来源：中国证券报  作者：张利静

　　本周，在美元指数走强的指引之下，有色金属由强转弱，沪铜连续三个交易日下跌。截至昨日，沪铜期货主力1804合约收报52290元/吨，较前一日收盘价下跌0.57%。

　　分析人士指出，目前国际市场上美元及供给因素压制铜价，国内供应、库存压力凸显博弈即将来临的需求旺季，铜价短期料延续震荡，操作上宜多看少动。

　　美元及供给因素压制铜价

　　近日，美联储新任主席鲍威尔在国会证词中的偏鹰派发言，令市场对美联储3月加息的预期升温。美元延续反弹态势压制商品市场，有色金属集体回落。2月28日，伦敦金属交易所3月期铜收跌1.30%，报6936.5美元/吨；周四收盘，沪铜期货也收出“三连阴”。

　　消息方面，据报道，智利金属产商Antofagasta公司旗下Los Pelambres矿耗资11亿美元的扩产计划环评已经获得当地环境监管机构的批准。该计划是该矿的基础设施升级三期工程，其目的在于寻求发展铜矿产出在每年400，000吨左右的水平。

　　“海外铜矿投资复苏，潜在供给干扰威胁下降，全球铜矿供给将稳步修复。”东证期货有色金属分析师曹洋表示。

　　此外，欧元区2月CPI数据显示，CPI初值同比增长1.2%，同预期持平，略低于前值1.3%。同时仍然低于欧洲央行的2%目标。欧元区2月核心CPI初值同比增长1%，同预期和前值持平。欧元区铜需求整体较好。

　　短期宜多看少动

　　国内方面，国家统计局周四公布的数据显示，2月，中国官方制造业PMI下滑至50.3，预期51.1，1月前值51.3。分析人士表示，这主要是受到春节放假消费淡季因素的影响，企业的生产和扩张步伐均有放缓，进出口指数也连续两个月下滑。“2月制造业PMI虽降幅明显，但已经连续19个月维持在荣枯线上方。”

　　从基本面来看，中信建投期货有色金属分析师江露分析，LME铜库存小幅反弹，现货端贴水有所扩大，而国内方面，现货端贴水维持在150元/吨左右，考虑到金三银四传统旺季逐步临近，铜价下方受到支撑。

　　加工费方面，曹洋认为，国内冶炼厂原料补库预期增强，需求对加工费指引增强，3月国内铜精矿TC/RC或稳中有降。加工费回落存在一定阶段特征，全年仍然维持加工费前低后高的判断。他进一步分析，加工费走低对大型冶炼厂开工影响不大，考虑到冶炼厂盈利水平收缩有限，且计划内检修减少、新增产能投产及爬产等影响，国内矿产精炼铜产量料延续增势。国内废铜进口收缩，废料供给担忧暂难消除，但3月份废料出现短缺可能性不大。

　　“宏观积极预期暂未在微观层面体现，国内铜需求呈稳中趋降态势，今年下游补库需求释放恐偏缓慢，季节性需求难言超往年同期。”曹洋解释，供需矛盾逐渐累积，显性库存在3月份仍是易增难减，国内库存增速或因下游补库而放缓，但增长趋势暂难改变。

　　展望后市，他认为，宏观支撑或因美元指数走强而减弱，但暗含了通胀抬升、经济复苏预期的市场情绪将继续托底铜价，如果美元指数走强不及预期，宏观面支撑或阶段性卷土重来，现阶段尚待观察确认。3月铜价走势或再经历一轮先抑后扬，沪铜主力震荡区间50000元/吨-55000元/吨，建议波段操作。

　　江露表示，总体而言，美元阶段性反弹对商品市场形成打压，基本面呈现多空交织。操作上，沪铜1804合约暂时观望。