今年被称为消费金融行业史上最难的一年，获客成本上升、融资渠道收窄、坏账风险激增是持牌消费金融公司无法回避的三大难题。当整个行业陷入困境之时，持牌消费金融行业洗牌也在加剧。

近日，中国联通公布2020年上半年业绩报告，其参股公司招联消费金融的上半年财务数据也被揭开。招联消费金融2020年上半年实现营收60.23亿元，同比增加30.76%；实现净利润5.78亿元，同比减少18.56%；总资产为920.76亿元，净资产约99.38亿元。

尽管净利润下滑近两成，但体量占优的招联消费金融相比其他消费金融公司依然呈现较强的吸金能力。就拿持牌消金第一梯队的中银消费金融来说，中银消费金融今年上半年净利润仅1亿元，招联消费金融则是其净利润的五倍。

从数据上来看，在过去的半年里，招联消费金融营收与利润背离，增收不增利的情况明显，并且这也是招联消费金融净利润首次出现下滑。关于业绩下滑的原因，可能与招联消费金融之前大肆扩张、放款过猛相关。疫情穿透消费金融资产，体量较大的招联消费金融自然难以独善其身，部分回款受阻，不良率抬升，净利润也就会缩水。

招联消费金融自2015年成立至今，一路高歌猛进，在去年更是以超14亿的净利润登上持牌消金榜首。2016至2019年，招联消费金融营收15.3亿元、41.63亿元、69.56亿元、107.40亿元，净利润分别为3.24亿元、11.89亿元、12.53亿元、14.66亿元。

值得注意的是，2017年招联消费金融净利润增速接近300%，直接跨入净利润10亿的持牌消金序列。在这背后，除却消费金融黄金时期的红利，招联消费金融净利能从个位数突破到十位数，一方面抱住了中国联通、招商银行等股东的大腿，另一方面离不开招联疯狂的展业套路。

招联消费金融由招商银行与中国联通联合发起成立，成立后完成3轮融资。当前，招联消费金融的注册资本为38.69亿元。

招联金融旗下拥有好期贷、信用付两大消费金融产品体系。其中，好期贷最高额度20万，借款期限分为3—36期，利息按日计息；信用付是用户购买商品或服务时向招联申请分期付款，由招联直接结算款项给商户，用户按月向招联还本付息。

在产品布局上，招联消费金融现金贷、信用支付、线上商城一手抓，较早就形成以线上为主的业务模式。场景方面，招联金融将触角伸向购物、旅游、教育、装修等众多消费场景，并且有中国联通为其导流，场景渗透能力和速度优势较大。如今，招联金融资产规模近千亿，累计注册用户数超过1亿。

伴随规模扩大，招联消费金融的负债也水涨船高。数据显示，截至2019年底，招联消费金融总负债总额升至833.37亿元。高额的负债，倒逼扩张心切的招联消费金融不得不四处寻求融资补血的路径，以确保现金流。

今年4月初，招联消费金融发行规模为30亿元人民币的金融债券，这也是招联消费金融今年以来发行的第三期金融债，共计发行了70亿。招联消费金融在2019年12月获准发行不超过70亿元金融债，2年内有效，而招联消费金融仅用不到4个月的时间便将金融债额度使用完毕。

对此，招联消费金融表示，本期债券募集资金主要用于补充公司中长期资金，优化公司资产负债期限结构，进一步促进主营业务发展。除了发行金融债，招联消费金融的融资渠道实际上比较单一，主要依赖同业借款。

在2016年、2017年、2018年和2019年上半年，招联消费金融同业拆入占总负债的比重分别为97.87%、96.96%、96.92%及98.11%，占比较高且存在资产负债期限错配风险。

招商银行作为招联消费金融的大股东，是招联消费金融获取较低成本的资金的保障。2017年6月，招商银行为招联消费金融授信150亿元对的综合授信额度；2018年7月，招商银行再次对额度进行加持，授信230亿元综合授信额度；2019年6月，招商银行再次进行同业授信额度270亿元人民币。

通过金融债、同业拆借等方式补血后，招联消费金融的放款规模快速提升。2016年、2017年、2018年及2019年9月末，招联消费金融的贷款余额分别为181.89亿元、468.29亿元、720.14亿元、861.63亿元。

放款规模增长的同时，风险也在不断滋生。2016年、2017年、2018年和2019年上半年，招联消费金融的不良贷款率分别为0.82%、1.24%、1.93%和2.08%。

在扩张过程中，招联消费金融没少因营销、催收等问题被用户投诉。此前，不少用户反映招联消费金融上演循环出借套路，“一直正常还款，突然冻结额度”、“招联金融打的广告是额度可以循环使用，现在还完款以后借不出来了，这根本就是欺骗”。

招联金融涉嫌通过虚假信息诱导客户还款，用户在还款后信用额度被无故冻结，不能继续循环借贷。招联则称，这是因为用户选择在提前还款后重新尝试借款，而平台又重新发起用户资质评估，以新的评估结果再次判断用户是否可借款，从而下达了冻结额度的判断决定。

招联消费金融拉新也有套路。根据此前的招联活动，用户在2019年5月6日-12日邀请5个用户完成借款就奖励500无门槛购物券。当用户在活动期间邀请5个用户并完成借款，却被客服告知一周只能邀请3个，超出无效。

此外，有不少用户投诉称，在中国联通办理宽带业务时，被引导办理了“招联信用付”，造成用户宽带续费套餐变成了分期贷款。中国联通客服回应，该项业务实际为招联消费金融推出的分期业务。

经过疫情洗礼之后，消费金融高增长、低不良的美梦已经破灭，仅仅靠扩张难以形成良性的资产收益循环。招联消费金融步子慢下来，也不见得是坏事，毕竟降低声誉风险和挖掘优质用户的贷款欲望，才是持牌消金头部机构目前迫切改善的方向。