2016年以来，中国企业跨境收购涌起热潮。Dealogic数据显示，今年上半年中资企业跨境收购超过400笔，总额高达1343亿美元，超过了去年全年的水平。进入三季度后尽管收购数量和规模有所减缓，但我认为中国企业进行海外收购的大趋势仍将持续一段时间。

促成此轮收购潮流主要有几个因素，一是很多企业走到了技术、品牌升级的关键期，需要国际高端技术和品牌力量协助向价值链上游转移，二是中国“一带一路”给很多寻求国际化发展的企业创造了更加便利的“走出去”政策和机遇。此外，欧美经济环境、人民币走势预期是推动跨境收购更加活跃的另一个因素，不少企业也出于部署境外资产配置的考虑，进行海外收购。

同时我们也注意到，一些企业带着“抄底”的想法匆忙出海。跨境决不是一个一蹴而就的过程，选择标的考验企业的战略眼光。企业应认真做好尽职调查，分析标的企业的业务是否和现有业务契合，卖方出售的真正原因，其未来竞争和盈利能力，更有选择性地进行跨境收购。只有那些优质资产、有竞争力的业务模式、优秀的团队才会真正为中资企业产生附加值。

除了对标的资产的尽职调查，中资企业海外收购还需跨越多个外部障碍，海外竞购并不总是“价高者得”。我一直强调企业也需积极防范地缘政治、社会、人才、财务管理多方面风险。

从大环境上来说，今年英国“退欧”、美国特朗普当选总统这些事件，都在一定程度上显示了全球一体化进程的停滞，地缘政治将成为一些行业跨境收购的阻力。Dealogic数据显示，今年上半年，共计 26笔，规模总额297亿美元的中企海外收购最终撤销，例如像GO Scale Capital牵头财团收购飞利浦照明Lumileds这样的项目一度被市场看好，但在CFIUS审查阶段折戟。

还有一些和社会制度、文化相关的差异也有可能在收购过程中带来阻力。我曾看到一些中国企业非常注重和当地监管、卖方、企业管理层的沟通，而忽视了工会等其它利益相关方。当地社会动向也是企业不能自我把控的风险。近期印度在排灯节期间突然出现抵制中国产品的声浪。印度是中国周边主要出口国之一，如果形成趋势，将大大影响对印度市场依存度高的出口型企业，以及积极在印度市场寻求拓展机遇的中资企业。

如果组建一支由国际领先专业顾问组成的项目团队，上述这些外部风险能够在更大程度上得到化解。这样的团队对收购中目标市场的政治、社会、文化因素理解更加深入，同时也有更丰富的资源。

除了外部项目团队，标的企业现有管理团队也将在未来发挥至关重要的作用。目前跨境收购已逐渐形成由发展中国家向发达国家和成熟市场转移的趋势，许多中国企业对目标市场的游戏规则尚未完全熟悉。标的企业的职业经理人团队往往在当地市场、业务模式上已经积累了丰富经验，是标的企业拥有资产的重要组成部分。在成熟市场上信任和重用当地职业经理人团队，是许多中国企业海外收购和经营获得成功的必要条件。

某国内文化集团收购美国娱乐业品牌的做法值得即将出海的中资企业思考。收购完成之后，该集团承诺如果被收购方实现盈利，会将利润的10%奖励管理层。标的企业的团队在激励下快速调整业务，成绩斐然，收购后一年即扭亏为盈。

中资企业还需注意“走出去”后的外汇风险管理。过去人民币保持了升值态势，企业外汇避险必要性不强。但自人民币国际化、汇率逐步市场化以来，人民币单边升值的趋势已经打破，日渐国际化的中资企业的确应从全球业务角度出发，综合管理外汇风险 。

首先企业应当建立一套与其主营业务和国际化战略相匹配，行之有效的风险管理制度，内部完善内部避险策略和流程，而不是单一通过购买金融衍生工具进行风险管理。

例如在与美元、黄金地位相同的石油行业，因为国际油价均以美元计价，石油行业的国际企业相对只需管理人民币兑美元的外汇风险敞口，外汇风险复杂程度较低。而在多个国家，涉及多个币种的其它行业则要结合现金流、利润、负债的综合考虑，完善内部避险策略和流程，不是单一地考虑如何应对人民币贬值、美元升值这些单一货币走势，而应总体判断外汇风险，有系统性的开展全球外汇管理。

根据业务特点，企业可以通过以下两种方式优化其外汇敞口管理。一是将业务所在地的投资、现金流币种进行统一。例如，在进行海外收购时可以以当地货币融资实现资产和负债的匹配。另一种方案则是根据自身风险管理需求，慎重选择金融衍生工具降低外汇风险。

简而言之，跨境收购不失为中资企业“走出去”的一个有效途径，但应在确定收购目标上更有选择性，同时也应对政治、社会、文化等外部因素有充分的认识和准备。发挥原有管理团队的作用，构建和业务匹配的全球外汇风险管理体系也是中资企业需要思考的地方。这些功课不会在一朝一夕之间完成，希望中企“走出去”能够走得更踏实、更远一些。