在民间期盼已久的温州金融综合改革试验区日前获准设立之后，市场迅速关于国内金融体系开放与深层次改革的前景期待迅速升温。

作为中国经济改革整体制度设计中存在诸多不完善之处的关键领域，金融既是中国增量改革的代表，也是集聚太多既得利益的敏感地带。以最具代表性的银行业改革来说，无论是沸沸扬扬的银行暴利之争还是央行行长周小川日前公开呼吁的银行业应该打破垄断，均凸显关于银行业改革的上一轮制度设计的负效应正在陆续表达，更反映出市场期待的银行业改革暂时停滞之后有关市场主体行为的日渐扭曲，以及下一步改革的迫切性。

握有最多金融资源并享有诸多政策红利的国有控股银行，在渡过了“入世”冲击之后，其行为表现与市场与民众期待日渐背离。无论是名目繁多的乱收费还是损害市场声誉的增发行为乃至本就形成垄断格局的相关市场主体之间的参股甚至串谋，尤其是基于自身利益考虑而对中小企业或者微型企业普遍存在的“惜贷”，均与与市场规律背道而驰。真正的危险还在于：由于国有控股银行已经在垄断与暴利的环境中浸润太久，其转型的动力显著降低，甚至利用其在政府与市场中盘根错节的关系纽带，影响银行业改革的进程与路径，降低政府对银行规制的取向，进而形成阻碍金融改革的强大利益集团。如若这种格局进一步巩固，不仅有可能放大中国系统性金融风险，也会给中国经济的持续增长增添不确定性。因为中国经济的中长期增长取决于金融体制改革与要素价格市场化改革所释放的内生性制度红利与市场主体营商禀赋的激发，没有民间资本对金融体系的广泛参与，不仅会大大增加交易成本，更会贻误中国经济转型时机。

事实上，中国经济自2008年金融危机之后遭遇的困难，某种意义上说就是占GDP总量66%的民营经济的困难。这些长期以来生长在夹缝中的主要就业载体与经济增长的重要贡献者，在本轮经济与金融危机中所受的冲击比握有最多社会公共资源的国有企业更直接、更严重。大批民营中小企业在危机中遭到毁灭性打击已是不争的事实。国家每年8万亿元左右的新增贷款中，90%以上的贷款流向了国有企业中标的政府工程。尽管监管部门一再鼓励银行给中小企业贷款，尽管近年来江浙等地已开始启动中小企业贷款风险补偿金措施，但对广大中小企业来说，依然是“货币宽松，信贷紧张”，贷款空间受到明显挤压。即使是贷到款的中小企业，银行往往还根据项目进度发放资金，条件十分苛刻。由于资金链断裂，加上订单大幅缩减、贸易风险增大、资金回收困难、出口利润趋薄等，一些外向型中小民营企业纷纷倒闭。很难想象，中国经济的率先复苏能够建立在大型国企尤其是垄断性国企独占投资资源而广大草根性民企得不到切实支持的基础之上。即便政府的扩大内需举措能够带来8%的表面增长，恐怕也不能使中国经济走向持续复苏。

因此，对那些正饱受资金困扰的民营中小企业来说，温州金融综合改革试验区的设立无疑是里程碑意义的突破。但这不等于说，当中国民间资本在本轮金融改革进程中被贴上合规合法标签时，就一定能获得预想中的成功。

应当说，人均GDP在4500美元的中国，不仅有巨大的经济成长空间，也为民间金融发展提供了广阔的行为空间。但是正如政府的成熟监管是资本市场有序运行的重要保障一样。民间金融的有序健康发展，其基础性的工作是建立透明和有效的契约法及执法体系、良好的会计制度与惯例、完善的公司治理制度和可靠的支付与结算制度。而具有契约精神与可追责的金融生态环境的培育，绝非一朝一夕之功。

假如瑞银关于中国地下借贷规模在人民币2万亿元至4万亿元之间估计比较靠谱，则一旦民间金融改革试点获得突破，有可能出现各路资金对金融牌照赶集式的争取。尽管我们暂时没有权威数据知道中国民间究竟有多少资本，或者说苦于寻找有效投资渠道的民间资本有多少。不过，曾有报道说，仅仅温州一地即有超过6000亿元的民间资本，则全国的数据显然远远大于这个数字，据说在10万亿元以上。而在上一个财富增殖金矿——房地产，有可能告别暴利时代之后，总量不低于10万亿元的民间资本一旦羊群般地进入信贷领域，其看重的显然是可观的贷款利率。众所周知，各大银行目前之所以“躺着床上数钱”，主要靠固定存贷差。例如，2011年前三季度，五大国有银行净息差收入占总营收的75.7%，其他股份制银行净息差收入占总营收比例则超过90%。民间资本追求的利润指标有可能高于国有控股商业银行目前的水平。而在金融信息依然存在不对称的世界里，参与主体市场素质良莠不齐及其固有的有限理性，则出现逆向选择与道德风险决非小概率事件。也就是说，基于政府规制的放松，如果有关市场主体对民间金融投入的过度热情，不仅有可能造成市场失灵，在扰乱市场秩序的同时，还会增加系统性金融风险。

我们相信，绝大多数民营资本是非常珍视自己的市场信誉的。只要政府细化制度设计，并拿出配套的执行措施，特别是要做好窗口指导与匹配民间金融发展的人才培育工作，随着社会信用体系建设的不断完善，民营中小企业融资难的问题是完全能够解决的。不过，在上述要素发育完善之前，勿以掘金心态赶集民间金融。