粤开宏观研究员罗志恒与牛琴研究了2024 年4 月底以来公布的3300家城投财报，观察隐性债务化解和城投转型进展情况。

     2023年城投公司财务报表喜忧参半。一方面，非标债务持续压降、应收账款结构优化、城投业务转型加快，城投债务呈现积极迹象；另一方面，资产负债率继续走高、短期流动性压力仍存、盈利能力较弱等隐忧尚存。

     在隐性债务规模方面，城投债务扩张速度相较于过去明显放缓，隐性债务无序扩张的势头得到遏制。截至2023 年底，全国城投公司有息负债总规模达到64.1 万亿元。值得注意的是，城投公司有息债务增速已逐步放缓，自2012 年的29.2%下降至2023 年的11.5%。

     测算显示城投公司中可归为隐性债务的规模约为32.2 万亿元，较城投公司有息债务总规模下降了49.8%，经调整后的广义债务率和广义负债率分别为237.0%和58.2%。各省份经调整广义债务率下降程度不同。经济实力强、资源禀赋好的地区经调整后广义债务率下降幅度大，与区域内城投公司经营性业务占比较高有关。

     展望城投公司的未来，在短期化债与中长期转型两条主线与四大任务在防范化解地方债务风险和推动国企国资高质量发展的双重背景下，城投公司作为政府与市场之间的桥梁与纽带，肩负双重使命。一方面，城投公司必须坚决打好化债攻坚战，守住不发生系统性、区域性金融风险的底线。另一方面，城投公司还应该积极探索转型发展新道路，继续为宏观经济稳定、产业结构转型升级、科技创新发展贡献自身力量。

（新浪财经）