2011年业绩低于预期,一季度业绩超预期北京银行2011年净利润同比增长31.5%至89亿元,低于预期约4%,主要由于信用成本高于预期。同时,公司公布每10股派送现金股利2元,并派送红股2股,派息率约为33%。2012年一季度净利润33.7亿元,同比增长33.8%,超出预期约9%,主要由于成本收入比好于预期。

正面

一季度存款环比增长8%,负债基础依然稳固:北京银行一季度末存款环比增长8%,高于行业平均水平(4.6%),一季度新增存款492亿元,已接近去年全年新增存款规模(565亿元)。管理层介绍日均存款亦保持同步增长。此外,尽管2011下半年活期存款占比下降3.4%,一季度活期存款占比则开始企稳,显示北京银行的负债基础依然稳固。

不良余额基本持平,但四季度仍加大拨备计提力度,年末拨贷比环比上升43bps至2.35%,未来拨备计提压力减轻。4季度信用成本突增至1.98%,单季计提拨备接近20亿元,而前三季合计计提仅4.5亿元,一次性解决拨备压力。

 一季度成本收入比仅17.1%,大幅好于预期。该数据已经处于行业低端,未来可持续性不高。我们认为北京银行需要适当加大费用投入,以保持人员薪酬和基础设施的竞争力。

负面

四季度净息差环比持平为2.32%,一季度下降5bps至2.27%,主要受同业业务影响。2011年下半年月均余额存贷利差环比扩大32bps至4.51%,管理层表示一季度存贷利差环比仍然呈现上升趋势。我们估计净息差的下降主要受同业利差缩窄的影响。

关注类贷款下半年环比增长43.8%。

盈利预测调整
小幅调整盈利预测,预计2012/2013每股盈利1.50/1.68元。

估值与建议
业绩数据显示北京银行负债基础依然稳固,定向增发完成后北京银行新增约140亿元贷款额度,受益于低贷存比(一季度末64%)及较高的贷款额度,北京银行全年贷款增速有望达到20%,全年盈利增长可期。北京银行目前交易于1.05倍2012年市净率,6.7倍2012年市盈率,维持推荐评级。