我们应如何应对澳元加息

　　专家称中国刚性汇率制度不允许货币政策过早转向

　　金融危机阴影尚未完全散去，澳行加息我国货币政策应该做何反应？

　　“中国的刚性汇率制度不允许货币政策过早转向。”中国国际金融有限公司首席经济学家哈继铭12日发布报告称，中国的货币政策统筹考虑低通货膨胀、经济增长、就业增长和国际收支平衡四个目标，需保持人民币币值稳定，货币政策缺乏独立性。因此，在美国刺激政策退出之前，中国紧缩力度有限，否则只会引来更多“热钱”流入。

　　哈继铭认为，从中国与美国货币政策的历史关系来看，中国加息也很可能晚于美国。在上一轮全球放松与紧缩周期中，澳大利亚、新西兰等主要资源型国家加息领先美国近两年，美国自2004年6月30日开始进入加息周期，而中国在2004年10月29日才开始加息。中国经济复苏尚不稳固，是刺激措施退出尚早的另一个原因。哈继铭预计，三季度GDP同比增长8.7%-9.0%。

　　“货币政策应有足够的前瞻性。”德意志银行大中华区首席经济学家马骏分析，澳大利亚CPI同比虽仍然处于下行通道，但其央行预计其下降已经开始减速。

　　马骏提醒央行决策人士，货币政策制定必须是有“前瞻性的”，应充分认识到货币政策对实体经济影响的“时滞”效应，一定要做到未雨绸缪。马骏还指出，澳行此次加息也充分考虑到了房地产因素影响，澳大利亚国内房屋贷款增速强劲，拉动住房价格明显上升，这种形势通过加息可明显抑制。

　　在我国，房产价格指标虽不纳入CPI统计范畴，但马骏指出，过热的房产投资所引发的相关消费品价格的上涨，必然对我国CPI产生深远影响。因此，马骏认为，有必要将调控房地产贷款增长和价格作为货币政策的重要内容，这也是澳行加息对中国货币政策的重要提醒。

　　银河证券首席经济学家左晓蕾指出，提升利率是紧缩货币政策工具，而货币政策的目标主要是防通货膨胀。实证研究证明，防止通胀恶化，首先要防止通胀预期强化并转变成实质性通胀。澳大利亚央行提息，至少与通胀预期开始形成的判断有关。其次，治理通胀需要提前，所以澳大利亚提息更主要的是发出了防通胀期的信号。第三，货币政策防通胀不会突发性地一次到位，提息将会连续。

　　左晓蕾说，在年内，中国货币政策对澳洲这次提息不会有特别反应。主要是年内通胀增长不会有特别大的变数。第四季度CPI可能转负为正，但并不意味着通胀形势恶化。不过，随着经济增长形势逐渐企稳，明年CPI会随之逐渐上涨。特别是自今年2月CPI负增长以来对明年产生的翘尾影响，明年CPI只要环比增长超过1％，CPI就可能同比增长3％。随着经济增长进一步稳定，价格水平增长有可能达到3％至5%。当然，如果对通胀形势变化有正确评估，区别翘尾影响和新增因素推动的价格水平上涨的不同影响，这样的价格增长水平应在可承受通胀水平之内。

　　左晓蕾认为，在中国经济8%至9%的增长稳定三到四个季度以后，切忌刻意推动过高的经济增长。稳定的经济增长意味着稳定的价格水平，也是控制通胀的重要思路。

　　左晓蕾表示，世界各国央行联合适时调整货币政策对中国有利。否则，中国的货币政策与全球货币政策调整不同步，人民币与各国际货币之间的利差拉大，会带来资本流入的压力，抵消国内货币政策的效用。

　　也有专家表示，就中国而言，澳大利亚的加息应该不会影响到中国的货币政策取向。尽管中国的货币政策发生悄悄的微调，但央行主要通过货币供应而不是利率来调整货币政策。只要经济刺激政策不退出，我们可能会在较长的一个时间里面对资产价格和通货膨胀双重压力，不过，目前适度宽松的货币政策在年底之前应该可以保持不变，在明年下半年之前上调存款准备金率、基准利率的可能性比较低。