，与一季度持平；债券投资收益率为3.676%，较一季度提高3个基点，充分展示出了农行较强的定价能力。

　　据农行中报数据显示，2012上半年，农业银行净息差水平仍然高达2.85%，同比提升了6个基点，继续保持同业领先优势。

　　“从农行的半年报中不难看出，农行的存款结构中，活期占比较低，有较低的负债优势和较强的贷款议价能力。而今年下半年，银行业全行业的净息差都有较大可能呈现下降趋势，但农行拥有较强的定价能力，情况可能还是会好于其他银行。”分析人士表示。

　　新兴业务突破瓶颈

　　今年上半年，经济放缓给银行中间业务的增长带来了制约，而银监会对银行不规范收费的监管力度的增强也让银行不得不放弃部分收益，但是这些不利因素对农业银行的影响远低于预期。

　　据农行半年报数据显示，截至6月末，农业银行手续费及佣金净收入389亿元，同比增长4.8%，占营业收入的18.6%。2011年农行实现手续费及佣金净收入688亿元，同比增长49%，占营业收入的18.2%。

　　“在银行传统中间业务下降受经济形势影响时，如今银行中间业务的增长要依靠新兴业务及银行创新。”农行相关人士称。

　　据了解，今年上半年，农行电子银行、信用卡、理财和托管等新兴业务收入分别增长了31%、85%、89%和36%，占中间业务收入的比重超过了25%。

　　中信建投在最新的一份研究报告中称，农行的代理保险、电子银行业务、托管业务、贵金属业务得到了长足的发展，这些业务的手续费收入在稳步提高。下半年，中间业务收入下降的趋势将得到缓和，未来预计这些业务也将实现恢复性的增长。

　　该报告认为，农行的主要应对措施是继续加大力度发展基础性的中间业务，这些传统性业务收入是最为稳固的收入来源；按照客户的需求构建起完整的增值链，提高客户的综合贡献度；逐步实现收费业务的规范化发展。

　　县域经济增长迅猛

　　在农业银行看来，县域经济一直是其发展的“蓝海”，也是行业核心竞争力之一。今年上半年，农行继续强化了面向“三农”的市场定位，加大“三农”业务投入力度，提高服务“三农”的广度和深度，推动城乡业务协调发展。

　　2008年，农业银行的三农金融事业部改革与股份制改革同时推进，2010年，为了巩固改革试点结果，农业银行开始了深化三农金融事业部改革试点的工作。同时，通过创新三农产品和服务、优化三农业务信贷流程、完善县域金融业务全面风险管理体系、加强县域支行人员队伍建设等方式，农业银行不断探索服务“三农”的新途径，增强“三农”业务发展的能力。

　　农行行长张云此前表示，在信贷总量一定的情况下，农行将适应国家调整经济结构的战略，合理把握信贷投放，调整优化信贷结构。加大对“三农”和小微企业的金融支持，提升服务实体经济能力，履行好国有大型商业银行应尽的社会责任。

　　他承诺，2012年全行贷款将保持平稳增长，其中“三农”和小微企业贷款增速不低于全行贷款平均增速，继续为小微企业专项配置信贷规模，以帮助解决农村金融服务不足、小型微型企业融资难等问题。

　　目前，县域业务已然成为农业银行一项稳定的利润来源，且增长势头十分强劲。2012上半年，农业银行县域业务实现税前净利润334.08亿元，同比增长28.82%，增速高于全行7.4个百分点。县域业务对全行的利润贡献率更是逐年攀升，从2010年的28.6%上升到今年上半年的32.1%。

　　同时，县域业务虽然仍存在风险较高的特点，但从目前来看，农业银行对风险控制得不错，上半年县域业务不良贷款保持“双降”，不良率与全行的差距已经由2011年的0.41个百分点下降到目前的0.30个百分点。

　　信贷成本逐步下降

　　在经济下行风险之下，银行资产质量问题成为各界关注的焦点。信用风险、操作风险，以及利率市场化加速带来的市场风险和流动性风险，都在挑战着银行的风险管理能力。尤其是最近温州一些银行不良率上升明显，而较早发布的上市银行半年报也显示，一些银行逾期贷款余额上升明显，这也是引发市场对上市银行持悲观情绪的另一个原因。

　　前两年，农行的信贷成本与同业相比一直处于较高水平，但是今年已开始逐步下降，上半年年化信贷成本为0.78%，同比下降0.19个百分点，较去年降低0.39个百分点，接近可比银行水平。

　　从2011年报来看，2012年上半年信贷成本的下降符合管理层预期。与此相关的是，今年上半年农行的拨备水平已经反超同业，拨备覆盖率达到296.3%，拨贷比达4.12%，较上年末分别提升33和0.04个百分点，显著高于监管要求及同业水平。相对于单纯依靠 “铺摊子”、“上规模”就可以取得可观盈利的经济上升期而言，经济下行周期对银行业的经营管理及风险防控能力提出了更高的要求。

　　农行董事长蒋超良明确提出，要“坚持把实现股东价值最大化作为全行经营管理的指导方针”，并表示通过降低信贷成本、保持合理的信贷增长速度、保持息差竞争优势、继续重视发展中间业务、坚定不移地做好“三农”金融服务工作等具体举措来不断提升净资产回报率水平。