来源：投资与理财APP

众多“黑交易所”和地下炒金炒汇公司的出现，给众多大宗商品投资者带来了较大的金融风险。全国20多个省份的22万投资者、430亿元资金，全部沉没于泛亚这艘“万吨巨轮”上。

2000年到2010年的十年里，代表中国股市的上证综指累计上涨了35.4%，代表美国股市的标普500指数下跌了4.7%，而代表大宗商品的罗杰斯商品指数上涨了145%。

再看风险，在那十年里，中国股市有六年是下跌的，最大年跌幅65.04%；美国股市有三年是下跌的，最大年跌幅38.9%；而罗杰斯商品指数只有两年是下跌的，分别是2001年（下跌18.8%）和2008年（下跌41.3%）。

通过数据来看，好像大宗商品的投资风险并不大。然而风险不大，并不代表没有风险。无论是哪种投资，风险是永远无法回避的问题。

市场风险：低迷的世界经济

大宗商品的市场表现和经济周期紧密相关，投资收益受到经济周期的影响。在经济繁荣期，大宗商品的交易价格远高于其边际生产成本，经济体对于能源、金属、农产品等大宗商品的需求会上升，推动大宗商品的价格步入上升通道。

而一旦经济回落或者是进入衰退期，其价格就会下跌至边际生产成本之下，以减少供给、调节库存，经济体对大宗商品的需求会减少，从而导致大宗商品的价格下跌。

目前，全球经济仍在低迷中徘徊。全球经济衰退导致各国对商品的需求一直下滑，或者利用新技术生产替代品，这都会对商品价格造成冲击。

首先，全球经济不振导致重要的大宗商品——国际油价已经连续多年处在超级低位。9月24日，沙特与阿尔及尔非正式会谈无望就限产达成协议，油价收跌近4%，布伦特原油跌破46美元，WTI失守45美元关口。Mizuho Securities USA Inc．期货部门负责人Bob Yawger表示：“油价下挫，沙特消息引发油价这波走势。”

全球经济低迷导致需求减弱，主要产油国冻产协议难以达成，以及原油替代品的大发展，使得油价难有起色。当然，主要原因还是全球经济长期不振导致的。短期内，油价摆脱市场低迷的希望不大。首要原因是世界经济很难有起色。美国经济在世界中虽一枝独秀，但却起伏不定，基础并不牢固。欧洲经济始终徘徊在低位，摆脱不了2008年国际金融危机的阴影。日本经济貌似进入死胡同，无论怎样刺激都无动于衷。中国经济增速也呈现放缓势头，而中国60%的原油需求需要进口。全球主要经济体都不景气，原油需求下降，市场表现自然难以改善。

其次，有色贵金属虽有反弹，但不确定性仍很大。

近期，黄金、白银市场走出了一波行情，主要是由于全球投资者、全球市场避险情绪高涨，风险偏好情绪低落。今年以来，欧美、日本等发达经济体经济走势扑朔迷离，不确定性增强，导致全球市场特别是金融市场动荡加剧。再加上英国“脱欧”公投结果引发的避险需求和对全球央行将维持低利率的预期，基金经理疯狂涌入黄金和白银市场。

但悬在黄金头上的一把利剑仍没有落下，那就是美联储加息。英国“脱欧”公投结果出来后，似乎预示美联储加息预期减弱。但令人想不到的是，全球市场从英国“脱欧”公投冲击中快速恢复了，美联储重燃加息的亮光。一旦美联储今年第四季度加息，黄金市场必将遭受冲击，价格将会大幅度回落。

最后，资本市场与经济基本面背离。股市是经济的晴雨表，宏观经济基本面是决定股市走势的最基本、最根本性因素。当然，不排除一时短期的偏离，但这种偏离度很快会被倔强的市场拉回正常。如果偏离度很大且持久，那么预示着经济金融将会出现大问题、大风险。

从股市、期市与债券、黄金等指标正负相关性可以具体观察和窥视风险程度。比如，正常情况下，股市和债市是负相关的，即股市涨，债市必然下跌；反之亦然。债市和大宗商品也是负相关的。但现在，股市和债市的走势出现了背离，呈现出同涨同跌的走势。截至9月24日的过去30个交易日里，仅有11个交易日的股票和债券价格呈现负相关，其频率之低创下2007年以来之最。大宗商品市场和债市出现了同涨的格局。

资本市场与经济基本面的背离，会给投资者风险平价配置策略带来影响，继而造成投资风险。因为，利用正常思维配置资产时，必然是分散风险，股市与债券等资产搭配配置，以便对冲风险、减少损失，但目前同涨同跌的格局使投资者很难进行资产配置。

投资风险：资本狂欢泡沫

近年来，由于美国实行量化宽松政策，美元大幅贬值。为了规避美元贬值的损失，大量机构投资者纷纷涌入大宗商品市场，大宗商品市场的金融交易量已经远远超过实物交易量。

大量游资的追捧，使大宗商品市场价格的波动偏离了基本面的影响，呈现大宗商品市场价格普遍大幅上涨的趋势。这些投机力量改变了传统大宗商品市场的交易方式和投资理念，使得大宗商品市场充满了浓烈的投机味道。

历史上曾出现过由于投机盘涌入而导致商品价格出现泡沫的情况。原油价格在2008年7月冲高到140美元，之后跌了将近40%。2011年5月，黄金价格达到1900美元的历史高位，相比2009年上涨了120%。此轮黄金涨幅，主要源自投资者对其他资产的恐慌造成的避险需求，投机者的比重越来越大。

每一个泡沫后面，都有一根针等着。从1637年荷兰的郁金香疯狂，到美国20世纪初的互联网泡沫，历史上疯狂的投机，最终都没有好的结果。

信用风险：在清理整顿中前行

2015年，大宗商品电子交易平台不断出现，商品交易市场迎来“野蛮生长期”。

生意社发布的《大宗商品电子交易市场研究报告》显示，截至2015年年底，大宗商品电子交易平台总量约1200家，其中仅2015年新注册成立的就近百家。截至目前，国内交易所总量已逾1500家，且仍呈增长态势。

平台虽多，但良莠不齐。交易平台在创造一个个暴富神话的同时，问题也层出不穷。2015年，大宗商品市场风险事件时有发生。其中，最受关注的是昆明泛亚有色金属交易所投资者维权事件。

然而，全国20多个省份的22万投资者、430亿元资金，全部沉没于泛亚这艘“万吨巨轮”上。兑付危机导致泛亚合伙人精心打造的泛亚交易所、泛融平台、厦商所、厦金所及其数百家授权机构轰然倒地。还有中港事件。沈阳中港大宗商品交易市场于2014年1月成立，2015年6月开业运营。中港营业后，违法违规开展大宗商品交易活动，大肆疯狂进行金融诈骗活动，全国数以万计的投资人被欺骗。

此外，还有业务遍及全国的炒金“黑平台”——“维财大宗贵金属交易所有限公司”，引发多地黄金投资者巨亏，近4万名投资者几乎血本无归。

这些事件虽只是冰山一角，但给大宗商品交易市场带来的负面影响不可估量。

针对大宗商品交易平台问题，相关监管部门已对全国范围内大宗商品市场的运营情况重新检查、监管清理，进一步审视各类交易场的市场功能，严防风险发生。

众多“黑交易所”和地下炒金炒汇公司的出现，给众多大宗商品投资者带来了较大的金融风险。对于这些黑平台，投资者需要擦亮眼睛。

泛亚掌门人单九良，这个畅游现期货市场20年的大鳄，用四年心血打造了令世界大宗商品行业刮目相看的泛亚系帝国——全球最大的稀有金属交易所和中国客户资产管理规模最大的现货交易所。

然而，全国20多个省份的22万投资者、430亿元资金，全部沉没于泛亚这艘“万吨巨轮”上。兑付危机导致泛亚合伙人精心打造的泛亚交易所、泛融平台、厦商所、厦金所及其数百家授权机构轰然倒地。还有中港事件。

沈阳中港大宗商品交易市场于2014年1月成立，2015年6月开业运营。中港营业后，违法违规开展大宗商品交易活动，大肆疯狂进行金融诈骗活动，全国数以万计的投资人被欺骗。

此外，还有业务遍及全国的炒金“黑平台”——“维财大宗贵金属交易所有限公司”，引发多地黄金投资者巨亏，近4万名投资者几乎血本无归。

这些事件虽只是冰山一角，但给大宗商品交易市场带来的负面影响不可估量。

针对大宗商品交易平台问题，相关监管部门已对全国范围内大宗商品市场的运营情况重新检查、监管清理，进一步审视各类交易场的市场功能，严防风险发生。

众多黑交易所和地下炒金炒汇公司的出现，给众多大宗商品投资者带来了较大的金融风险。对于这些黑平台，投资者需要擦亮眼睛。