中期票据3月份迎来扩容大提速。wind数据显示，3月份中期票据发行总量不仅创月度新高，而且超过去年第四季度的发行总量。

　　中票发行出现井喷

　　wind数据显示，包括中票、短融以及企业债在内的信用产品，3月份发行总量达到1780亿。其中，中票发行出现井喷，本月完成发行计划的中票达21只，累计发行规模高达1065亿。这不论在发行只数和发行总量上，都已经超过去年第四季度中票恢复发行后的季度发行规模，并轻松刷新月度最高发行规模。根据中国债券信息网公布的统计数据显示，去年第四季度共有21只中票发行，发行总规模达到1002亿元。

　　除此之外，中期票据第一季度1671亿的发行规模，占据同期各券种发行量榜首。根据申万的统计数据显示，一季度中票发行量在同期债券发行总量的占比高达28.95%，远高于国债18.98%及占比26.75%的金融债。

　　对此，分析人士表示，这主要是一季度供需分配不均所致。不过进入第二季度以后，随着各类债券供给加大，同时国债、金融债发行将明显恢复。

　　各券种供给不均

　　申万研究所二季度债券投资策略就认为，随着近期信用产品收益率快速下降，利率产品、信用产品间的相对价值有望逐渐逆转。据介绍，目前短期品种信用溢价已经下降到去年年中时的水平，未来下降空间非常有限。相比之下，5年期品种信用利差下降到历史中性水平，从信用溢价来看，经济前景的明朗化更为重要，当前支持信用利率继续下降的主要因素就是流动性。

　　按照中银国际的初步测算，以农发债和进出口债每期发行150亿、国开债每期发行200亿、5年、7年和30年国债每期发行250亿估计，4月份国债金融债发行量可能超过2300亿，在一季度发行总量的基础上明显走高。由此，一季度因供需不均衡而导致的机构需求集中在信用品种的局面，将得到明显缓解。

　　中票需求有所降温

　　在供需状况将发生转变的基础上，整体较低的收益率水平以及经济反弹预期下面临的利率风险，已经使得中票投资需求有所降温。据悉，日前作为京沪粤三地政府的地方融资平台而试点发行的创新8年期中票，就因“期限长、收益低”导致需求冷淡，出现分销商折价销售困境。而最近传出，有望放开无担保债投资的保险机构，对于投资中票也表现出几分冷静。一位保险公司人士就坦言，中票以及地方政府债都存在期限较短、收益率较低的问题，尤其是信用债毕竟存在风险，从配置的角度来看，还不如买国债来得安全。”

　　有银行交易员甚至预计，发行定价方式改变，大幅压低企业融资成本，导致企业发债动力增强，供给压力的不断加大将有望推动二级市场收益率上行。而中票期限、信用等级品种的逐步丰富，也将使目前利差不太明显的收益率水平面临分化。