来源：马靖昊说会计

应收账款的变化可直接导致主营业务收入的变化进而影响利润；存货的变化主要通过主营业务成本的变化影响企业利润，所以这两个指标被企业操纵的可能性较大。

假如应收账款周转率很低，则表明应收账款的实际偿还率也很低，这种情况下，如果利润额很高，则企业可能虚构了销售额，从而操纵利润。我们不妨以几年前IPO冲关失败的麦杰科技的财务数据来实证这个问题。

该公司2009年至2011年总资产分别为6711.88万元、10177.4万元和11939.87万元，而同期的应收账款净额就分别达到了3395.32万元、4995.1万元和6062.41万元，在总资产中所占比例高达50.58%、49.08%和50.77%；在流动资产中所占比例也达到了56.41%、55.29%和55.31%，成为公司流动资产的主要构成部分。

2009年末至2011年末，公司应收账款账面余额年均增幅33.35%，在营业收入中所占比例高达80.34%、83.83%和83.16%。也就是说，公司每年有八成以上的销售收入并未实际到账，表明主营业务收入主要依赖应收账款，公司面临很大的坏账风险。

值得一提的是，该公司的应收账款周转率在行业中属于非常低的水平。招股书显示，过去三年间其应收账款周转率分别为1.5次、1.6次和1.46次；而同行一家上市公司的同期数据则分别为5.83次、6.19次和5.41次。很低的应收账款周转率意味着该上市公司极可能通过做假账虚构应收账款来虚增收入，从而操纵利润。

我们再来验证一下利润的含金量。数据显示，2009年至2011年，该公司经营活动产生的现金流量净额分别为633.61万元、955.18万元和1665.86万元，而同期公司净利润分别为1428.52万元、2009.74万元、3039.34万元，其经营产生的现金流长期小于净利润，在净利润中所占比例分别为44.35%、47.53%和54.81%，净利润中的含金量比较低，利润造假的可能性很大。

存货周转率是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。假如存货周转率很低，则表明企业销售低迷，货物周转缓慢，就会积压大量的存货。在这种情况下，如果利润额很高，则企业可能虚构了销货成本，从而操纵了利润。我们不妨通过神舟电脑的一些财务数据来实证这个问题。

该企业存货周转率虽然从2010年的3.66次提升至2011年的4.50次，但仍然缓慢，明显低于当年同行业13.87次的水平。不过，该公司2011年经营性现金流有明显改善，经营活动产生的现金流净额从2010年的2625.17万元猛增至23968.08万元，经营活动现金流净额增幅高达813.01%。

另外，与存货周转率畸低形成强烈反差的是，该公司的营业收入一改以往颓势，2011年销售收入较2010年大增了27%。更为惊奇的是，在存货周转率仅相当于行业平均水平三分之一的水平下，公司的综合毛利率却比同行整整高出了3.59个百分点。换言之，它的运营效率大大低于同行公司，却比同行公司更赚钱。因此，该公司披露的数据暴露出可能存在“做假账”的嫌疑。

上述虚构收入的上市公司往往表现为应收账款急剧增加，应收账款周转率急剧下降；存货急剧增加，存货周转率急剧下降。需要注意的是，上市公司也会担心应收账款周转率、存货周转率急剧下降会引起投资者的怀疑，因此，可能将应收账款往其他应收款、预付账款中转移，手法是上市公司先把资金打出去，再叫客户把资金打回来，打出去时挂在其他应收款或预付账款上，打回来作货款，确认为收入；上市公司还可能故意推迟办理入库手续，将存货挂在预付账款上，然后少结转成本，这样虚增的一块利润就挂在预付账款上。所以，对往来账款较大的上市公司都要格外小心，不要上当。

来源：马靖昊说会计