中国银行间市场交易商协会副秘书长杨农11月23日在“总结票据市场发展经验，推进中小企业直接债务融资”座谈会上透露，截至11月21日，包括北京、广东、江苏、内蒙古等9个省区的85家中小企业已累计发行了20只集合票据，募集资金55.07亿元；后续待发行产品已经超过100只。

　　他表示，中小企业集合票据自2009年11月推出以来，受到中小企业的欢迎，这一产品相比传统融资工具，具有“集小成大、化劣为优”的特点，可优化融资结构，改善资本状况。

　　杨农表示，“根据我们的初步市场调查，后续等待发行的产品已经超过了100只。”据了解，目前工行、国开行、农行、浦发银行都已经有新的产品在推进过程中。

　　但杨农同时指出，任何一项金融创新都要在实践中不断完善，当前在制度设计、操作流程、担保机制等方面还存在现实的困难和挑战，需要进一步加大创新力度，进一步加强政府引导，进一步营造良好的融资环境。

　　农业银行投行部一位人士表示，“银行间市场的投资者大部分是风险规避型，因此高收益低评级的产品很难推出，这相当于把压力都压到了担保机构上。”

　　他介绍，实际操作中发现，有些担保机构的反担保要求比银行贷款还要严格，需要更多的抵押物和担保物，这就增大了难度；另外，1.5-2%的担保费率累加到集合票据上，发行成本偏高。

　　国家开发银行资金局副局长吴亮东则认为，在提高中小企业信用等级方面，由于东部的资金情况比较好，可以考虑在担保公司的资源方面实现从东部到西部的转移，用东部的盈余资金置换西部的稀缺资源。

　　另外，在担保机制的完善方面，全国性担保公司的建立也颇具意义。光大银行一位人士坦言，中债信用增进投资股份有限公司作为国内首家信用增进公司，通过增信有效解决了风险问题，“不然中小企业集合票据走不到今天。”

　　不过，农行上述人士强调，由于是集合票据，企业大小不一，信用状况不同，因此，要有很好的产品结构设计才能把信用级别增上去，才能发行成功。

　　在中小企业集合票据受到企业追捧的同时，市场成员则普遍认为，推进市场发行中，投资人还不完全认同，营销的难度还是比较大的。

　　“对投资人来说，还是一个非常大的冲击。目前银行间市场主要的投资者偏好非常单一、趋同，培育多元化、深层次的投资群体也将为将来的债券市场投资人的培育奠定基础。”交行一位人士表示。

　　工行金融市场部一位人士也坦言，市场供给和需求是相互作用的，没有产品的时候不可能培育出新的投资主体，中小企业票据在强化中小企业接受新事物能力的同时，也应培育出个性化的、对于评级不是很高的债券能够有效进行风险识别的债券投资人。