高富帅，俨然成为当下最时髦的词汇之一，早已超出了相亲的范畴。

　　即便在A股市场，每一家上市公司也在盼望自己成为“高富帅”，但最后人们发现，他们大多只是“屌丝股”。

　　7月11日，津劝业率先披露中报，拉开了上市公司中报帷幕。但是，没有“富爸爸”帮腔，也没有耀眼的“天生丽质”，仅凭一份普通的中报，投资者如何从一堆窘迫的“屌丝”中，寻觅到潜在的“高富帅”呢？

　　一切答案，最后还是在这些定期业绩报告中。关键看你有没有一双伯乐的眼睛。

　　经历了一个多月的忙碌，中报披露季已近尾声。就上半年上市公司的总体业绩来看，收入增速和利润增速逐渐出现趋缓的势头。在已披露中报业绩的1611家上市公司中，有176家出现亏损，727家净利润同比下滑 (根据巨灵数据统计)。换句话说，有将近一半的公司业绩出现了倒退，“屌丝股”的窘迫表露无疑。

　　曾几何时，出口、投资、消费并驾齐驱，成为拉动中国经济高速发展的三驾马车。而当下，这三驾马车似乎已经相继抛锚，出口已现负增长，固定投资日趋萎缩，仅剩消费苦撑大局。纺织服装、远洋航运等板块受宏观经济放缓的冲击尤为明显，中国服装、中国远洋、中海发展等个股业绩继续扩大降幅；基建投入的减少也让徐工机械、三一重工等机械板块公司苦闷不已。

　　民以食为天，“喝酒吃肉”、“生病用药”是一个永远绕不开的话题，食品饮料、医药生物成为能够保持业绩持续增长的幸运儿。

　　不过，A股市场在20余年的跌宕起伏中，早已不是原来的模样，扩容上市的个股正向2500只逼近。在这个时候，“好东西”往往应藏得更深，购买选择的剧增也使得板块更加细化，细分行业的龙头往往因产品供不应求而受追捧，机遇便藏匿其中。

　　自下而上的探寻，往往可以得到更多有价值的信息，《每日经济新闻》通过深入挖掘上市公司中报信息，为投资者精心筛选出20只蕴藏潜在价值的个股，它们都有可能成为未来市场的“高富帅”。

　　这些个股不仅涵盖消费、能源等领域的细分龙头，也从募投项目即将投产、产品供不应求等方面挖掘投资价值。

　　本期，古越龙山、大商股份、羚锐制药等9家中报优质的公司将与投资者见面。《每日经济新闻》还将在下一期《证券周刊》陆续推出紫光古汉、浙江震元、元力股份、硅宝科技等公司的价值挖掘。

　　2012中报20杰：逆势强增长方显英雄本色(一)

　　每经记者张昊朱秀伟实习记者陈贤丽

　　2012年中报公布已经接近尾声，在已经公布中报的上市公司中，可以看出，大多数行业和企业的业绩与整个国民经济形势一样出现增速放缓甚至下滑的迹象。从这个角度看，股市确实是经济的晴雨表。不过，也有一些公司逆势增长且增势良好，在目前的弱市环境中显得尤为难得。虽然在当前环境下股价不一定能很快上涨，但从长期看具备了投资价值与安全边际。本次《每日经济新闻》就为投资者梳理出20家这样的公司，以供读者参考。

　　1、羚锐制药：中报净利增长近2倍 两大业务步入良性轨道

　　每经记者张昊

　　2011年中旬完成MBO后，A股“膏药大王”羚锐制药(600285，收盘价11.31元)主营业务已经进入一个良性轨道，2012年定向增发预案显示大股东羚锐发展拿出1.24亿元真金白银，包括其余四家参与投资者其限售股锁定期高达3年。传统膏药恢复性增长，口服药快速增长，2012年中报扣除非经常性损益后净利润增速高达193.75%，这是羚锐制药为投资者交出的中期答卷。

　　半年报净利增长近2倍

　　8月15日，羚锐制药公布2012年中报业绩，公司共实现营业收入28907万元，同比增长23.8%；归属于上市公司股东净利润1909万元，同比增长38.06%，扣除非经常性损益的净利润1507.59万元，同比增速高达193.75%，每股收益0.095元。

　　羚锐制药目前的主营业务包括传统膏药制剂及口服药，其中口服药主要包括两大品种：培元通脑胶囊和丹鹿通督片，均为中药独家品种。

　　从细分业务看，膏药业绩继续保持恢复性上涨，上半年公司橡胶膏剂营业收入为18943万元，同比增长14.67%，不过营业利润率较同期下降0.52个百分点至59.12%；而整个口服药则延续了2011年以来的高速增长，其中片剂营业收入2253万元，同比增长46.3%，毛利率54.68%，同比增加3.25%；胶囊营业收入5797万元，同比增长58.09%，营业利润率增长0.97个百分点至46.99%。

　　实际上在2011年前，羚锐制药主营业务收入基本处于大幅波动的状态，其中2008年净利润下降幅度为84.93%，2010年扣除非经常损益净利润下降幅度达到48.44%，但2011年起，公司似乎已经走上了良性的发展轨道。

　　羚锐制药证券办人士告诉《每日经济新闻》记者，传统膏药市场竞争激烈，整个行业门槛低，前些年由于在销售方面不如意，尽管产品有独家疗效，但销量不稳定。不过在2012年起公司实施了营销改革，直接针对终端市场，进一步向销售人员放权，目前销售改革已经初见成效。

　　另外对于口服药2012年上半年延续的高增长，该人士表示，口服药两个主要品种通脑胶囊和丹鹿通督片无论是质量还是疗效都高于市场同类品种。但是前些年由于代理商的原因，这块业务并没有给公司带来太多效益。

　　“经过几年的探索，公司已经选择了合格的代理商，所以口服药出现了较快的增长。”上述人士告诉记者。

　　MBO提升高管、员工动力

　　某券商行业分析师告诉《每日经济新闻》记者，羚锐制药公司基本面能够出现如此多的积极变化，除了产品具有竞争优势外，公司2011年6月完成的MBO可谓是最大的内因。

　　羚锐制药的前身是河南信阳羚羊山制药厂，1996年改制为股份公司并于2000年9月登陆资本市场。大股东为信阳羚锐发展有限公司，占9.44%股权，其余股东股权占比小于5%。

　　由于历史原因，羚锐发展的股权一直挂在新县财政局名下。2011年6月羚锐制药公告称，公司大股东已由新县财政局变更为熊维政等49位原河南省信阳羚羊山制药厂和羚锐制药的员工。熊维政为羚锐发展和羚锐制药的法人代表。此次变更导致公司实际控制人由新县财政局变更为熊维政等49位自然人。

　　大股东股权变更后，实际上羚锐制药已经变成了管理层和员工的直接持股，即管理层MBO顺利完成。

　　上述券商分析师表示，完成MBO后公司的体制开始盘活，在已有资源背景下，公司管理层和员工也有很高的动力，让公司业绩实现快速增长。而标志性事件，就是公司2011年下半年开始规划，2012年初开始实施的营销体制改革。

　　膏药营销体制改革之前，羚锐制药前期实行的模式是 “全程监控”，而营销体制改革则是对这一模式的深化。营销体制改革主要以区域市场承包制为核心，地区负责人在达到公司年度销售考核的基础上，公司可下放5年的区域经营权。

　　目前公司大约共有200多个区域销售人员，基本覆盖了全国大部分省份及地区。市场承包制一定程度上提高了销售人员的积极性，并为公司贴膏类产品建立了长期稳定的增长预期。另外，公司继续巩固与九州通集团、老百姓大药房等各医药连锁企业及经销商的战略合作，强化第一、第二终端的市场开拓。

　　羚锐制药证券办人士告诉记者，除了传统膏药恢复性增长，公司也在向更高端的膏药产品递进，如芬太尼。芬太尼在欧美及日本市场销售情况很好，公司前期也经过多方研究和论证。芬太尼项目批准生产后，将成为公司最具潜力的业务，不过该项目还处于审批阶段，目前还不能知晓具体时间点。

　　另外，当记者问及在完成MBO后，公司管理层与前期相比有无区别时，上述人士并未明确表示完成前后的区别，只是强调MBO前后，公司的管理层积极性都很高。

　　定向增发股份锁定3年

　　某券商行业分析师认为，在口服药中，培元通脑胶囊列入2009年国家医保目录，独家品种，在市场推广上具有很大优势。

　　由于中风后遗症需长期服药，按600万缺血性中风患者，10%的服用率，每年服用3个月计算，其潜在市场空间超过10亿元。

　　而丹鹿通督片同样也在2009年被列入国家医保目录，进一步打开了其市场空间，2011年上半年销售增长78%。

　　据羚锐制药证券办人士介绍，上述两种口服药目前在北京、上海的销售情况不错，由于销售模式的一致性，可以预计这一模式在其他城市成功复制将是大概率，而目前公司处于满产状态，供需矛盾比较突出，在这样的背景下，2012年公司推出的新的定向增发方案，发行价为7.67元，募集资金3.86亿元，全部投向口服药生产。

　　某券商行业分析师告诉《每日经济新闻》记者，羚锐制药本次定向增发采取的是定价而不是询价的形式，增发对象提前锁定，且所有参与者均是现金认购，其中大股东羚锐发展亦是拿出1.24亿元现金，与其余四家增发对象同样锁定3年，这从侧面也看出大股东及参与增发的投资者对羚锐制药未来发展的信心。

　　中报指标

　　每股收益：0.095元净利润增长率：38.06%股东总户数：下降至42012户

　　关注看点

　　1、膏药业务恢复性增长、口服药业务快速增长

　　2、MBO后营销改革取得成效

　　3、2012年采取定价增发，包括管理层在内股东现金认购锁定期3年

　　4、现有业务产能超负荷运转

　　5、新药芬太尼审批临近

　　2、华能国际：多重利好下半年增长成定局

　　每经记者朱秀伟实习记者陈贤丽

　　由于上半年电价上涨，目前火电的毛利率非常高，而且下半年的用电量将有所提升，6月份煤价下调、两次降息等重大利好，将加速华能国际业绩的高增长。

　　“2012年下半年盈利大幅增长成定局。”信达证券在报告中指出。

　　用电量提升保证业绩增长

　　华能国际(600011，收盘价6.71元)上半年营业收入671.8亿元，同比上涨了4.88%，增涨并不快，但是上半年实现净利润22.08亿元，同比上涨了87.28%，业绩增长迅速。这主要得益于毛利率的增长，上半年毛利率为14.8%，同比上升了4.12个百分点。

　　“由于去年电价提升，火电的盈利非常好。”某煤炭电力分析师告诉《每日经济新闻》记者，“虽然下半年整体电价提升的可能性不高，但用电量的提升或是业绩的增长点所在。”

　　按照公司2011年年报披露显示，华能国际在国内机组分布于19个省、市和自治区，电厂合计41个，广泛分布在沿海和中部地区。“沿海省份的火电电价平均较高。中部省份在经历几次提价后，目前仍比较低，未来还有继续提升的空间。”信达证券分析师韦玮认为。

　　华能国际装机效率快而且增速远远超过行内。根据信达证券的统计，2011年底，该公司60万千瓦以上机组装机容量2962.2万千瓦，占火电总装机的53%，30万千瓦以上的机组占到了火电总装机97%，远好于行业70%的平均水平。

　　专注火电受益于煤价下滑

　　华能国际在2007年开始就更专注于火电的发展。

　　根据信达证券的统计，截至2012年7月31日，公司拥有可控装机6026.4万千瓦(含新加坡电厂)，权益装机5530.4万千瓦。其中国内装机5770.49万千瓦的96.1%为燃煤机组，其余为燃气机组约3.4%(195万千瓦)、风电和水电机组约0.5%。

　　2012年上半年，华能国际重点合同煤占比26%(兑现率约73%)，市场煤占比74%，由于合同煤价上涨5%，加上一季度现货煤价在较高位，电厂库存上半年维持在25天左右，煤价大幅下滑发生在6月份。“我们判断8月末才能完全体现燃料成本下降对公司盈利的正面影响。”信达分析师在研究报告里表示。

　　对后期煤炭价格，信达分析师认为将维持底部震荡。华能国际的董事会报告中指出，“国内各地煤炭库存普遍较高，预计下半年煤价仍有一定的下降空间。”

　　华能国际为保证煤炭供应，未来将加大对煤炭投资的力度。该公司于2008年投资了山西西山晋兴能源公司(股权比例10%)的斜沟煤矿，一期项目已达到了生产能力，设计产能1500万吨/年，2011年斜沟煤矿与公司签订了210万吨的供煤合同。

　　公司先后投资阳泉煤业集团合作组建的华能煤电投资有限责任公司(持股比例49%)，平朔泰安煤矿(持股比例70%)、顺新大地煤矿(持股比例100%)，山西潞安集团左权五里堠煤业公司(持股比例为34%)，云南滇东能源有限责任公司 (持股比例为100%)等，布局上游产业链，已有部份煤炭企业相继投产。

　　财务费用进一步减少

　　华能国际近年来债务增长较快，2011年末负债总额为1962.06亿元，且未来几年将保持较大的建设规模，资本支出较多，利率对公司财务费用影响较大。今年6月和7月，利率连续下调了两次，公司下半年将受益于此。

　　而且央行行长周小川也暗示下半年不排除再次降准的可能性，若降准超预期，华能国际业绩更能搭上顺风车。

　　从半年报中前十大股东变化情况来看，相比一季报来说，前十大股东的门槛在提高。第十名流通股东持股量已从一季报的9219万股提升至中报的30150万股。

　　中报指标

　　基本每股收益：0.16元净利润增长率：87.28%股东总户数：下降为109835户

　　关注看点

　　1、受国内外经济环境影响，预计下半年煤价仍有一定的下降空间

　　2、央行连续下调了两次利率，下半年将节省不少的财务费用支出

　　3、由于去年电价提升，目前该公司的毛利率处于高位，下半年增长点在于用电量提升

　　3、永清环保：受益于政策扶持地域优势推进后续订单

　　每经实习记者陈贤丽

　　最近，国务院发布了节能减排“十二五”规划，环保行业受到政策支持。而永清环保(300187，收盘价27.69元)是所有环保股中业绩成长最为迅猛的上市公司，上半年净利增长165%。

　　永清环保比其他环保公司更有优势，国务院唯一批准的重金属污染治理试点方案就位于湘江流域，永清环保是湖南地区的龙头企业，而且重金属污染治理业务是其业绩增长重点来源之一。

　　无论永清环保所在的大行业还是细分行业以及地域，都受到政策的多层“力保”，并有很明显的订单优势。

　　双重政策促增长

　　近年来，政府“力保环保”，众多扶持政策出台。最近，最受关注的是国务院全文印发的 《节能减排“十二五”规划》，明确“十二五”期间，节能减排领域十大重点工程：节能改造、节能产品惠民、合同能源管理推广、节能技术产业化示范、城镇生活污水处理设施建设、重点流域水污染防治、脱硫脱硝、规模化畜禽养殖污染防治、循环经济示范推广、节能减排能力建设。根据规划，将有2.366万亿元投资投向上述领域，其中永清环保主要从事重金属以及脱硝的业务，无疑，永清环保能够分享这块大“蛋糕”。

　　此外，永清环保是湖南的龙头环保企业，其所在的湘江流域环保问题早在2011年就受到国务院的重视。

　　2011年3月，国务院批准的《湘江流域重金属污染治理实施方案》是迄今为止全国第一个也是目前唯一一个获国务院正式批准的重金属污染治理试点方案。

　　该方案涉及湘江流域长沙等8个市，明确了株洲清水塘、湘潭竹埠港、衡阳水口山、长沙七宝山、郴州三十六湾、娄底锡矿山、岳阳原桃林铅锌矿等7大重点区域，规划项目927个，总投资595亿元，规划期限2011~2020年。

　　经过治理，力求2015年，铅、汞、镉、砷等重金属排放总量在2008年基础上削减70%左右，并希望在5~10年的时间基本解决。

　　永清环保作为湖南省的环保龙头企业，具有得天独厚的地缘契机，同时有着良好的市场优势：一方面永清环保正是湘江流域的佼佼者；另一方面，重金属污染治理是极具技术优势的永清环保的“拿手好戏”。

　　“永清环保的地缘优势最具核心竞争力。”某位不愿具名的分析师告诉《每日经济新闻》记者，“永清环保的主要业务收入也来自于湖南。”

　　从2012年半年报来看，湖南省为永清环保创造了1.29亿元收入，占全部营业收入的53%。从毛利率也可以看出 “地缘优势”：永清环保在湖南本地的毛利率高达33%，比湖南省外高了十三个百分点，所以湖南净利润占比也高达65%。

　　后续有望获得更多订单

　　“由于有地缘优势和核心技术，永清环保成长很快。”上述分析师说。

　　截至8月24日，除了凯迪电力(000939，收盘价7.19元)和津膜科技(300334，收盘价25.20元)，将近九成的环保股已经披露了半年报，近七成的环保公司业绩有所增长，而永清环保成为增长最快的上市公司。

　　根据数据，14家已经公布中报的环保企业平均增长率为17.16%，永清环保是唯一个增长率超过100%的环保上市公司，实现净利润3308万元，同比增长165%。基本每股收益为0.25元，比上年同期上涨了19%。净资产收益率为4.25%。

　　永清环保上半年增长迅猛，主要得益于去年订单的释放。“去年签订的6亿元订单，大部分会在今年释放。”上述分析师告诉《每日经济新闻》记者。

　　此外，今年上半年公司又新签订了几个大合同。

　　年初获得了湖南郴州永兴县重金属污染治理一期订单，后续二期、三期项目工程总价暂定为4亿元，永清环保也有望获得。

　　另外，5月28日永清环保公告，收到中金招标有限责任公司发来的《中标通知书》，确定公司中标靖远第二发电有限公司5、6、7、8号机组新建脱硝工程EPC总承包项目，中标金额为2.05亿元。

　　8月16日，永清环保和中国电力工程顾问集团中南电力设计院共同与新疆中泰矿冶有限公司、新疆华泰重化工有限责任公司分别签订了烟气脱硝装置供货合同，合同金额共计1.45亿元。

　　8月24日，永清环保又发布公告称，与株洲市天元区人民政府签订了 《湘江流域重金属污染综合治理项目合作协议》，服务范围为2012年度在天元区第一批实施的项目：(1)株洲市天元区重金属污染土壤综合治理栗雨片区工程；(2)株洲市天元区重金属污染土壤综合治理王家坪片区工程；(3)株洲市天元区重金属污染土壤综合治理凿石片区工程。

　　重金属污染治理是湖南2012年环保工作重点，凭借公司在省内良好的政企关系及在重金属治理领域的技术优势、先发优势，有望为永清环保带来持续的订单。

　　该公司持续加大技术研发力度，以继续保持环保技术的领先优势。上半年共计投入专项研发资金651.99万元，为技术研发与创新提供了有力保障。研究设计院报告期内新获1项发明专利，目前已拥有专利15项，另新获1项专利授权待发证。

　　永清环保在今年上半年新增重金属污染治理业务，占公司本期主营业务收入的28.96%，是公司2012年重点推进的业务。目前公司正在着力推进对湖南永清环境修复有限公司的全资控股，随着这一任务的完成，重金属污染治理业务有望取得更大成绩。

　　中报指标

　　每股收益：0.25元净利润增长率：165.02%股东总户数：增加至9187户

　　关注看点

　　1、永清环保所在的环保行业受到政策支持

　　2、所属细分行业和所在地域亦有政策利好

　　3、已签订巨额订单，部分已释放业绩，后期中标可期

　　2012中报20杰：逆势强增长方显英雄本色(二)

　　4、隆平高科：中报增长近五成 优势品种持续发力

　　每经记者唐强

　　传奇总是需要千锤百炼的验证。纵览A股20余年，贵州茅台、云南白药、中联重科……这些牛股都有其独特的基因——产品销售持续增长，品牌认知极度高，在行业内具有高度定价权。

　　作为种植业老大哥的隆平高科(000998，收盘价20.38元)，近年来业绩一直保持较快的增长步伐，刚刚公布的2012年中报显示，隆平高科实现净利润7807万元，同比再次大增48.52%。公司工作人员告诉《每日经济新闻》记者，杂交水稻种子产业良好的业绩继续成为公司的亮点，而优质的种质资源更是公司的核心竞争力。

　　杂交水稻亮点继续传承

　　8月18日，隆平高科中报出炉，上半年营业收入达到8.33亿元，同比增长10.64%；实现净利润7806.65万元，较上年同期增长48.52%。其中，核心业务杂交水稻种子实现营业收入4.5亿元，同比增长12.88%，主营利润1.96亿元，同比增长16.77%，贡献了71.7%的主营利润。

　　面对良好的业绩，隆平高科工作人员告诉《每日经济新闻》记者，公司种业主导品种Y两优1号持续放量，且单价提升，带动收入、利润快速增长。与此同时，杂交水稻种子毛利率已到43.62%，同比上升1.45个百分点。

　　“Y两优1号因其高产及抗病性好，已是国内杂交水稻第一大品种。”某行业分析师表示，该品种2011年推广面积在650万亩左右，增长40%以上，其后续两优1128、C两优608、准两优608、深两优5814作为储备，目前推广效果较好，因而未来几年公司水稻种子销售增长得到一定保障。

　　方正证券研究员认为，实际上，2012年种子行业并不是特别景气，全行业依然处在去库存阶段。隆平高科能在行业景气下行、成本上升、提价困难的情况下抓住水稻、玉米两大核心产品，并取得了不俗的业绩实属不易。

　　在玉米种子方面，隆平206也正在进入第一梯队，2011年推广面积600万亩左右，销量650万公斤。该款产品推广较快，亩产水平已与主流品种郑单958、浚单20、先玉335相当。后续品种包括隆平207、隆平208、隆平211，也将陆续在东北、华北展开推广。

　　湖南亚华放量明显

　　一款畅销的产品往往可以带动一家公司的崛起。今年上半年，隆平高科控股子公司湖南亚华放量增长，为上市公司贡献净利润5020万元，占隆平高科净利总额的64%，毫无疑问是最大的功臣。

　　资料显示，湖南亚华早在2007年9月就已并入隆平高科，成为其种子产业全资子公司。湖南亚华主营业务为杂交水稻、杂交油菜等农作物种子的研究和销售，2011年净利润收入为1951.44万元。经过两年示范推广，湖南亚华的深两优5814销量出现明显增长，销售年度里卖出约200万公斤，其5020.56万元的净利润已超过去年全年的两倍之多。

　　结合同类品种Y两优1号推广经验，第一创业研究员乐观地表示，2012~2013年将是深两优5814放量最快的时期，将有望达到300万亩，进入全国推广前十。且在未来3年内很有可能成为排名前三位的大品种，即推广面积可达400万亩左右。

　　齐鲁证券也认为，Y两优1号2011~2012推广季面积达到700万亩，今后增长空间已不大，但深两优5814等品种继续放量，仍有翻倍的提升空间，这将带动公司产品结构持续改善和盈利稳定增长。

　　如果说湖南亚华是看得见的利润增长点，那么四川隆平则是另一个潜在的业绩释放点。自2010年以来，隆平高科开始进行水稻种结构调整，集中精力主推高毛利优质品种，剔除低毛利品种。目前，湖南亚华已现成效，而四川隆平尚待完善。后者虽身处我国三系杂交水稻最大的推广区域四川，但由于自身没有三系杂交水稻的育种能力，缺乏品种储备，四川市场占有率仅为5%。

　　公司工作人员表示，在下半年里，随着隆平高科对旗下资源的整合，部分优良的二系品种将由湖南杂交水稻研究中心及兄弟公司转接给四川隆平。在三系杂交水稻领域，四川农业大学及四川农科院等本地科研机构研发能力突出，西南地区的国审品种主要由这两大机构垄断，四川隆平将采用合作开发或品种权转让的形式，从上述科研机构获得品种。

　　齐鲁证券预计，未来隆平高科将在相关品种储备中有所动作，后续依托四川隆平，西南和两广地区的三系中稻和早稻推广将成为重要的增长点。

　　加码种质资源储备

　　“对于隆平高科而言，之所以能够常年保持稳定增长，储备着优质的种质资源是公司核心竞争力。”隆平高科上述人士表示。

　　也许数据更具有话语权。在隆平高科众多子公司中，拥有Y两优1号、两优1128、C两优608和准两优608等品种的隆平种业持续放量，净利达1.18亿元，同比增长47.4%；亚华种业因深两优5814的放量而带动业绩提升，大幅超过2011年全年。相比之下，四川隆平由于相对缺乏优势品种储备，亏损1.77万元，较去年1143.9万元盈利明显下滑。

　　通过上述数据对比可以发现，是否拥有优质的种质储备将对业绩的好坏产生巨大的影响。也正是看到了这样的实际情况，2011年隆平高科与第二大股东湖南杂交水稻研究中心就科研合作事宜签订了 《全面合作协议书》。协议内容显示，双方互相向对方开放科研平台、共享科研资源信息 (包括开放种质资源库、科研基地、育种实验室等)，水稻研究中心将其全部杂交水稻科技成果交由公司独家进行产业化测评、开发研究以及商业推广开发，并由公司以双方名义共同申报成果、品种审定。

　　此份协议属于完全排他性协议，合作有效期为15年，到期自动续约，隆平高科每年向水稻研究中心支付1000万元科企合作资金，届时上市公司将独享中心的基础研究成果。今年7月31日，隆平高科便与湖南杂交水稻研究中心签署 《植物新品种权转让合同》，以1000万元的价格购买水稻中心自主研发的杂交水稻恢复系HR1128及其配组的7个专业新组合。

　　天风证券研究员认为，种质资源是研发品种组合的基础，中心的种质资源丰富，比如矮培64S、Y58S等。当前杂交水稻推广面积排名第一的Y两优1号便由Y58S作为母本选育而成，再如另一杂交稻种子两优培九则由矮培64S作为母本选育而来。因而借力湖南杂交水稻研究中心，种质资源优势是隆平高科发展潜能的根本竞争力。

　　以核心研发能力为长期成长基因，隆平高科初步形成了集“育、繁、推”为一体的现代化育种体系。公司工作人员表示，通过成立隆平高科种业科学院逐步整合内部科研资源，公司已明确每年按销售收入的5%提取研发基金，用于各类科研项目研究、科研基础设施建设等，由于种业研发周期为3~5年，这些研发投入为后续成长添加了保障。

　　中报指标

　　每股收益：0.19元净利润增长：较上年同期增长48.52%股东人数变动：从去年中报的74086户下降至58982户

　　关注看点

　　1、Y两优1号持续放量，杂交水稻种子产业良好的业绩继续成为公司亮点

　　2、控股子公司湖南亚华放量增长，半年净利润5020万元，超去年全年2倍多

　　3、与四川本地科研机构合作，下半年将加大对四川隆平的种质资源扶持

　　4、与湖南杂交水稻研究中心签订完全排他性协议，加码种质资源储备

　　5、大商股份：增长远超预期茂业举牌或催化业绩

　　每经记者毛晋楠商业行业一片惨淡声中，包括苏宁电器(002024，收盘价5.99元)等高增长公司，盈利均出现了大幅下滑。

　　在此背景下，大商股份(600694，收盘价39.44元)却是靓丽登场。继一季报净利润同比增长191.34%后，2012年公司中期净利润继续高速增长，1~6月分别实现销售收入161.7亿元、营业利润9.6亿元，同比分别增长4.0%、172.9%，实现净利润7.4亿，同比增长233.4%，对应每股收益2.51元。

　　主营收入与利润表现不同步

　　不过，在公司净利润高速增长的同时，主营收入却未能同步或者说是快速增长，而仅仅增长了4个百分点。

　　国信证券认为，大商股份上半年净利润同比大幅增长主要受益于期间费用率下降与毛利微升的共同影响。其中费用率同比下降1.3个百分点，实现毛利率20.8%，同比提升2.3个百分点，比2011年全年提升2.2个百分点。公司的净利润率由0.9%大升至4.6%，已处于百货业的较高水平。此外，公司实际所得税率大幅下降13.11个百分点，至20.79%。

　　上半年，公司的百货、超市、家电各项业务分别同比增长了8.3%、4.1%、-11.3%，其中百货业务表现最好，毛利同比提升1.4个百分点。

　　此外，最值得关注的还是茂业举牌，但大商股份在中报中并未对此特别提及。有分析人士指出，大商股份二季度业绩的进一步释放，很可能就是为了针对茂业。遗憾的是，《每日经济新闻》记者多次致电大商股份，但公司方面一直无人接听电话。

　　私募：茂业举牌催化业绩释放

　　就大商股份的中报业绩等问题。《每日经济新闻》(以下简称NBD)记者日前采访了一名长期跟踪该公司的私募人士A先生。

　　NBD:大商的中报增长很快，你怎么解读？

　　A先生：业绩增长超出预期。公司业绩释放动力很强，主要还是与茂业举牌有关系，茂业和大商都比较强势，茂业增持大商，大商觉得没面子，今后大商也会为了巩固自己的位置，或者说增加茂业的收购成本，业绩释放动力会非常强劲。

　　NBD:一季报的业绩增长就很快，再加上茂业举牌，这是否形成了业绩释放的叠加效应？

　　A先生：业绩释放动力比以前应该更强一点，业绩释放出来吸引市场关注，显示大商方面不希望公司股价往下走。现在整个行业是低谷，很多公司股价走低，这就为一些比较强势的公司提供了一个并购或者增持的机会。大商集团有很多资产，大商股份仅仅是集团业务的一部分而已，所以大商要释放业绩，收入增长方面也没什么问题，而为了抵御“外敌”(指茂业)入侵，是有很多办法的。

　　NBD:净利润增长很高，但为什么收入增长不明显。

　　A先生：净利润上去还是靠费用控制，所以净利率提高很多。

　　NBD:你之前预计多少？

　　A先生：我之前预计100%或者多一点。今年整个行业都不好，大商又是扩张型的公司，困难会比较多，所以正常情况应该不会这样，超过200%的增长实在太高了。

　　NBD:大商下半年能继续保持这种火箭式增长吗？

　　A先生：我看中金的报告看3元以上了，我估计还能超预期。NBD:商业零售行业何时会好转呢？

　　A先生：三季度应该不好，有可能四季度会好一些，去年四季度基数低，可能今年会好一点。但行业拐点还没出现，不会有大面积的公司出现业绩改善，大商是一个个案。

　　NBD:你感觉大商的激励如何？

　　A先生：公司核心骨干的激励应该还没充分体现出来，改制之后可能会逐步好转。但这个公司的问题还是在治理方面，公司资产很好，如果治理得好，肯定不止这个业绩。

　　NBD:大商应该完成了改制，上市公司还是缺乏激励吗？

　　A先生：集团管着上市公司，如果上市公司激励过度，集团会有不满，A股很多国企都存在这样的问题，所以上市公司做股权激励，集团往往通不过。

　　中报指标

　　每股收益：2.51元净利润增长：较上年同期增长233.39%股东人数变动：11929人，较一季度末减少1699人

　　关注看点

　　1、净利润同比增长高达233.39%，在全部商业零售行业中排名第一

　　2、茂业集团于6月至7月通过二级市场累计买入1333万股大商股份

　　6、中顺洁柔：产能释放巨量需求拓宽成长空间

　　每经记者曾剑

　　作为生活用纸行业领先品牌的中顺洁柔(002511，收盘价19.70元)，在2011年实现营业收入18.56亿元，尽管与恒安国际去年80.18亿港元和维达国际47.65亿港元的销售额相比仍有差距，但《每日经济新闻》记者注意到，中顺洁柔在今年底将迎来产能释放期。有分析师预算，届时公司的营收有望大增三成左右，公司的行业地位有望得到巩固。

　　国泰君安分析师王峰表示，与恒安国际与维达国际在港股市场被作为典型的品牌快消品公司有所不同，A股投资者更多把中顺洁柔理解为制造业公司，因此其估值受到压制。如果公司销售状态能有所改观，其业绩与股价的弹性将非常大。

　　产能释放契合需求上升

　　作为一个消费者，你可以不买手表，不买电视，但是你在生活中却离不开生活用纸。

　　近年来，受美国经济复苏缓慢及欧债危机等因素的影响，国内许多制造行业销售锐减。不过，这样的情况似乎并没有发生在生活用纸行业。作为快速消费品及生活必需品，生活用纸的需求几乎很难受宏观经济环境的影响。

　　据统计，在2011年，国内生活用纸市场规模达到了662亿元，消费量同比增长12.7%。更重要的是，业内均认为，由于我国人口众多，人均生活用纸尚未达到世界平均水平，市场的长期增长潜力仍相当大。基于这种情况，整个生活用纸市场容量将持续增加。

　　一方面，生活用纸市场广阔；而另一方面，由于产品具有较强的抗周期属性，其终端价格较为稳定。

　　中顺洁柔董秘办人士向《每日经济新闻》记者表示，目前公司销售情况良好，产品供不应求。公司还需从其他企业购买原纸再加工。募投项目的投产将从根本上缓解公司产能瓶颈，而且三、四季度是生活用纸的消费旺季，产能释放契合需求上升，因此公司全年增长有保障。

　　原料价格仍处于下降通道

　　纸浆为中顺洁柔的主要原材料，占生产成本的比例达50%以上。因此，纸浆价格直接决定了公司的经营成本。

　　作为国际性大宗原材料，纸浆价格受世界经济周期的影响明显，且波动幅度较大。自2009年二季度以来，国际市场各类纸浆价格开始由谷底一路攀升，并于2011年4月左右再创历史新高；其后纸浆价格一直维持高位运行。不过，在2011年第三季度，纸浆价格开始出现下降趋势。2012年初至今，价格仍处于下降通道当中。

　　国金证券一分析师表示，5月份中下旬国外漂白针叶浆供应商已下调报价50美元，至650~670美元/吨；漂白桉木浆报价700美元。他认为，由于全球木浆消费增速下行，加上南美新产能的大规模释放，全球浆价未来2~3年内将维持相对低位。从统计数据来看，在售价稳定的情况下，浆价下滑20%对于毛利30%的生活用纸制造商能够提升毛利率7~8个点。

　　有意思的是，据中顺洁柔半年报，由于公司上半年生产用原材料纸浆为2011年末纸浆价格较低时采购，使得其单位产品的生产成本有所下降。这也使得公司的毛利率有所提升。公司透露，低价纸浆原材料仍有储备，原材料存货由年初的3.03亿上升至3.65亿，这无疑将支撑公司下半年的毛利率表现。

　　非卷纸业务逐步增长

　　据调查，在国内消费的生活用纸产品中，以卷纸为主的厕用卫生纸产品占据了主导地位，约占64.9%的市场。一般大企业的产品结构中，卫生纸的份额要低于行业平均水平。在2011年，恒安国际卫生纸份额低于50%，金红叶为55%，而中顺洁柔最高，达到了58%。卷纸的毛利率较非卷纸要低很多，因此，非卷纸占比的提高将有利于公司提升综合毛利率。

　　事实上，随着人们生活水平的提高，生活用纸消费层次有向中高档纸品过度的趋势，非卷纸所占的比重也在逐步攀升。以中顺洁柔为例，公司非卷纸产品在主营业务收入中的占比持续提升，从2007年的39%上升至2011年的42%，今年上半年更大幅上升至45%。而这主要在于公司以具有核心竞争力的Face和Lotion系列手帕纸为业务重点，积极推动了洁柔品牌市场份额的扩张。

　　上述中顺洁柔人士也表示，公司很看好非卷纸业务的前景，未来将逐步提高其占比。

　　据公司半年报显示，卷纸类的毛利率为26.11%；非卷纸类的毛利率约为37.23%。未来，随着非卷纸类产品占比的增长，有望带动公司综合毛利率的提升。

　　产能助力营收有望大涨

　　有市场还得有足够的供应。资料显示，中顺洁柔在2011年产能仅为23.6万吨，这样的产能显然无法和恒安及维达等抗衡。恒安国际、金红叶2011年生产能力均为60万吨，而维达国际也有47万吨。中顺洁柔收入增长幅度很大程度上受到了产能制约。

　　不过，随着中顺洁柔募投项目的陆续投产，这种情况有望得到改善。资料显示，中顺洁柔募投项目共计17万吨，其中5万吨已于2011年投产，剩余的12万吨的项目分布于唐山、成都以及江门，有望于今年下半年陆续投产。据估算，在上述产能释放后，中顺洁柔在2012年的营收就将达到24亿元左右，同比增长30%。

　　不过需要引起注意的是，生活用纸投资过热的情况也正在显现。据《世界卫生纸》杂志调查，在2011年~2012年期间，全球预计要投产的新增产能达340万吨。其中我国将新增产能205万吨，占比约60%。

　　据中顺洁柔此前公告，公司在广东罗定和成都两地的项目全部达产后，将使公司总产能规模在IPO募投项目基础上又实现翻番，达到65.6万吨的总规模。对于如此大规模的扩产，中顺洁柔副董事长邓冠彪曾表示，纸是生活用品，消费更多依赖于生活习惯，使得造纸业相对受经济周期波动影响较弱。考虑到生活用纸在未来还有一个巨大发展空间，所以公司选择加大投入。

　　国泰君安分析师王峰认为，近两年生活用纸新增产能占比高达30%，远超10%左右的平均消费增速，未来生活用纸产品难免会出现结构性过剩。不过总的来说，生活用纸行业在国内仍处于一个增长时期，仍有较大的发展空间。阶段性的产能过剩虽对公司产能扩张有着一定的抑制作用，但也有利于行业淘汰落后产能，利于优势公司进一步提升市场占有率。

　　中报指标

　　每股收益：0.32元净利润增长：较上年同期增长37.63%股东人数：1.7万户 (2011.12.31)增至1.8万户(2012.6.31)

　　关注看点

　　1、市场需求稳步增长，产品价格稳定

　　2、原料价格重回跌势，助企业降低成本

　　3、高端用纸占比提升，有望带动综合毛利率增长

　　4、产能进一步放大，优势公司有望提升市占率

　　2012中报20杰：逆势强增长方显英雄本色(三)

　　7、古越龙山：“女儿红”提价促高增长双品牌突破经济下行风险

　　每经记者毛晋楠

　　2012年中报显示，古越龙山(600059，收盘价12.98元)上半年营收和净利润的增速均超过了20%，在经济下行的背景下，显示出很强的抗风险能力。

　　上半年，公司积极开拓喜庆和团购市场、构建和完善网购市场，针对机关、企事业单位团购产品的个性化需求开发新品，着力开发设计网购专用产品，利用女儿红和状元红品牌和产品资源，开发设计多只喜庆酒产品。

　　从中报看，公司并未公布女儿红的销售情况，而公司证券事务代表蔡明燕对《每日经济新闻》记者表示，女儿红在上半年的增长相比其它品牌更快，当然，这里面也有提价的因素。2012年5月15日起，公司宣布上调“女儿红”系列产品的价格，提价幅度为10%~12%。女儿红为古越龙山2009年收购的品种，整合前档次偏低，市场集中在浙东。收购后，公司给予营销和广告的支持，女儿红收入从收购前1亿元左右迅速上升至去年2.3亿元。

　　长城证券认为，今年3.5亿元的目标估计不成问题。公司将女儿红和状元红定位为特色概念品牌，在原酒上给予支持，生产经营独立，但是营销由总部统筹规划。女儿红具有独特的品牌价值，将成为公司新的增长点。

　　古越龙山品牌，在上半年也保持了稳健的增长，蔡明燕表示，目前，公司产品主要分为两大块，一是传统的古越龙山系列，品牌力更强，定位也更高端，另一块就是以女儿红系列为主打。

　　根据公司整体营销规划，将系统推进“百城千店”战略，精耕细作市场，提高市场占有率。在央视、凤凰卫视投放广告的同时，整合其他形式的广告投放，如公交广告、户外大牌广告、平面杂志等。

　　上半年，公司加快产品梳理，调整优化产品结构。以开发、淘汰、提价、改版升级等方法逐步调整优化产品结构，淘汰落后产品。注重产品聚焦和产品升级工作，对五年陈以上的主导产品进行了概念升级，增加了“5A级库藏”元素；以“金五年”为餐饮主打产品，系统培育开发“库藏金八年”产品。

　　湘财证券食品饮料行业分析师赵军对《每日经济新闻》记者表示，黄酒作为一个有着悠久历史和文化底蕴的区域酒种，因其较大的产品品质差异化基础，未来存在产品结构升级和毛利率提升的巨大空间。

　　但是赵军指出，公司产品定位战略可能有一定问题，黄酒因为其健康概念，往往成为一种保健酒的定位，某种程度上束缚了黄酒的发展。他表示，黄酒的产品功能性差异化诉求，使得其饮用场合可能受限，同时，因江浙文化对全国其他地区的辐射力量有限，江浙的黄酒文化在全国推广的进度缓慢。不过赵军认为，古越龙山依然是未来的潜力品种。

　　有私募表示，古越龙山作为黄酒的第一品牌，有望成为穿越经济周期的品种之一。

　　中报指标

　　每股收益：0.16元净利率同比增长：20.3%股东人数变动：61962人，较一季度末减少8292人。

　　关注看点

　　1、今年1~6月，公司各项经济指标继续保持平稳增长，实现营业收入81492.87万元，同比增长20.67%

　　2、机构增仓明显，二季度，社保109组合、泰康人寿-个人分红、国投瑞银景气基金等机构新进入前十大股东。同时，股东人数大幅减少

　　·同步播报

　　古越龙山证券事务代表：女儿红增长更快

　　《每日经济新闻》(以下简称NBD)日前采访了古越龙山证券事务代表蔡明燕，就公司的情况进行了交流。

　　NBD:您如何评价公司上半年的经营？

　　蔡明燕：我们在2011年年报里有计划，对2012年度的目标是实现两个20%的增长，分别是营业收入和利润总额，对净利润没有指标。

　　NBD:现在看来，完成的情况如何？

　　蔡明燕：时间过半，应该说两项任务已经过半，总体还不错。

　　NBD:最近白酒比较弱，白酒开始受到经济下行的影响，你们认为黄酒下半年的情况如何？

　　蔡明燕：白酒这几年发展也挺好，可能还在高峰，黄酒的规模和收入还没有白酒行业大，但是反过来讲，黄酒的空间还比较大，还需要宣传和推广，以及对消费者的引导，希望黄酒行业一起来做这个事情。

　　NBD:上半年，从公司现在发展看，是不是还是双品牌运作？

　　蔡明燕：公司主要有两个品牌，古越龙山的零售做得挺好，在黄酒行业的地位比较巩固，我们给了女儿红很多支持，包括很多广告、销售网络，效果比较明显。

　　NBD:上半年来看，公司哪一块增长更好？

　　蔡明燕：女儿红增长更快，但是影响没有古越龙山大，尽管比例高，但是基数小，发展还是不错。

　　NBD:今年上半年，机构还是比较感兴趣吗？机构新进来一些，去你们那里调研的机构情况如何？

　　蔡明燕：据我了解，机构投资者还是比较看好公司，一个是品牌好，基本面蛮好。

　　NBD:上半年公司的原酒销售如何？

　　蔡明燕：今年上半年原酒收入减少了，主要是经济下行导致投资需求下降，经济不好，所以投资人会减少这方面的投资，选择观望。

　　NBD:有卖方分析师觉得公司机制有些问题，比如在激励方面。

　　蔡明燕：这是客观存在的，但是公司在没有股权激励的情况下还是发展得很好，如果有这方面的松动和政策支持，应该会更好的。

　　NBD:下半年相比上半年会更好还是持平？

　　蔡明燕：应该差不多。

　　NBD:中秋、国庆这两个传统节日就要来了，最近经销商备货如何？

　　蔡明燕：旺季开始来了，而且本身天气凉了，喝黄酒的人会增加。

　　NBD:目前，市场价格是往上走的吗？有没有受经济环境影响？

　　蔡明燕：黄酒市场价格应该不高，我们公司还有提价空间。

　　NBD:今年上半年两次进行提价，下半年有提价的打算吗？

　　蔡明燕：下半年不会有大规模调价，可能几个小品种会提一些，这种相对影响不是很大的品种，所以不一定公告，当然，这些只是我个人的判断。

　　8、棒杰股份：无缝针织产能释放中报业绩环比回暖

　　每经记者郑佩珊

　　作为纺织行业新兴子行业，无缝纺织行业已成为纺织技术更新换代的一种风向标。棒杰股份(002634，收盘价9.78元)专业从事无缝纺织的生产与研发，虽然目前由于欧洲经济低迷造成去年至今行业降速，但随着无缝纺织技术对于传统纺织技术的不断取代，公司半年报业绩已经开始出现回暖迹象。

　　募投项目产能6月起释放

　　棒杰股份证券部李先生向《每日经济新闻》记者介绍，目前公司拥有全球第四大、国内第二大规模的无缝服装生产能力，其中80%以上的产品销往国外。

　　“2011年IPO募投项目从今年6月份已经开始释放产能。”李先生指出，棒杰股份首次公开发行募集资金将全部投入年产2000万件高档无缝服装技改扩建项目，项目总投资2.1亿元。建设期1年，第2年起开始投产，第4年起达产。公司募投资金有助于扩大其在无缝运动服装生产领域的优势。

　　“公司为国内为数不多的几家资质完善的无缝生产企业之一，核心设备保有量名列全球前五，募投项目实施后，产能可列全球第二。”李先生补充。

　　棒杰股份的年报显示，棒杰股份Santoni无缝针织机的保有量从2008年初的178台 (含57台MF系列简版机)到2011年6月30日的300台(新增122台全部为SM系列高端机)，名义产能增加68.54%，2009年度、2010年度营业收入较上年度分别增长12.21%和53.85%，2011年度1~6月营业收入较上年同期增长71.66%，新增产能消化情况良好。

　　最新数据显示，截至2010年底全球无缝针织机的数量约2.27万台，中国地区大中型无缝服装制造企业单台Santoni无缝针织设备的平均产值在80万左右，非中国区单台产值折合成人民币为85万元左右。2010年无缝服装产业链的制造端的容量在185亿左右。考虑到渠道商、品牌商在流通环节的增值因素，其结果与消费端测算的市场容量基本匹配。截止2011年，棒杰股份的公司仅次于美邦服饰，美邦服饰目前拥有460台设备，棒杰股份是300台。

　　公告显示，公司2012年上半年实现营业收入1.26亿元，同比下降17.9%，实现归属于上市公司股东的净利润1964万元，同比下降9.9%，每股收益0.20元。

　　具有无缝纺织技术优势

　　截至2011年年末，棒杰股份拥有300台Santoni的无缝针织设备 (针筒直径覆盖12英寸到18英寸)，其生产规模在国内仅次于美邦纺织，位列全球第四名；其中，公司还拥有6台Santoni最高端的SM4-TR2(中国地区目前总计只有10台，另外浪莎股份计划使用非开发行募集资金新购20台)，其18英寸的针筒直径是义乌无缝产业集群内针筒直径最大的无缝针织设备，该型号设备主要用于生产专业运动装和大网眼面料等高档产品。

　　“目前要达到公司的技术和规模至少需要5~10亿的资金规模。”李先生向《每日经济新闻》记者表示，公司在技术壁垒上有一定优势。

　　招商证券分析师王薇分析指出，公司近年来不断加大对研发的投入，培养了由80余人组成的有丰富经验和专业技能的技术队伍，使公司新产品设计、开发能够始终能够保持在市场的前列。同时，公司的研发中心是义乌无缝产业集群内较早的市级企业研究中心。

　　义乌无缝织造协会秘书长许宁介绍，目前，无缝织造设备在我国内衣行业市场占有率约为5%。但从发展趋势看，无缝服装将成为传统纺织服装的升级替代产品。就内衣市场而言，无缝内衣发展已相当成熟，现阶段从设备统计分析延伸至产品市场占有率，全球约为20%，国内内衣市场为10%。但是随着无缝织造工艺的提升发展，机器产能的提升，以及消费者消费方向的转移，特别就国内仍主要以有缝产品为主而言，在未来3~5年内，内衣市场上有望30%的产品为无缝产品。

　　中报指标

　　基本每股收益：0.2元净利率：净利润1964元下滑9.94%股东数变化：股东6625户期初为7577户

　　关注看点

　　1、募投项目产能6月起已经逐渐释放

　　2、掌控无缝纺织技术优势，募投加大技术壁垒

　　9、蓝科高新：募投项目四季度释放产能下半年业绩有望大幅增长

　　每经记者任世磊

　　登陆资本市场一年多的蓝科高新(601798，收盘价13.31元)自上市以来业绩一直平稳增长。近日，《每日经济新闻》记者了解到，蓝科高新的募投项目 “重型石化装备研发制造项目”一期将于今年四季度开始逐步释放产能，明年将达产50%以上。

　　募投项目的投产将缓解蓝科高新的产能紧张，并给蓝科高新带来业绩上的利好。东北证券分析师王伟纲认为，募投项目逐步释放产能，有望给营收带来较大幅度的增长。而公司目前的订单也非常饱满，并无产能大幅提升之后订单跟不上的顾虑。

　　一位不愿透露姓名的券商分析师也对记者表示，募投项目的投产肯定会对蓝科高新的业绩形成利好，在下游行业较为景气的前提下，公司的业绩成长比较确定。

　　上市前受产能限制

　　蓝科高新于2011年6月上市，其主营业务为石油、石化专用设备的研发、设计、生产、安装。上述不愿透露姓名的券商分析师对《每日经济新闻》记者表示，蓝科高新脱胎于兰州石油机械研究所，技术实力比较强，大股东是中国机械工业集团有限公司 (以下简称国机集团)，为公司未来的发展提供了强有力的支持。

　　资料显示，国机集团是中国机械工业规模最大、覆盖面最广、业务链最完善、研发能力最强的大型中央企业集团，具有较强的资源集成和运用能力，雄厚的研发实力、广泛的全球营销网络、强大的资金实力和项目融资能力。

　　蓝科高新目前的主营产品包括热交换技术产品、球罐及容器技术产品、分离技术产品、检测分析技术产品和钻采技术产品。其中，热交换技术产品收入占比最高，2012年上半年达到65.53%。而球罐及容器技术设备同期收入占比为11%，2012年上半年实现收入3890万元，同比增长近25%。收入占比居第三位的是分离技术类产品，2012年上半年实现收入3388万元，占当期收入比重为9.58%。值得一提的是，分离技术类产品销售收入同比增长为500%。

　　事实上，蓝科高新的业绩一直受制于产能的局限。蓝科高新招股书显示，2008年至2010年，虽然公司逐步增加了产能，但是产品产能的利用率大都保持在100%以上，一直处于超负荷运转。

　　这一局限在2011年也表现得较为明显。2011年，蓝科高新球罐业务限于产能制约，收入仅增长7%；分离技术产品收入下降25%，利润下降63%，下降的原因主要是部分项目尚未完工。2012年中报则显示，2011年起，公司加大国外市场开发力度，2012年上半年销往国外的产品同比增加超三分之一。由于受产能限制，国内销售略有下降。

　　募投项目投产或将增厚业绩

　　在产能受到局限的情况下，上市之后，蓝科高新也选择运用募集资金来扩大产能。《每日经济新闻》记者了解到，蓝科高新募投项目 “重型石化装备研发制造项目”将于今年8月投入试生产，二期项目计划于明年8月完工。

　　“重型石化装备研发制造项目”总投资为8.28亿元，分两期完成。第一期已经投入3.24亿元，完成重型石化车间的土建、安装工程，设备订购计划也完成，部分设备已到货。

　　该项目投产后，设计产量包括板式空冷器7000吨/年、大型壳式换热器25台套/年、大型板式空气预热器80台套/年、油水分离装置15台套/年。其中，板式空冷器将应用于炼油、化工、电力、核能及冶金等行业，每年的市场价值约为10亿元。而且该设备目前为公司专利产品，国内尚无其他企业生产。

　　据了解，上述募投项目的新增产能将于今年四季度开始逐步释放，募投项目明年预计将达产50%以上，有望为公司贡献较大的营收增幅。相关资料显示，上述募投项目达产后，预计合计实现营业收入11.97亿元，净利润2.3亿元，行业需求总额将达到200亿元。

　　东北证券分析师王伟纲认为，热交换产品仍然是该公司一块最大的业务，大型板壳式换热器等创新型产品将保持良好的发展势头，公司新增产能的逐步释放将有效缓解目前产能不足的状况，使得该项业务再上一个新台阶。

　　上述券商分析师对记者表示，募投项目达产带来的产能释放对蓝科高新来说是个利好，预计公司今年的业绩增长比较稳定。

　　订单饱满新品成亮点

　　在产能实现扩张之后，蓝科高新会否面临另一方面的问题：订单是否能跟上？对此，有券商研报指出，目前公司的订单非常饱满，正急迫地等待新增产能的投用，公司对于后期的订单情况抱有较充分的信心。蓝科高新中报也显示，今年上半年，公司新签合同额同比增长24%。

　　上述券商分析师也告诉 《每日经济新闻》记者，蓝科高新的下游行业——石化行业，目前投资较为活跃，公司所处的行业跟石化行业的投资情况关联度较大，因此在下游投资景气的情况下，公司出现订单跟不上的可能性较小。其订单应该比较充足。

　　据了解，我国石油对外依存度超过了55%，未来国家对石油石化行业的投资仍将旺盛。从三大石油公司勘探开发资本开支可以看出，未来将会继续保持稳定增长的态势。而主要炼油企业中石油、中石化的炼油化工资本开支也会同步增长。

　　除此之外，在公司上述募投项目中，有一项为15台套/年油水分离装置，这一新产品的投产也将为其贡献业绩。

　　据了解，油水分离装置主要运用于海洋油气开采。而海上油气资源丰富、潜力大，已成为全球油气勘探开发的热点，近年来，50%以上的全球油气重大发现来自于海上。根据有关预测，海上油气水分离装置的国内年需求将在20亿元，150套左右。

　　东北证券分析师王伟纲认为，公司在国内油气水分离器市场处于领先地位，且一直参与国际市场竞争。随着海洋油气开发量的不断上升，尤其是我国南海深海油气勘探开发进程的加快，公司的油气水分离装置的销售前景将非常值得期待。

　　中报指标

　　每股收益：0.198元净利率变动：-0.91%股东人数变动：增加1666户

　　关注看点

　　1、募投项目将在四季度释放产能2、在手订单饱满，无“断炊”顾虑3、新产品销售前景值得期待