人民币对美元汇率以“四连阳”的走势，迎来了汇改启动7周年的纪念日。

　　周四，人民币对美元汇率中间价报6.3126，较前一交易日继续上行14个基点。尽管如此，截至昨日，今年以来人民币对美元汇率中间价仍小幅贬值0.19%。而从2005年7月21日汇改时的8.11，到2012年7月19日的6.3126，人民币升值幅度约为28.5%。

　　7年来汇改成绩有目共睹

　　“汇改7年来成绩有目共睹，人民币对美元累计升值幅度近30%。”金融问题专家赵庆明告诉记者，汇改7年来，我国国际收支状况得到了一定程度的改善，外汇占款逐步变少，外汇产品逐渐丰富，交易量逐步放大，汇改虽然没有完成，但7年来的成绩有目共睹。

　　与此同时，从国际清算银行（BIS）公布的实际有效汇率看，从2005年7月末的84.59变化至2012年6月末的108.65，升值幅度约为28%。

　　尤其是从2010年6月19日汇改重启以来，人民币汇率水平进一步接近均衡：一方面，人民币贬值预期不断出现。另一方面，去年经常项目顺差与国内生产总值之比降至2005年以来最低水平。

　　尽管均衡水平没有一个统一的汇率价格，但人民币汇率已接近均衡水平，已成为各方共识，且在达到均衡之后，人民币汇率弹性也进一步增强。汇改以来，人民币对美元的波动区间进一步扩大，从0.3%扩大至0.5%，又进一步扩大到现在的1%。

　　尤其步入2012年，一系列行之有效的配套措施加速了步伐。

　　“我们看到今年来汇率改革在短期之内也做了很多事，一个是交易空间的扩大，另一个是银行的敞口头寸，在隔夜的敞开头寸上做了很大的改变，以前银行不允许有隔夜的敞口头寸。” 摩根士丹利大中华区首席经济学家乔虹表示，汇率改革下一步要走的路将比较艰难，若人民币有向下走的趋势，有可能在贸易领域招来贸易保护主义。因此，汇率真的需要出现双方向行使，不能老在一个方向进行升值。

　　未来汇率走势不确定性增大

　　而从今年人民币对美元的汇率走势来看，人民币汇率弹性的显著增强，令2012年的人民币对美元的汇率走势超出了不少经济学家年初的预期。

　　在去年人民币对美元全年升幅达到5.1%之后，今年上半年，人民币对美元汇率中间价不仅没有上涨，反而小幅贬值，这令年初不少市场人士对人民币全年升幅达3%-5%的预测黯然失色。

　　事实上，今年以来，与其他新兴经济体一样，面对资本外流和汇率稳定的压力，人民币汇率宽幅震荡的特点愈发凸显，成为预测短期走势开始变难的原因之一。

　　数据显示，6月当月，中国外汇占款新增量仅为491亿元，仍处于偏低水平。而结合6月份317.3亿美元的贸易顺差数据和120亿美元的FDI数据来看，当月境内规模较大的资本外流若隐若现，人民币贬值压力近期正进一步加大。

　　“人民币汇率很容易产生一边倒的预期。” 赵庆明表示，尽管目前人民币的贬值预期较大，但随着贸易顺差扩大和美指走弱，今年下半年人民币对美元走势或将出现逆转，下半年人民币对美元的升幅会比较可观。

　　赵庆明分析认为，一方面，6月份公布的贸易顺差超预期扩大，当月贸易顺差骤然升至317.3亿美元，创下2009年1月以来最大单月外贸顺差新高，扩大56.4%，预计下半年贸易顺差将逐渐好转。而另一方面，美元指数前期涨幅较大，未来预计会逐步回落，而令人民币升值动力加强。

　　这与目前市场的主流预期有所不同。花旗银行昨日发布的报告称，随着中国增长的双引擎，即出口和房地产投资同步出现放缓，花旗再次下调今年下半年经济增速预测。

　　“预计未来三个月，人民币对美元汇率将维持现价6.33附近的平坦走势。”花旗零售银行研究与投资分析主管邱思甥昨日指出，未来将保持平稳甚至疲弱走低的汇率，可能是稳定经济的最佳途径。

　　成绩 资本账户开放稳步推进

　　●跨境人民币业务从三年前的零起步发展到现在的业务量超万亿

　　●跨境人民币使用从经常项目领域拓展到资本账户

　　伴随着人民币汇率形成机制改革的推进，人民币的国际化在近年来也成效显著。其中，跨境人民币使用无疑是国际化过程中必经的过程。从2009年7月开始试点至今，跨境人民币业务已经开展三周年，从三年前的零起步，现在跨境人民币业务数量已经非常可观。最新的数据显示，仅今年上半年，以人民币进行结算的贸易、投资额已经超越1.3万亿。

　　2009年7月央行推出了跨境人民币业务，一开始仅在4个城市开展跨境贸易人民币结算试点，仅批准300多家企业用人民币对外支付或者做贸易收汇。

　　三年过去了，昔日的局部试点已经推广至全国所有地区、所有从事进出口贸易的企业。人民银行的最新数据显示，2012年上半年，以人民币进行结算的跨境货物贸易、服务贸易及其他经常项目分别发生8686亿元、3833亿元。

　　跨境人民币使用不仅仅局限于经常项目，从去年开始，其也逐步拓宽至资本账户。2011年，央行允许境内机构使用人民币开展对外直接投资; 允许境外投资者使用人民币开展来华投资; 允许境内银行向境内机构在境外投资的企业或项目发放人民币贷款;允许符合一定资格条件的境内基金管理公司、证券公司的香港子公司(RQFII) 运用在香港募集的人民币资金开展境内证券投资业务, 这些政策的出台拓宽了人民币跨境流动渠道, 跨境人民币业务取得了突破性进展。

　　今年上半年，对外直接投资、外商直接投资分别发生187亿元、918亿元，其中外商直接投资的结算金额已经超过去年全年。

　　此外，央行同时推进在银行间外汇市场挂牌人民币对新兴市场货币交易，更好地为跨境贸易人民币结算业务发展服务。

　　影响 货币政策独立性增强

　　●伴随着汇改的推进，我国在贸易结构调整、货币政策独立性等方面做出积极改变

　　●汇率波幅的扩大，对外贸企业、银行提出了更高要求

　　七年汇改之路走来，改变的不仅仅是人民币汇率逐渐趋于均衡。更为重要、更值得市场为之喝彩的，则是伴随汇率形成机制改革的推进，我国在贸易结构调整、国际收支平衡、货币政策独立性等方面做出的积极改变。

　　多年来，我国经济运行中出现国际收支顺差过大、外汇储备增长过快、流动性过剩、通胀和资产泡沫压力上升等问题。同时，跨境资本流动规模日益扩大，对货币政策的自主性和灵活性的挑战不断增大。

　　在这样的背景下，央行副行长胡晓炼曾称，有管理的浮动汇率有助于提高宏观调控的主动性，增强货币政策的有效性，改善宏观调控能力，抑制通货膨胀和资产泡沫，降低宏观经济运行风险。

　　中金首席经济学家彭文生对记者表示，央行对货币供给的调节能力，受到了现行汇率和资本账户管理体制的制约。汇率的有限浮动和资本账户半开放，导致央行被动发行基础货币，然后通过限制银行信贷（准备金率、信贷额度以及贷存比）来对冲。银行间市场利率无法充分反映广义流动性的松紧。在此情况下，放开存款利率，将导致央行无有效渠道干预社会融资成本。 从这个意义上说，彭文生认为，今年外汇占款增长大幅下降，以及汇率浮动弹性增加，为放松存款利率浮动上限提供了条件。

　　此外，汇率制度的改革对于贸易影响深远。汇率代表了贸易品和非贸易品的比价关系。胡晓炼撰文指出，我国实行有管理的浮动汇率制度可以更好发挥汇率浮动的资源配置作用，灵活调节内外部比价，引导资源向服务业等内需部门配置，推动产业升级，转变经济发展方式，减少贸易不平衡和经济对出口的过度依赖，更多地依靠内需来发展经济，促进经济可持续平衡发展。

　　然而，汇率波幅的扩大，也对外贸企业、银行提出了更高的要求。记者了解，外汇局黑龙江省分局今年二季度对涉汇进出口企业进行调查，结果显示，在汇率波幅扩大的背景下，进口企业将面临成本上升压力。进口企业在实际运营过程中，会将汇率风险计入产品报价当中，以有效规避汇率波动产生的损失。汇率风险计入产品报价，将导致进口企业产品在国内的销售价格上升，对于国内企业来说，将面临成本上升压力。

　　同时，出口企业急需汇率避险。上述调查结果显示，人民币汇率弹性的增加在一定程度上增加了出口收汇价格的不确定性。给企业谈判和合同签订带来了一定的难度，考验着企业的议价能力，企业对此心理预期不够，需要一些避险指导。尤其是装备制造业急需一年以上的超远期结售业务品种的普遍推开，给远期出口收汇汇率避险提供工具。