钢铁等受限行业企业融资若不涉及新投项目，将不再征求发改委意见

　　面对银根收紧环境下捉襟见肘的企业融资环境，证监会将对"九大受限行业"的再融资进行部分"松绑"。有投行人士透露，已接到证监会通知，若"九大受限行业"的再融资申请，所募集资金不涉及新投项目，将不再征求中国国家发展改革委员会意见。融资形式包括股权和公司债。

　　该消息已经得到了数家券商投行部人士的证实。证监会此举的目的，是为了简化对外征求意见的流程，盘活企业再融资渠道的通畅。

　　所谓"九大受限行业"，包括钢铁、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、风电设备、电解铝、造船、大型锻造件行业。去年10月中旬，证监会首次对外明确，上述九大行业的再融资申请需先征求发改委意见。同时正式宣布的，还有房地产企业再融资申请需要征求国土资源部意见。(焦点关注>>>10公司集中公告再融资)

　　对上述九个行业的再融资申请设限，是为了抑制这些行业的新增产能释放。国务院在2009年9月29日于网站上刊登了《国务院批转发展改革委等部门关于抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展若干意见的通知》，发改委等国务院十部门联合发布了《关于抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展的若干意见》。《意见》就将上述九大行业列入了产能过剩行业。

　　消息人士称，这次证监会明确表示，要简化不涉及新投项目的再融资申请，"证监会称，上市部十个工作日内就会对申请作出意见反馈。"

　　该投行人士称，由于不用于新增项目投入，就不会和国务院的文件有冲突。"据我们研究部的同事称，近几年对这几个行业的产能限制，导致这些行业在国内已经出现了'供不应求'的局面。"他表示，这还会加大当下通货膨胀的调控难度。

　　根据财汇金融分析平台的不完全统计显示，从2010年至今，至少有20余家隶属"九大受限行业"的上市公司发布过再融资计划。包括中国铝业、冀东水泥、酒钢宏兴、同力水泥、华新水泥等，都发布过非公开增发的计划且尚未实施。

　　但也有不少上市公司依旧提前掌握证监会"松绑"的风向。今年3月和4月，已有包括鲁丰股份、中国重工、中国船舶等6家公司递交了再融资申请。

　　但另外一家广州券商投行部人士向记者表示，虽然证监会松绑"九大受限行业"的再融资项目，但是相比股权融资，证监会更鼓励申请人进行债券融资。"现在批复发行公司债的申请非常快，所以我们都鼓励有融资需求的企业发行公司债。"

　　圈钱大赛已开始逾百家公司推出再融资方案

　　随着2010年年报披露结束，多家上市公司的再融资方案也浮出了水面。仅4月30日至5月4日，已经有10家公司发布了涉及再融资的公告。据统计，今年已有127家公司发布增发方案，再融资额同比去年增加了近25%，融资总额超过了4000亿元。

　　圈钱大赛 去年十月已开始

　　随着年报披露的结束，上市公司的再融资计划纷纷从证监会取得了批量通行证，A股市场新一轮的再融资潮即将扑面而至。而今年已有127家公司发布增发方案，再融资额同比增加了近25%，融资总额超过4000亿元。

　　实际上，这波再融资高潮真正来临始自去年10月。据统计，自去年10月以来，沪深两市融资规模达到了6113亿元，平均月融资规模超过千亿元大关。其中，IPO融资为3041亿元，占整个融资规模的约49%；再融资达到了3072亿元，占比达到了51%，再融资规模超过IPO。而在去年10月以前，连续多个月的再融资平均规模也只在200亿元左右。

　　管理层 默许再融资？

　　在市场人士看来，再融资节奏的突然加速与高层抑制通胀的步骤是紧密相关的。去年10月，在高企的CPI数据面前，央行突然宣布加息，随后连续多次加息，上调存款准备金率的密度和幅度更是历史罕见。而A股市场作为一个重要的吸收流动性的池子，监管层此时有意放快IPO和再融资节奏，也旨在配合央行货币政策，加快回收过高的流动性。

　　同样的情况可以对比一下2008年。由于2007年整个资本市场流动性过剩，管理层在当年年末的时候不断出台紧缩措施，使得2008年全年资本市场的融资潮也是一浪接过一浪。

　　不过，对于"A股池子说"，也有市场人士并不认同，他们认为参与再融资的大都是股市中的存量资金，与回收流动性并没有直接关系。值得注意的是，管理层提出调控社会融资规模，理论上应该包括股市融资与再融资。因此，认为管理层有意放任再融资的观点，并不符合实际。

　　伸手要钱实属无奈之举？

　　统计显示，今年以来已公布融资方案的上市公司散布在医药生物、信息技术、食品饮料、石化塑料、金属非金属、批发零售、农林牧渔、金融保险、交运仓储、建筑业、机械设备、电子、电力煤气和采掘业等15个行业。

　　其中，银行、地产等行业受宏观调控影响，资金压力增大；而机械、塑料等行业因产能扩张，对资金需求增加。

　　此外，央企和地方国资整体上市也将加大市场的资金压力。

　　银行业：流动性收紧"旱情"重

　　央行多次提高存款准备金率后，银行资金压力陡增。伴随着农业银行、民生银行和兴业银行年初意外公布再融资计划，2011年，银行业或将再次迎来大规模融资潮。

　　根据银监会要求，大型银行资本充足率应不低于11.5%，中小银行不低于10%；核心资本充足率大型银行要达到10%，中小银行则为8%。

　　华泰证券预计，考虑到持续扩张以及应对超额资本的需要，核心资本充足率低于9%的银行都有进一步再融资的需求。

　　房地产：资金链紧张很缺钱

　　货币政策逐步收紧，加剧了房企的资金链紧张问题。统计显示，183家房地产公司去年经营活动产生的现金流量净额为-907.01亿元；这些公司上年经营活动产生的现金流量净额为586.58亿元。其中，万科A、首开股份、华侨城A等房地产企业的经营性现金流同比下降都在70亿元以上。

　　分析人士预计，今年监管层将会继续收紧对房地产公司再融资的把关，房企需要另寻渠道融资。

　　工程、建材行业：产能扩张资金需求大

　　受固定资产投资增长拉动，工程机械行业仍将维持高速增长态势，产能扩张需求加剧了该类上市公司的资金需求。三一重工日前就公布了近40亿元的投资计划。

　　建材行业的天山股份、江西水泥、南方建材等公司今年也公布了增发的董事会预案。

　　资金需求增加的还有石化行业。目前，已经有20家石化、塑料行业上市公司公布了再融资计划。

　　国资上市：募资规模庞大

　　兼并重组和整体上市无疑将是今后几年内资本市场的"重头戏"，无论是国家国资委还是地方国资委，都在积极推动旗下资产的证券化。

　　如上海汽车拟募集资金预计285.64亿元，向控股股东上汽集团购买其持有的从事独立零部件业务、服务贸易业务、新能源汽车业务相关公司股权及其他资产，上汽集团将由此实现整体上市。

　　此外，向控股股东购买资产的还有中国重工、山东黄金、中国船舶、中国北车、航空动力、中航动控、西飞国际等公司。

　　事实上，今年以来，公布向大股东购买资产的增发预案的募资规模已经超过了千亿元。

　　再融资之变种

　　上市公司再融资本来是属于合情合理的正常市场行为，但记者观察发现，潮涌式的再融资近年来已经大为变异。

　　一些上市公司原本就不缺钱，但为了所谓的做大不得不再融资。如手中现金充盈的中国石化，在近期却发行了230亿元人民币可转债，创下亚太地区去年8月以来规模最大的可转债发行纪录。此前的2月17日，该公司刚刚发行企债融资50亿元。

　　有一些公司上市才刚刚一年，就跑到市场来要钱。去年上市的兴民钢圈，今年4月21日公布增发不超过10.5亿元的再融资预案。而该公司2010年年报显示，IPO募集资金专户里面还有2.07亿元尚未使用。

　　也有的上市公司完全是融资饥渴症使然，通过编造一些项目来再融资，结果资金到手后没有合适的去向，就拿去买楼买车或放在银行吃利息等。

　　市场不欢迎再融资

　　在A股市场中，再融资早已经是股民心中的"痛"。而在今年政策调控趋紧的情况下，股民对上市公司这种一再伸开手掌向股市要钱的做法更是深恶痛绝，近期公布再融资方案的个股也都遭到了股民"用脚投票"。

　　例如，上次募集资金还未花完，兴民钢圈再次要求融资增发，拟募集资金约10.5亿元。而在公布增发预案的当天，兴民钢圈的股价出现了大幅下挫，一度下跌9.27%，收盘时跌3.77%。

　　上市公司再融资关口频现"护盘"公告

　　眼看80亿元定向增发融资的批文6月份将到期，但公司股价仍在发行底价边缘徘徊这或是大唐发电近日获控股股东增持的重要背景。回溯历史，上市公司在重要融资关口释放"护盘"公告，并不罕见，这也折射出A股市场较为独特的运作逻辑与投资机遇。

　　大唐发电昨日公告，5月6日，公司控股股东中国大唐集团公司通过上交所交易系统增持了公司233.55万股A股股份，约占公司已发行总股本的0.02%。本次增持后，大唐集团及其全资子公司中国大唐海外投资有限公司合计持有公司已发行总股本约36.09%。

　　公司公告称，大唐集团或其子公司拟根据自身需要及市场情况，在未来12个月内通过上交所系统，或通过香港市场以场内交易或场外交易方式，继续增持公司A股或H股股份，累计增持比例不超过公司已发行总股本的2%。大唐集团承诺，其及子公司在增持计划实施期间及法定期限内不减持持有的公司股份。

　　2010年5月25日，大唐发电发布了非公开发行预案，将向包括母公司中国大唐集团公司在内的不超过10家特定投资者发行10亿股A股，发行价不低于6.81元/股，募集资金不超过80亿元，主要投向煤制天然气、核电、水电、风电以及相关上下游产业项目，以优化公司电源结构，实现火电、水电、风电与核电协调发展；还拟用部分募集资金还偿还银行贷款，降低公司资产负债率。12月20日，大唐发电公告收到证监会批复，核准公司非公开发行不超过10亿股新股。该批复自核准发行之日起6个月内有效。

　　据此，至今年6月大唐发电的增发批文即将到期，能否顺利完成无疑成公司核心利益点。

　　2011年3月7日，大唐发电股价最低探底至5.73元，远低于6.81元的增发底价；5月6日的收盘价在7.2元，也仅较增发底价高出不到10%。

　　类似的资本运作近期还有一个典型案例长航油运，为确保定向增发实施，公司先后发布了控股股东增持、拟每10股送转8至10股等利好；尤其是后者可算是勉为其难，公司2010年年末每股公积金还不足1元。

　　2011年1月13日，长航油运发布公告，公司大股东南京油运计划在未来6个月内继续增持公司股份，增持资金不超过2亿元，增持价格不高于6.8元/股；其背景是公司增发批文2011年3月初将到期，但股价仍低于发行底价。

　　此后，公司股价维持在6元/股以上，3月初，公司成功地以5.63元/股非公开发行2.75亿股，募集资金超过15亿元。

　　银行资本充足率普降监管趋严下如何解决"缺血"

　　今年，监管层对于银行监管资本负责和日常经营监管愈发严格，日前出台的监管新规更是全面提升了银行业资本充足率、杠杆率、流动性等监管标准。与此同时，银行业一季度资本充足率普遍下降，不少银行提出多种形式的融资计划。银行如何解决"缺血"难题？此轮融资会对市场造成怎样影响？记者在走访中听到银行和专家多方面的声音。

　　一季度银行资本充足率普降

　　16家上市银行一季度报已相继披露完毕，季报显示，银行业资本充足率的普遍下降，"缺血"成为今年银行大氛围，引得市场担心银行再融资将成气候。

　　五大行中，农行资本充足率为11.4%，未达到银监会所要求的11.5%的监管要求；工行、建行、中行和交行的资本充足率分别为11.77%、12.45%、12.38%、12.05%，其中工行资本充足率降幅度最大，较上年末下降了0.5个百分点。

　　中行战略发展部副经理宗良认为，在不断调高存款准备金率和揽储竞争压力加大的情况下，今年大型商业银行的信贷额度也明显紧张，其盈利能力将面临挑战，银行资本充足率前景并不乐观。

　　此前，四大行高层在2010年业绩发布会上均表示不再有融资计划。对此，宗良表示，银行要不要到股市去融资，并不是履行承诺问题。"信贷的扩张短期难以改变，一旦资金缺乏、监管从严，银行补充资本金势在必行，未来商业银行是否有进一步大规模的融资需求很难说。"

　　与此同时，中小型商业银行资本充足率也纷纷下降，其中，南京银行(601009)、宁波银行(002142)等城商行下降幅度较大，较年初下滑1.37和0.98个百分点，分别达到13.26%和15.22%。浦发和光大、兴业银行(601166)资本充足率也较年初下滑0.34个、0.29个和0.58个百分点。

　　兴业银行资深经济学家鲁政委表示，前两年社会融资大部分来自银行贷款，银行投放的信贷消耗了大量资本，中小银行的资本"缺血"问题更为严峻。"在无法依靠大幅提高收费的情况下，银行多会考虑通过再融资补充资本。"

　　多形式募集资金压力减缓

　　未雨绸缪，不少"缺血"的商业银行在今年年初就提出了"补血"计划，不论大行还是中小银行，不少银行都在透露融资信息。

　　农行拟发行不超过500亿元的次级债，中行透露将继续在香港发行次级债，民生以非公开发行的方式向特定对象发行47亿股新股，华夏银行(600015)定向增发融资不超过208亿元的方案已获批，近期还披露拟于2012年底前发行不超过100亿元次级债以补充资本金。民生银行(600016)提出A股可转债加H股公开增发，融资规模约为285亿元。

　　此外，光大银行(601818)、中信银行(601998)、北京银行(601169)兴业银行、浦发银行(600000)等上市银行纷纷提出H股上市、配融资股、定向增发、次级债等形式的再融资计划。

　　"银行在资本市场都是大盘股，其融资规模也都偏大，到股市里配股融资对市场的影响无疑是比较大的。"中央财经大学教授郭田勇分析，"但目前银行的融资方式多为定向融资、发债，另有银行选择海外融资，而非公开在A股募集，因此对国内市场影响不会很大。"

　　交行首席经济学家连平认为，去年大部分银行通过融资已经解决了资本补充的问题，今年各家银行信贷增速普遍下降，信贷规模从去年的20%下降到今年16%左右，市场扩张速度放缓；与此同时，因为存款偏紧，用于投资的资金自然也受到影响，一些银行非货币资产扩张也有所下降，短期不至于出现大规模融资潮。

　　建行研究部高级经理赵庆明也认为，在银行利润稳定增长，可以有效补充资本的背景下，不会出现新一轮再融资潮。"目前商业银行的核心资本基本已经达标，只是在补充附属资本方面有融资需求，而一些银行通过发债等方式融资，对市场冲击较小。"

　　标准提升考验银行管理能力

　　近期银行"缺血"的呼声不仅来源于季报中资本充足率差强人意，还由于监管标准不断提升带来的压力。

　　一季度，招行和中信银行就表示资本充足率下降和调整风险权重有关。季报显示，招行和中信银行资本充足率分别为10.91%和达11.05%，比年初下降0.56个和0.26个百分点。

　　招行方面表示，按监管要求，将未使用的信用卡授信额度纳入到加权风险资产的计算口径中。中信银行计划财务部总经理王康介绍，执行了平台贷风险资产权重新规及调整市场风险计量后，多算了近300亿元的风险资产。

　　近期，银监会公布了监管新规，特别提出，新标准实施后，正常条件下系统重要性银行和非系统重要性银行的资本充足率分别不得低于11.5%和10.5%。

　　"按照目前的资本充足率，如果一直维持过去的标准不变，银行并不需要融资。但去年底今年初之所以大小行都在融资，是因为银监会对大、小行的标准都提高了。"鲁政委说。

　　一季报显示，多数股份制商业银行资本充足率下滑幅度在0.2%以上，深发展(000001)和民生银行等个别银行更是未达监管标准。中小银行的资本充足率监管要求或将提高0.5%，将对资产充足率明显下滑的中小银行造成一定冲击。

　　银监会有关负责人表示，目前国内主要银行已经达到了新监管标准，商业银行的资本缺口很小，无需大规模补充资本，新标准也不会对银行体系的信贷供给能力产生较大冲击。

　　连平表示，监管新规要求从2012年开始实施，要求系统性银行和非系统重要性银行应分别于2013年底和2016年底前达到新的资本监管标准。这使得今年银行压力减缓，给市场留有缓冲期。

　　宗良认为，解决银行"融资怪圈"问题，需要金融体制综合改革，应进一步提高直接融资比重，降低信贷投放压力。"这样银行才能更专注于转型、盘活资产、提高中间业务收入。"