昨日央行发行80亿元三个月票据，较上周增加50亿元，中标利率为2.9089%，本周票据到期量为1,100亿元。加上周二发行的50亿元一年期票据，央行将通过公开市场净投放资金970亿元；央行上周通过公开市场操作净投放资金940亿元。国庆长假前两周均实现净投放，以缓解资金面紧张态势，债市也趁机走强。昨日国债指数开盘109.55点，盘中呈冲高回落态势，收于109.61点，涨0.06%，全天成交1.97亿元，萎缩幅度较大。从盘面来看，中期券种涨幅居前，010307券、010503券等表现较好，长期券种出现回调走势，010106券等跌幅较深。

　　在国内经济加速趋热的情况下，央行已经放弃对中美利差坚持，市场对紧缩预期趋势越发的恐惧，投资增速也可能在四季度再度走高。首先，企业盈利能力增强，导致投资需求旺盛。央行刚刚公布的3季度企业家问卷调查显示，企业产销及盈利能力都有大幅提高。其中，企业固定资产投资景气指数为9.7%，为近10年来的最高，且呈现不断向上的变化趋势；数据显示，今年以来，新开工项目和房地产完成投资额均强势攀升。新开工项目指标具有一定的先导意义，以及房地产对其它产业的强大带动能力，投资在后期攀升的可能性非常大。

　　其次，企业盈利增强的背后，是企业投资成本的持续低位运行。受制于通胀，管理层对投资成本的管制已经加强，资源价格改革叫停。资源价格在年内将继续维持在较低的水平；此外，筹资成本随着资本市场的好转在逐步降低，民间融资也较为泛滥，资本市场趋势不改，后期推动投资上行的资金就相当充足。

　　最后，三、四季度的“翘尾”效应。去年，固定资产投资在6月份见顶后，7月份便开始掉头向下，导致去年三四季度的基数相对较小，因此即使投资维持环比不变的态势，单是“翘尾”效应也将推升投资在三、四季度走向一个高位。目前的数据显示，投资在8月份还维持在年内高点，我们不排除有“翘尾”因素的影响。投资向上攀升的趋势将延续下去，过快的风险极有可能在四季度恶化。

　　随着国内经济的趋热，加息通道渐渐形成，今年来已经加息五次，市场利率随之抬高，债券收益率曲线整体上移。随着市场收益率的提高，央行对资金面的收紧，交易所债券市场遭遇了寒流，自今年3月份以来，价格逐步走低，而010104券、010110券等浮息券种却逆市走强，保持了较好的上升通道，故投资者在目前的市场环境下进行品种选择时，可对浮息券种加以重点关注。